A股录得最差开年行情。昨日，沪指微涨0 .2%，盘中跌破3000点，此后，买入资金开始放量。深成指和创业板则分别涨了0.8%和1.95%。年初10个交易日不少个股都大跌了20%，超跌反弹的需求非常强烈。12日，近50只个股涨停，收涨个股达到1510只。《2015年12月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示，12月中国证券市场投资者信心指数达到60 .6，环比上升4 .8%。自9月以来，投资者信心指数连续第四个月上升。而新年以来的暴跌让投资者信心瞬间打至低谷。

　　没有出现大规模赎回

　　事实上，在年初的大跌中，包括基金公司在内的机构并没有大规模逃出。绝大部分基金为了年终排名的压力而保持了较高仓位，这两周让他们净值直线下挫，高仓位的投资经理“烦心”不已。

　　上周A股市场大幅下跌，债券市场出现调整，因此各类型基金均出现不同程度的下跌，其中股票仓位较重的普通股票型、偏股混合型和股票指数型跌幅较大，分别下跌14 .4%、13 .9%和11.3%。

　　“在1月4日熔断之后，我们对于行情保持更加谨慎的态度。特别是在第一次熔断休市之后，还打算趁低买入一些，第二天发现市场不对，后面也没有买入。在第二次熔断当日，开盘后就已经开始大量抛出小票。最糟糕的是，市场越来越趋于一致性。第二次两次熔断只用了2分钟，很多仓位都没有卖出去。”北京一家中型公募基金经理对南都记者表示。

　　“事实上，上周整个行业并没有发生专户和散户大规模赎回挤兑的情况，只能说上一轮熊市经历让他们都冷静得多，极端情况往往是基民中线布局的时候。”上述基金经理表示。

　　深圳一家基金经理对南都记者表示，下跌因素各机构也总结得差不多。“人民币于在岸和离岸市场兑美元延续贬值以及央行外汇储备消耗加速势头，上市公司大股东减持禁令解除，宏观经济下行压力不减等均影响市场情绪，加之熔断机制的实施令恐慌情绪非理性加速蔓延，导致市场大幅下跌。”

　　“年初的暴跌，已经属于系统风险。暴跌再加上熔断，让流动性丧失。这也让基金经理进行调仓也没有办法做到充分。”深圳一位基金经理对南都记者表示。

　　“市场急跌让此前几周的涨幅消耗殆尽，我们在年初确实把涨幅过高的个股减仓，并在底部再慢慢吸筹。”一位排名居前的基金经理对南都记者表示。

　　值得关注的是，由于国内期指已被套上多重“枷锁”，对于公募基金等机构来说，目前也失去了主要的风险对冲工具。对于下跌已经没有太多保护的机构而言，抛售股票已经成为必然的选择。

　　香港投资基金公会最新的报告是，目前香港已有近八成的基金公司，已经开始透过沪港通投资A股，涉足内地市场的比率远高于前年的31%。

　　而一位在香港的全球配置基金经理则称，已经将A股在其配置中抛售完毕。我们对美联储加息的预期非常强烈，目前在寻找资金避险渠道，主要还是配置美元资产，增持了一些黄金。

　　新基金轻仓以待

　　这次暴跌中，有部分基金经理也潜伏不动，特别是新基金没有业绩压力，完全是空仓等待，以时间换空间，等待更好的建仓时间。此外，也有部分基金经理跟南都记者交流时，长期投资的理念和轻仓位也是其能按捺住冲动的重要原因。

　　上周，沪指下跌9 .9%。不少新基金因为仓位轻，反而避免了大额亏损。

　　事实上，在去年二季度成立的新基金严重被套之后，后续发行的新基金在建仓上已经相对减少。而且新基金都是混合基金，灵活仓位策略使得这部分基金仓位其实都不算太高。此外，这部分等待建仓的新基金也扎堆于新兴产业。去年12月份突击发行的新基金大多以打新来的，持仓也不多，基金持仓类别也是以蓝筹为主。所以，月初的净值下跌非常小。

　　“投资之所以不是投机，是因为看中股票本身的价值。如果股票本身值这个价格，那总有一天会回到它应有的价格上。”北京一位偏成长股投资的基金经理对南都记者表示。

　　部分私募基金在这波下跌中，受伤不算太重。“我们在去年底已经选择急流勇退，捂着资金过冬了。目前仓位已经低于一成，已经能安然度过这波寒春。目前，熔断制度已经叫停，等大小非解禁潮压力减弱之后，我们再准备重新加仓。”

　　华南一位基金经理在年前就明确表示，虽然在改革的大背景下，符合经济结构转型和产业升级方向的新兴产业是长期的投资主线，但短期来看，这些企业的估值仍然偏高，投资者也普遍很纠结，持股心态并不稳定，一旦遇到利空，巨幅调整的风险还是存在的。

　　不过也有新基金去年缓慢增仓，今年年初也遭受打击。

　　“在经历过去年年底大跌后，我们觉得部分股票已经跌出价值了。而且在去年最后一个季度，股价确实在回升。今年年初再度暴跌，也让这部分股票颇为受伤。”深圳一位次新基金经理对南都记者表示。去年9月份成立的次新基金，截至去年12月净值增长超过25%，不过，股市去年12月23日下跌后，该基金净值也下跌超过20%，将去年的收益完全回吐出去了。

　　而去年11月成立的基金，今年以来净值跌幅也达到了10%。

　　蓝筹已被切换成新兴成长股

　　“市场短期内大幅下跌，市场整体估值水平已显著下移，局部泡沫也经历了被挤出的过程。”摩根士丹利华鑫基金经理对南都记者表示，短期内利空因素有可能仍需时间被市场彻底消化，但市场整体下跌过程中会出现显著超跌并价值凸显的投资标的，尤其是估值水平已相对合理，股息率较高，且业绩预期兑现几率较大的部分标的。

　　去年以来，不少基金经理也几乎没有持有大盘蓝筹股，如果没有赎回需要减仓的话，就不会轻易减仓。而从排名居前的基金三季度持仓和四季度净值对比可以看出，此前持有的蓝筹股在四季度已经被迅速切换至新兴成长股。

　　从近期基金调研情况看，新兴成长股依然是机构调研的焦点，主要聚焦于符合社会发展趋势、迎合消费升级的体育、车联网、智能驾驶、大数据、转型股等，其中华夏、嘉实、海富通、天弘等基金公司及申万宏源、浙商等券商调研了发力车联网的亚太股份；发力车联网及汽车后服务的得润电子和金固股份，从去年11月以来，均受到7批次数十家机构的联合调研。