上周市场蓝筹股表现强于中小成长股，在举牌概念风行之下，优质蓝筹股表现突出。其中上证综指全周上涨48.95点，周涨幅1.37%；创业板指全周下跌35.53点，全周呈现明显风格切换的状态。

　　我们认为，上周的表现并不能代表风格切换的来临，近期对蓝筹股的追捧，一方面源于对中央经济工作会议上稳增长政策加码的预期；另一方面，是近期举牌之风兴起，带动优质蓝筹股的崛起。我们认为这两方面逻辑都已被弱化，首先，中央经济工作会议尘埃落定，稳增长政策加码已反映至预期中，大蓝筹继续上攻需要新的政策催化剂；其次，保监会规范保险公司举牌信息披露，在一定程度上抑制了保险公司举牌行为，概念炒作渐行渐止；第三，当前市场新增资金进入缓慢，融资余额增速缓慢，不支持大蓝筹股票持续拉升。因此，我们认为蓝筹股持续跑赢中小成长股概率较低，当前风格转换并不成立。

　　我们重申对有色金属行业的推荐。从逻辑上看，有色金属行业启动价格是核心驱动力。有色金属行业在A股投资上具有上游行业明显特征，对于价格的敏感性远远大于对销量的敏感性。而从价格的判断中，LME金属价格是有色金属投资的核心判断指标，这一指标受到金融属性和商品属性双重影响，其中金融属性包括全球流动性、美元指数走势及全球通胀预期，商品属性包括全球经济基本面情况及库存水平。其中金融属性对有色金属行业的投资起到关键作用。我们推荐有色金属核心逻辑在于(1)美元指数中期见顶，通缩预期重构；(2)稳增长政策加码，经济企稳预期强烈；(3)有色金属行业库存水平处于低位，补库周期将会呈现。美联储加息靴子落地之后，我们重点推荐有色金属行业。我们宏观组判断，基于美国加息的基础并不牢固，我们认为美元指数的走势进入了中期的头部位置，未来相当长的一段时间内，美元指数在一个相对较宽的箱体内维持震荡走势。因此，我们认为以美元计价的有色金属价格已经进入一个底部区间，未来在全球流动性宽松的预期差之下，有望迎来一波上涨行情。有别于历次经济反弹周期，由于全球通缩预期重构和美元指数中期见顶。有色行业的投资窗已经打开。工业基础性金属受制于供求关系，关注供求关系与可替代需求扩张。流动性与政策预期推升的有色行情仍值得期待。

　　月度策略再思考：此外，我们在12月份配置月报中提出，12月份市场大概率将见到3200点，但保险举牌蓝筹突发事件的冲击，降低了市场大幅调整的可能性。此前周报我们已经调整观点，明确看多。事后来看，市场多空转换表面上反映的是市场情绪的易变性，背后大逻辑还是相对宽裕的流动性。在美元升值风险降低、稳增长政策密集出台的年末以及春节前后流动性相对宽裕的背景下，市场中期震荡走高的概率大大提升。

　　本周展望：本周市场可能将呈现中小成长股跑赢蓝筹行情。1)大势研判：当前市场仍然处于存量博弈之中，在12月美国加息预期已经充分反映情况之下，下周上证可能从上周趋势向上转为宽幅震荡，创业板或有好的表现。考虑到明年1月上市公司减持压力的提前反映，仍然建议仓位中性。2)从中期角度看，市场仍然处于政策博弈和新经济转型中，我们依然看好新兴产业代表的中小市值成长股；3)行业配置中期建议关注：美国加息力度与市场预期差之下的有色金属，注册制下的券商；短期建议关注前期滞涨行业：国防军工、公用事业、建筑装饰、食品饮料等行业。