2 月 13 日，全国 PPP 综合信息平台项目库季报( 2016 年第四季度)公布。全国入库项目方面，截至 2016 年12 月末，共计 11,260 个，投资额 13.5 万亿元。其中，已签约落地 1,351 个，投资额 2.2 万亿元，落地率31.6%；绿色低碳项目占 58.7%，投资额达 8,296 亿元。国家示范项目方面，截至 2016 年 12 月末，共计 743个，投资额 1.86 万亿元。其中，已签约落地 363 个，投资额 9,380 亿元；落地率 49.7%。

　　评论

　　全年入库项目和落地率均呈稳步上升状态，符合预期： 2016 年 PPP 项目数量和投资额维持高速增长。截止2016 年 12 月末项目数量和投资额分别为 11260 个和 13.5 万亿元，相较 1 月分别增长 61%、 66%，并按月呈持续稳步上升状态，但 7 月末开始增速放缓。 2016 年 12 月末入库项目落地率达 31.6%，较 9 月末的 26%，提高了 5 个百分点。入库项目所处行业和地区集中度较高。行业方面，市政工程、交通运输、城镇综合开发 3 类入库项目数居前 3 名，合计占入库总数的 54%；地区方面，贵州、山东(含青岛)、新疆、四川、内蒙古位居项目数前 5 名，合计占入库项目总数的 48.0%。

　　示范项目的标杆效应显着，落地周期逐渐缩短： 第三批示范项目于 2016 年 10 月公布，项目数和投资额比前二批大幅提高，分别为 516 个和 1.17 万亿元。因此 12 月末识别阶段项目数及投资额有所减少，执行阶段项目数及投资额大幅提升。示范项目在区域和领域上呈扩大趋势，第三批项目覆盖 30 个省份和 18 个领域。 PPP 落地效率提高， 12 月末示范项目落地率达 49.7%。从 16 年 12 月末各批次国家示范项目平均落地周期来看，第三批中 144 个的平均落地周期为 11 个月，比前两批缩短 4 个月。 16 年 10 月财政部要求第一、二批示范项目应分别于 2016 年底、 2017 年 3 月底前完成采购，逾期未完成采购的将调出示范项目名单；第三批示范项目原则上应于 2017 年 9 月底前完成采购(完成采购指的是项目落地).

　　PPP 助推经济结构绿色低碳化，市政工程类示范项目居首位：截至 12 月末全国入库项目中绿色低碳项目占58.7%，其中签约落地项目 792 个，投资额 8,296 亿元。环保及公共事业相关领域的示范项目占比高， 363 个落地示范项目中，市政工程类 180 个，占 50%，自 5 月以来连续稳居首位；生态建设和环境保护类 30 个，占8%；水利建设类项目 21 个，占 6%。

　　PPP 资产证券化首单落地，社会资本参与激发市场活力： 截至 2016 年 12 月末，示范项目的民营社会资本参与率 39%，较 6 月末提升 3 个百分点。 2 月 3 日，首单 PPP+ABS 产品“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”落地报价系统发行，总规模达 8.4 亿元。此项目虽与发改委及证监会所推的PPP+ABS 模式要求尚有差距，但为 PPP+ABS 模式做了良好开端。资产证券化为原始资本金提供了退出机制，社会资本的参与激发了市场活力。另外相关政策和细则的出台有望进一步助推项目加速落地， PPP 相关公司的订单有望加速释放。

　　投资建议

　　我们维持行业“买入”评级。 2016 年是 PPP 签约大年， 2017 年将是落地大年，示范项目加速落地提振市场信心。预计 PPP 项目落地规模或将达 3.8 万亿。 PPP 将接力地产投资，引入社会资本建设公用设施、稳增长的第一选择。 推荐碧水源、安徽水利、聚光科技、启迪桑德、高能环境、东江环保，关注东方园林、华控赛格、中金环境、苏交科。

　　风险提示

　　环保政策力度不及预期；政府偿付问题； 回报率不及预期风险。