新年首月，福建、宁夏、新疆、山东、上海、江西等地相继召开的地方两会及地方国资监管会议勾勒出地方国企改革路径，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进入全面加速期。供给侧改革将加快国企改革，重要内容就是重组一批、清理一批和创新一批；同时，中央层面，近期召开的中央企业、地方国资委负责人会议表明国务院国资委2016年将加快推进股权多元化改革，首次明确了国企合并重组有三类形式。国务院国资委正在研究制定工作方案，力争用3年左右时间化解“僵尸企业”.

　　对此，中泰证券认为，当前市场预期对于国企改革已接近“冰点”，根据中央相关国资会议及地方两会的最新政策动向，当前市场最为担心的“严防国资流失”之下的两大关键瓶颈——股权多元化的激励机制及淘汰落后产能在两会前后有望迎来超预期催化，由此带来市场对整个国企改革预期的重构；在此基础上，中泰证券表示，重点推荐央企整合之中多题材催化之下的国企改革主题股。

　　中泰证券指出，从国企改革各推进主体看，目前国企改革推进中的三大主体——国资委、国有控股集团及上市公司处在上市公司及国资集团在“等上面政策”，国资委“在等下面企业上报方案“的相互观望“三明治负循环结构”之中；从上市公司层面看，各主体消极观望的态度国企改革推进过程中最大阻碍，背后的原因在于缺乏激励机制之下，主体风险收益比的不匹配，而当前建全激励机制最大的问题在于“严防国有资产流失之下”，中央对于股权激励、员工持股等股权多元化行为“尺度松紧的拿捏”；从“去产能”层面，2015年传统行业国企生存困境明显增大，然而基于稳就业的思路，淘汰落后产能却是地方国资委与相关国企的“禁区”。从上述分析可以看出，竞争性领域股权激励的明确及中央对于去产能决心与措施的进一步坚定是国企改革破冰的两大条件。

　　中央层面，“股权多元化改革加清理僵尸企业”，国企改革两大关键点有望明晰。从去产能角度，中央经济工作已将去产能作为2016年经济工作五大任务之首，2016年将是重组与清退产能年。而中央坚定的态度将有助于改变此前地方国资委及国企对于关闭落后产能“畏首畏尾”的态度；从股权多元化“破冰”看，近期召开的中央企业、地方国资委负责人会议明确2016年将加快推进股权多元化改革。中泰证券认为，面对经济下行的压力，国有企业效率的提升做强将优于教条式的“国资独大”，国企改革“1+N”顶层设计方案中对于员工持股、股权激励的实施细则将有望超预期。

　　地方层面来看，多省“两会”打响2016年国企改革攻坚战“发令枪”。福建、山东、上海等地相继召开的地方两会明确给出了国企资产上市要求、明确鼓励竞争类企业试点员工持股、支持民企进入基础产业、清理僵尸企业等新思路及新要求。一方面标志着地方国企改革进入全面加速期；更重要的是，考虑到历年来地方“两会”素有中央“两会”先行之称，有望在中央两会前后也能看到上述新变化的明确。而一旦上述股权激励及产能清退细则明确，则意味着困扰国企改革的“关键瓶颈”2016年有望打破。

　　中泰证券表示，两会前后国企改革“两大瓶颈”有望打破+短期周级别反弹下“低估值政策洼地”。站在资本市场角度，中泰证券认为，当前股价已充分反映了市场对于国企改革的悲观预期的“冰点”，无论从市场角度还是确定性催化角度看，当前时点都是配置国企改革良好时点，国企改革新春“破冰”在即，应重点关注央企整合及地方国企改革龙头山东.