核电板块今日全线走高，板块涨幅居前，个股方面，目前金盾股份、大连国际、万马股份、科泰电源等4股涨停，此外，沃尔核材、兰石重装、南风股份、佳电股份、福能股份、东方电气、上海电气、中国核电等多股均有不同程度涨幅。

　　消息面上，昨日李克强总理主持召开国务院常务会议，决定核准一批水电核电等清洁能源重大项目，以绿色发展促结构调整。分析人士指出，水电是最廉价的清洁能源之一，核电是最高效的清洁能源之一，两者在治理污染、调整经济结构、应对价格冲击方面均有重要作用，同时建设周期长，拉动设备投资大的特点符合当前中国的用电现状和经济形势。

　　业内人士分析，加紧核准核电机组开工是为了确保完成核电“十三五”规划目标，到2020年在运核电装机5800万千瓦，在建3000万千瓦左右。

　　投资要点

　　事项：

　　公司发布2015年三季度报，前三季度营业收入2.40亿元，同比减少0.95%，归属于上市公司普通股股东的净利润0.34亿元，同比增长3.86%，最新摊薄每股收益0.21元。

　　平安观点：由于资产减值损失增长较快，业绩略低于预期。

　　收入基本持平：由于公司募投项目新增产能尚未投入使用，以及订单结算跨期原因，公司前三季度营业收入同比小幅下降约1%；但是目前公司在手订单充足，仅今年已公告签订但尚未执行的订单就超过8000 万，因此，短期公司收入略降并不影响其收入长期向好趋势。

　　毛利率及费用率保持稳定：公司三季度毛利率约38.1%，同比下降0.5 个百分点，前三季度毛利率39.5%，同比增长1.3 个百分点，整体保持平稳；公司三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率环比分别增加-0.6、-0.7、1.1 个百分点，同比分别增加1.4、0.9、-0.7 个百分点，显示公司生产经营及费用率控制情况保持稳定。

　　各项税费下降较多：由于被认定为高新技术企业，公司所得税税率由25%下降为15%，使得公司所得税费用较去年同期下降568 万元，下降50.17%；同时，由于公司募投采购设备增加使增值税及相关税费减少，公司的各项税费较去年同期减少1279 万元，下降39.87%。

　　应收账款及资产减值损失增长较快：由于公司主要为地铁、隧道、核电等项目提供通风设备，而这些项目建设期普遍较长，使得公司的回款周期增加，前三季度公司应收账款较期初增长近30%至4.81 亿元，占公司总资产比例接近60%；应收账款的增长导致公司计提坏账准备也增长较快，公司资产减值损失同比增长69.22%至1717 万元，占公司净利润的比例达到51%，严重影响了公司业绩。

　　长期增长值得期待：公司在地铁通风设备领域的龙头地位已经确立，未来五年我国将迎来地铁建设高潮，公司将充分享受行业快速发展盛宴；目前公司在核电通风领域技术水平位居国内前列，但收入规模较小，有较大成长空间；公司募投项目预计2017 年达产，届时公司产能将增长1~2 倍，业绩有望实现爆发式增长。

　　盈利预测与投资建议：由于公司应收账款及资产减值损失增长高于预期，我们小幅下调公司2015~2016 年EPS 分别至0.33 元、0.51 元(原预测值分别为0.36 元、0.52 元)，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)政府政策变动；2)新增产能不达预期；3)市场竞争加剧。(平安证券)

　　南风股份：核安全设备资质恢复，核级产品重回正轨

　　事件：公司近日收到国家核安全局下发的《关于批准延续南方风机股份有限公司民用核安全设备设计和制造许可证的通知》(国核安发[2015]259号)，决定向公司颁发《民用核安全设备设计许可证》(国核安证字S(15)21号)和《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(15)32号)。许可证有效期至2020年12月31日。

　　国联点评：

　　重获民用核安全设备设计与制造许可证，核级产品生产全面恢复。公司于今年2 月起受国家核安全局处罚核级产品被迫停产，整改期6 个月。近10 个月的停产对公司2015 年业绩拖累严重。公司近2,000 万核级风机、风阀销售合同推迟，由于核级产品平均毛利率约45%，远高于同类非核级产品，受此影响公司前三季度产品整体毛利率下滑明显。另一方面，处罚期间公司无法参与核级产品竞标，无奈错过了今年上半年招标的福清二期、红沿河二期等重大项目投标机会，对公司在手订单额造成一定程度影响。近日，根据相关通知，民用核安全设备设计与制造许可证已正式获批延续，公司核级风机、风阀生产转入正轨，业绩有望起底回升。

　　积极参与新项目招标，“十三五”成长可期。公司原计划于今年生产销售的部分核级风机、风阀产品将顺延至2016 年，加之目前仍处于合同执行期的台山核电机组等，明年业绩上行空间较大。同时，鉴于民用核安全设备资质已恢复，公司正全力备战拟于近期招投标的核电机组项目，包括陆丰1-2 机组、三门二期、海阳二期等。公司为我国核电HVAC 系统设备总包经验最丰富的企业，在“十三五”期间年均6-8 台新开工机组的假定下，公司或将最先受益于核电装机提速。

　　维持“推荐”评级。我们预测公司2015 年-2017 年EPS(最新摊薄)分别为0.18、0.32 与0.40 元。

　　风险提示。“十三五”核电装机不达预期。(国联证券 )

　　中国核电：田湾5、6号机组开工在即，带来业绩提升空间

　　中核田湾核电5、6号机组有望年底开工

　　根据中国核工业华兴建设有限公司官网公布的信息，其田湾核电项目组日前正式重启5、6号机组的施工准备工作，目前暂定的FCD(第一罐混凝土浇筑日期)为2015年11月30日。该项目由中国核电、中电投以及江苏国信分别按50%/30%/20%的出资比例建设，规划规模200万千瓦(2*100)。项目于2009年获得国家发改委路条，原计划2011年初开工，后因2011年3月日本福岛核事故而无限期拖延。

　　核电重启信号明确，更多新项目可期

　　今年3月红沿河5、6号机组获批建设，拉开了核电审批重启的序幕，我们认为此次田湾5、6号机组重启建设更加明确了国家重启核电建设的信号。我们预计，作为占据国内最大市场份额的中国核电将在新一轮核电建设中有更多新项目陆续获批。其中，公司福清5、6号机组已于2015年4月获得发改委批准，我们预计将在今年年底前开工建设。

　　当前业绩预测未计入新机组影响，每新增200万千瓦年收入贡献超50亿元

　　考虑到第二代压水堆核电站5-7年的建设周期，我们测算田湾项目如果能在今年年底前开工建设，将最快从2020年开始每年为中国核电带来超过50亿元的收入贡献。基于中国核电目前已开工的项目，我们预计到2020年公司装机容量将达到1,920万千瓦。我们目前对于中国核电的盈利预测中并未计入田湾5、6号机组带来的潜在贡献。根据我们的敏感性分析，公司每新增200万千瓦装机，对其2020年之后的净利润影响将超过+9%。

　　估值：新项目提升长期增长空间；“买入”评级

　　我们对公司2015/16/17年的EPS预测为0.26/0.28/0.33元，我们的目标价为10.0元，基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为5.9%)得出。我们认为中国核电将持续受益于新项目的开工和投产。(瑞银证券)