投资研报

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　　逾50家环保类上市公司2020年营收和净利双增 细分龙头强者恒强 环保新兵崭露头角

　　随着A股年报披露渐入高潮，环保板块2020年业绩日渐清晰。据上证报资讯不完全统计，截至4月22日，已有94家环保企业披露2020年业绩报告，营收和净利实现双增长的过半（55家）。其中，怡球资源（维权）、钱江水利、侨银股份、中创环保（维权）、玉禾田等9家公司净利润增幅超100%。此外，在经历资本寒冬后，环保板块在2020年迎来IPO大年，全年新上市18家公司，是过去两年的3倍之多。

　　梳理环保企业年报，固废、水治理、环卫、能源环保等细分领域头部企业，产业链延伸、攻城拔寨进程提速，业务规模效应及协同效应凸显，呈现强者恒强态势；作为迈入资本市场的环保新兵，则多聚焦差异化的业务品类，为环保板块带来新业态的同时，业绩表现突出，超七成的营收和净利均实现增长。

　　龙头加快布局

　　2020年，谁挣得最多？从净利润来看，深圳能源、重庆水务、首创股份、兴蓉环境、伟明环保、碧水源等位居前列。其中，深圳能源尽管营收同比有所微降，但仍以实现净利润39.84亿元居首。

　　2020年，深圳能源实现营收204.55亿元，同比微降1.74%；实现净利润39.84亿元，同比增长134.19%。

　　资料显示，深圳能源主要从事各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。在能源环保板块，2020年，公司成功收购环保发展55%股权，迅速抢占国内垃圾收运一体化市场份额；成功竞拍深圳市环保科技集团有限公司34%股权，进入危废处理行业；成功中标西宁3000吨、阳新1050吨等垃圾焚烧发电项目……目前，公司能源环保产业链条已拓展至清运一体化、污泥处置、农林生物质发电、厨余垃圾处理、建筑垃圾资源化等领域。

　　再看水务领域的重庆水务，公司的供排水一体化经营在我国西部地区乃至全国位居前列，是重庆市最大的供排水一体化经营企业。2020年，重庆水务营收和净利润分别为63.5亿元、16.7亿元，同比分别增长12.61%、6.66%。从近3年的数据来看，公司营收、净利润稳步增长，年复合增速分别为7.1%、7.7%。年报显示，2020年，重庆水务新纳入19座污水处理厂，合计处理规模26.9万吨/天，污水处理规模进一步提升。

　　同处于水务板块的首创股份，2020年亦实现营收、净利润同比分别增长28.96%、53.42%，分别达到192.24亿元、14.7亿元。

　　在固废处理领域，垃圾焚烧龙头伟明环保在2020年疫情防控的背景下，各项目仍保持良好的生产运营，项目建设全面开花。生活垃圾焚烧处理项目拓展取得新突破，新增签约生活垃圾处理规模为4500吨/日；对外工程承包、设备销售和服务业务稳步发展，设备、EPC及服务收入达16.89亿元；餐厨垃圾和渗滤液处理业务不断拓展，新增并同意投资的餐厨污泥处理规模合计达1135吨/日。

　　“显著的规模优势有利于公司提升盈利水平。同时，公司还积极向餐厨垃圾、污泥、工业及农林废弃物等其他固废的清运和处置领域全面拓展。”提及公司核心竞争力，伟明环保在年报中直言。数据显示，伟明环保2020年营收、净利润分别为31.23亿元、12.57亿元，同比分别增长53.25%、29.03%。

　　“大固废”战略下的瀚蓝环境也表现亮眼。2020年，公司营收、净利润分别为74.81亿元、10.57亿元，同比分别增长21.45%、15.87%。

　　新兵初露锋芒

　　2020年，科创板和创业板环保领域出现了诸多新面孔。这些“后起之秀”多集中在环保工程及服务领域，自主研发能力强，在主营业务细分赛道拥有一定的核心技术积累，如“环境咨询服务第一股”南大环境、综合环卫服务商侨银环保、玉禾田等。

　　上证报资讯数据显示，2020年A股共迎来18家环保上市公司，而2018年、2019年合计仅5家。

　　这18家公司除南大环境外，均已披露了2020年业绩，其中13家的营收和净利润均实现增长。就净利润来看，半数企业净利润过亿元，其中侨银股份、玉禾田净利润同比翻倍，凯龙高科、金达莱、德林海同比增长50%以上。营收方面，三峰环境、玉禾田、侨银股份、圣元环保、凯龙高科均超过10亿元。

　　以营收、净利润均位居首位的三峰环境来看，公司是国内最早进入垃圾焚烧发电领域的企业之一，主营业务包括垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等，具备较强的垃圾焚烧发电全产业链综合服务能力。2020年，公司营收、净利润分别为49.29亿元、7.21亿元，同比分别增长12.95%、30.24%。

　　值得注意的是，除市场拓展业务规模扩大、运营项目情况良好、运营指标稳步增长、在建及筹建项目进展顺利外，三峰环境多个科研项目的技术攻关在2020年取得新进展，部分项目已实现成果转化并试验性运用于生产实践。2020年，公司研发投入4939.94万元，同比增长16.65%；新取得发明专利2项，实用新型专利18项。

　　此外，得益于旗下3个垃圾焚烧发电项目将于2021年第一季度纳入可再生能源发电补贴项目清单，公司预计2021年一季度将实现净利润5.13亿元至5.67亿元，同比增长325%至370%。

　　再看环卫赛道。年报数据显示，2020年，侨银股份营收、净利润分别为28.29亿元、3.76亿元，同比分别增长28.87%、186.03%；玉禾田营收、净利润分别为43.15亿元、6.31亿元，同比分别增长20.05%、101.75%。

　　环卫企业高增长或得益于行业的高景气度。2020年，全国各地环卫项目公开招标进程加快，频现大额订单。侨银股份全年新增中标额约207亿元，包括合同总金额超33亿元的都匀项目、60亿元的保山项目等大额订单。玉禾田全年在市政环卫业务板块新签合同总金额103.70亿元，包括合同总金额为24亿元的南昌市红谷滩区项目、19.5亿元的南昌市青山湖区项目等。

　　今年以来，环保领域公司“跑步上市”的步伐并未减缓。一季度，A股再新增6家环保上市公司，水务、园林工程、环保工程及服务赛道均有所斩获。

　　在行业高景气度延续的背景下，上海环境、洪城水业、玉禾田、三峰环境、兴蓉环境等多家环保企业一季度营收、净利润同比稳步增长，实现“开门红”。