本周最重要议题聚焦在 1 月 4 日公布的 2016 年 11 月全球半导体销售额。我们认为，电子/半导体下游需求结构将持续改善，电子/半导体景气在未来三年将持续向上，看好半导体中较为成熟的封测领域，推荐华天科技。

　　全球半导体销售额数据强劲，同比数据改善 14 个百分点。 本周揭晓 2016 年 11 月全球半导体销售额数据，同比增 7.4%，环比增 2.0%，同比数据连续 6 个月改善，环比数据连续7 个月改善。还记得今年 5 月末，我们发布《全球集成电路产业的景气复苏及研究框架新探讨》，率先且坚定认为全球电子/半导体将迎来景气复苏，那时同比数据为-7.7%，处于2 年底部，环比数据刚转正。

　　库存周期下半场怎么看？电子/半导体的景气向上趋势如何维持？ 我们认为，库存周期转换带来的弹性已经体现，下半场会显得相对平淡，大概率这种平淡会持续至 2Q17。是下游需求是本质，我们对下游需求的信心最终来自于需求结构的改善。我们认为， 2015-2018年下游需求结构的调整将到位，汽车/AI/IOT 的高增长将对全球电子/半导体的成长带来显着拉动，未来 3 年电子/半导体景气将越来越乐观。

　　建议逐步加大对电子/半导体产业的配置，半导体尤其关注封测，如华天科技。 我们认为，电子/半导体产业整体将受益于宏观经济和产业景气向上，但在景气复苏期，建议更多关注上游半导体产业。对于国内半导体产业而言，我们认为，上市 IC 设计、设备和制造企业尚不具备全球竞争力，而封测厂商则相对成熟，其相当的全球竞争地位将最大化业绩弹性，推荐华天科技和通富微电。

　　CES 智能手机发布乏善可陈，英特尔首次公开展示 10nm cannon lake 桌面处理器。 CES除智能汽车以外的消费电子如智能手机、 VR 或者智能家电实在乏善可陈，不作点评的。英特尔首次公开展示 10nm 桌面处理器，但是表示量产只能到 2017 年底，根据英特尔这两年的跳票节奏，我们持谨慎态度。

　　半导体( 景气复苏+国产化替代)： 华天科技(最有安全边际的半导体标的， 将受益于估值中枢上升和毛利率改善)， 七星电子( 看中长期成长，估值修复到位， 2020 年看 350 亿市值)， 北京君正( 豪威图像传感器明年迎超预期拐点， 当前停牌)

　　智能手机产业链( Oppo/Vivo+iPhone 8)： 蓝思科技(双玻璃方案最确定的受益标的，iphone8 和无线充电的技术趋势决定双玻璃方案至少为 2-3 年趋势)

　　军工电子： 海兰信( 海洋信息化+周期向上)