?预计2016年股票市场整体波动加大，全年应以防风险为主。看好港股，因其估值都处于洼地且具备较高的盈利能力。

　　亲爱的21世纪经济报道读者：

　　宏观经济方面，总体而言，经济下行叠加改革攻坚，2016年会是充满挑战又值得期待的一年。

　　我们需要在供给侧改革与保增长两个方向上寻找平衡，为了确保经济“转型不失速”，预计宏观政策将继续保持宽松基调，为结构性改革营造稳定的环境；预计财政政策将以“赤字率扩至3%、债务置换5-6万亿、专项金融债1万亿”为组合托底今年的经济增长；货币政策有望继续保持流动性合理充裕。

　　此外，伴随着供给侧改革与国有企业改革的深入，传统行业产能将逐步出清，要素资源将更多集中支持新兴产业发展，经济触底反弹趋势将逐渐显现，未来三年的总体趋势值得期待。

　　大类资产配置方面，供给侧改革强调的“去杠杆、降成本”、股票发行注册制改革、发改委简化企业债发行审批、国企改革侧重资产重组和整体上市等政策导向，都预示着政府希望：将当前由间接融资为主导的融资体系，逐步转向直接融资为主，也预示着泛资产管理行业的蛋糕在逐步增大，股权、债权、资产证券化等商机显现。具备多重资产投资研究能力、能够通过大类资产配置为客户创造稳定收益的机构投资者，竞争优势将更为突出。

　　同时，我们也需要关注泛财富管理风险，即过去信托、私行的专业财富管理演变至今的泛财富管理。现在部分机构从事的所谓财富管理，从事类银行业务，这里最主要的风险点是这些机构缺乏专业找资产和风控能力，一部分募集资金投向高风险资产甚至庞氏，给资金带来巨大的不确定风险。

　　在投资品种选择上，我们对股票、债券、另类投资、海外投资都进行了预测：

　　1、股票方面，由于无风险收益率下降幅度有限，企业盈利看不到大的增长空间，加之注册制、定增和减持带来的供给增加，预计2016年股票市场整体波动加大，全年应以防风险为主。

　　具体看好基本面确定、或者经过低谷有向好趋势的食品饮料、医药、汽车、环保等行业投资机会。TMT、 传媒、军工等成长前景很好，但在当前涨幅很大、估值很高的背景下，需要等待合适的介入时机。

　　主题方面，关注国企改革、智能制造、及供给侧改革带来的周期品涨价投资机会。但要警惕的是，如果美联储加息幅度超预期，导致人民币汇率超调，或者导致其他新兴市场国家爆发金融危机，A股市场可能会出现阶段性恐慌杀跌，因此，2016年权益投资需要更加注重防风险，降低收益预期。

　　2、债券方面，在降低社会融资成本的大背景下，利率债和高等级信用债仍具有投资价值。品种创新也有诸多值得期待之处，资产支持证券、可交换债、熊猫债等新兴品种中不乏投资机会。但要警惕的是，刚性兑付的有序破除意味着信用事件的发生会更加频繁，因此，2016年需更着力严守信用风险的底线。

　　3、另类投资方面，机遇与风险并存。

　　根据国务院三年内完成15.4万亿存量债务置换的计划，未来两年置换规模还会继续扩大，优质融资平台的信用风险将进一步缓释。同时，PPP等新模式的发展也为社会资本参与政府项目提供了多元化的路径。

　　同时值得一提的是，截至2015年6月底，融资平台有息债务规模较2014年底总量增加了9300亿至12.4万亿，增幅为8.1%，部分平台的融资冲动依然存在，由此伴生的低资质平台信用风险隐患值得警惕。

　　4、海外投资方面，看好港股以及持续货币宽松政策下的一些欧洲价值股和以固收为主的美元资产，其中港股虽然受到美元加息的压制，但从全球范围比较，港股估值都处于洼地，且具备较高的盈利能力。

　　伴随着人民币汇率波动性加大，多币种资产配置已从大型机构逐步向个人财富管理扩散，具备寻找海外优质资产及配置能力的机构将受到欢迎。

　　总而言之，对于大型资产管理机构而言，2016需要更加关注风险，在拓展全方位投资能力的同时，努力寻找收益相对确定的资产，为客户创造价值。