周五(1月8日)A股市场终于摆脱了本周以来两次熔断带来的阴霾，而盘中表现最为抢眼的当属煤炭股，其中安源煤业、大同煤业等多股出现涨停。

　　虽然受益于供给侧改革等利好预期影响，但煤炭行业的基本面依旧糟糕，那么为何依旧受到市场资金热捧呢？

　　国泰君安最新研报解释道，对于煤企黯淡的基本面，市场早已充分认识。中信煤炭指数 2015 年全年跑输大盘17pp，机构投资者配置比例跌至历史新低的 1.53%， “低关注+配置少”使得煤股呈现防御性特征。考虑到近期旺季助力煤价短期企稳，供给侧改革推动长期过剩产能出清，煤价悲观预期将有所纠正，个股具备一定进攻性条件。 我们预计在政策端持续友好的环境下，行业有望迎来阶段性反弹。

　　国泰君安研报表示，2016 年国家改革重任落到出清传统过剩产能之上。在近期落幕的中央经济会议上，政府确立以“ 去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板” 五大供给侧改革任务。煤炭作为产能过剩大户(过剩产能 4 亿吨，在建产能 10 亿吨， 70%的上市煤企亏损)有望受益于改革推进。

　　国泰君安研报指出，由于煤炭行业国有成分重(90%)以及劳动密集型等特点，市场一直认为过剩产能出清难度较大，但是此次多项政策合力有望部分化解此前困境： 1。国家能源局暂停新增煤矿(3 年内不再审批， 16 年力争关闭 6000 万吨产能)； 2。首期设立 300 亿元专项资金用于安置下岗失业人员(龙煤转岗分流方案有助于缓解失业压力)；3。金融机构参与不良资产处理或可提供部分流动性(四大银行试点不良资产证券化以及各省资产管理公司设立运营)。我们预计相关配套政策出台，有望理顺产能出清中的困境，加速行业整合到来。

　　中银国际证券1月7日研报指出，鉴于供给侧改革预期升温，短期无法证伪，建议重点关注供给侧改革可能受益的大型国有煤炭企业，这些公司前期普遍跌幅较大，且弹性大，如潞安环能、大同煤业、西山煤电、阳泉煤业、陕西煤业、盘江股份、山煤国际、冀中能源等。

中银国际A股主要煤炭股估值

　　海通证券研报认为，中期仍看煤炭行业三大乐观因素： 1、需求可能改善。 2 供给侧改革。 3 国企改革。 自我们 2015 年 12 月 28 日首次翻多煤炭行业以来， 煤炭板块已有十分明显相对收益。我们认为未来煤炭相对收益的趋势仍将持续，煤炭的行情刚刚开始，远没有走完，昨日的下跌正好是行业布局很好的买点。三大利好，兑现任何一个，煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。

　　策略上海通证券重点推荐： 盘江股份， 关注兰花科创、 西山煤电、 阳泉煤业、潞安环能、山煤国际、 冀中能源。