投资研报

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　　证券日报网 证券日报之声

　　近日，全国生猪均价创年内新低的消息再度引发了市场关注，相关监测数据显示，四川省生猪均价自下半年以来持续下滑，已跌至14.3元/千克，而全国猪价亦呈现加速见底的态势。为应对周期波动给行业带来的影响，各级政府部门纷纷出台措施，以有效防止生猪产能大幅波动，促进生猪产业持续健康发展。

　　接受《证券日报》记者采访的分析人士认为，新的猪周期有望在2022年启动，行业或将在明年迎来改善，生猪养殖产业链企业的发展前景长期向好，但企业的生产组织模式、成本模式乃至商业模式都需要适应行业变化并进行快速调整，才能获得可持续发展的机会。

　　构建生猪生产逆周期调控机制

　　2021年下半年，猪肉价格整体依然呈现下跌走势。根据四川省发改委网站7月1日发布的全省生猪及饲料价格监测周报，彼时四川省生猪均价为839元/50千克，较上一周出现明显上涨，但猪价在此后的两个多月的时间中持续下滑。9月23日发布的最新数据显示，四川省生猪均价已滑落至715元/50千克，按此计算，生猪出场价已经跌至14.3元/千克，每斤仅7.15元。

　　从全国来看，猪价呈现短期加速见底态势。据搜猪网，9月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.71元/公斤，环比上周下跌6.17%，同比下跌63.77%；自繁自养头均亏损609.91元/头。

　　“近期的猪价大幅下跌主要源于此轮猪周期上半段形成的大规模生猪产能的陆续释放，目前猪价已经低于按照猪粮比计算的生猪养殖成本线，而且国际大宗商品的持续涨势推动了饲料成本的上涨，国内限电进一步加剧了饲料供应紧缺，生猪养殖产业面临供过于求与成本上升的双重挤压，目前已出现全行业的普遍性亏损，而且暂时看不到改善的势头。”IPG中国首席经济学家柏文喜向《证券日报》记者表示道。

　　伴随猪价的低迷，政府部门已积极采取行动以应对周期波动给行业带来的影响。作为全国养猪大省，四川在9月上旬出台了《四川省生猪猪肉市场价格调控预案》，从监测预警、储备调节、政策协同、组织保障等方面着手制定措施，以保障生猪生产相对稳定、猪肉市场有效供给和价格总体平稳。9月19日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案》，要求以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，坚持预警为主、调控兜底、及时介入、精准施策的原则，落实生猪稳产保供省负总责和“菜篮子”市长负责制，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制，促进生猪产业持续健康发展，不断提升猪肉供应安全保障能力。

　　生猪养殖产业链企业前景长期向好

　　从行业来看，猪价持续下跌导致养猪企业业绩普遍承压。长江证券发表研报表示，2021年上半年，A股生猪养殖板块扣非净利润同比下降75%，单二季度扣非净利润同比下滑131%，猪价下跌为板块业绩下滑主要原因。《证券日报》记者注意到，2021年下半年猪价的继续下滑引起了不少投资者关心，多家行业上市公司在与投资者互动交流时表示，将依据市场需求及发展规划合理制定存栏计划，并通过降低成本、提升效率等方式来应对猪价下跌带来的不利影响。

　　在政府部门和企业纷纷采取行动的背景下，本轮猪周期下跌趋势究竟何时才能迎来拐点？在不少分析人士看来，行业或将在明年迎来改善。

　　看懂研究院研究员王赤坤认为，2021年处于本轮猪周期的生猪供应增加阶段，生猪增加，猪肉供应量增加，供过于求，反映到市场上猪肉价格下跌；近期猪价再次下跌，是当前猪周期下降行情的具体表现。他告诉《证券日报》记者：“按照正常规律，2022年春节前后，新的猪周期将启动，届时猪肉供应量可能会减少，猪肉价格将会再次上涨。”

　　长江证券则表示，2021年第四季度生猪行业供给或仍将处于高位，但随着年底进入腌腊肉消费旺季对于需求端有所带动，预计猪价继续调整幅度也或将有限，长期来看，此轮周期猪价底部或已逐步确立，猪价趋势性拐点“不排除或将于明年下半年出现”。首创证券则认为，近期二轮收储叠加国庆消费高峰期的临近，短期内或能兜底猪价，但也只是暂时延缓下跌速度，难改猪价持续探底的趋势，维持猪价最早明年二季度末见底的判断。

　　柏文喜认为，在全国及地方政府相关部门的调控参与下，接下来的猪价趋势和生猪养殖行业应该会趋于平稳，但是回稳的速度“取决于调控措施力度的大小与实施的快慢”。“此轮猪周期实际上已经深刻改变了行业生产模式与成本结构、产业布局，一些全产业链、极具成本优势的猪企在行业全面亏损的情况下仍然保持了盈利状态，再加上市场需求规模的持续增长，生猪养殖产业链中的企业发展前景肯定是长期向好的，只不过个企的生产组织模式、成本模式乃至商业模式需要适应行业变化并进行快速调整，才能获得可持续发展的机会。”