临近猴年春节，新电改仍在加速前进。近日，山西省继云南和贵州后，成为新电改综合试点。同时，这意味着山西省也成为输配电价改革试点。

　　进入2016年，新电改综合试点和输配电改革试点都在不断扩大。同时，2月3日，重庆作为首批售电侧改革试点，开始正式启动售电侧改革。

　　有业内人士表示，电改的核心，是放开电力交易，市场自主定价。为此，配售电体制能否突破，是2016年电改能否迈出实质步伐的关键举措。

　　山西成新电改综合试点

　　近日，《证券日报》记者了解到，国家发改委、能源局批复了山西省政府《关于送报山西省电力体制改革综合试点实施方案》，同意在山西省开展电力体制改革综合试点。

　　此前云南和贵州已成为第一批电改综合试点省份。

　　有不愿具名的券商分析师向《证券日报》记者表示，山西大火点机组多，优质煤炭资源丰富。而且山西以煤炭为主的经济结构已经陷入相当困难的境地，不改不行。新电改后，可以降低工业企业的成本。

　　根据方案介绍，山西省将成立由国网山西电力公司相对控股、第三方机构及发电企业、售电企业、电力用户等市场主体参股的有限责任公司。

　　业内认为，交易机构相对独立已经是很大的进步。

　　同时，根据新电改的规定要鼓励社会资本投资增量配电。对此，山西的方案对于增量和存量做了明确的区分。方案称，对于历史形成的，国网山西省电力公司和晋能集团公司以外的存量配电资产，可视同为增量配电业务。

　　明确区分增量和存量配电的区别，在业内看来，是地方新电改方案的一个重大进步。

　　同时，方案还显示，适时建立有效竞争的现货交易机制，适时开展现货交易试点，启动日前、日内、实时电能量交易和备用、辅助服务等现货交易品种。加强对电力期货和衍生品交易的前期研究，探索建立山西电力金融交易平台，逐步将电力容量市场、电力期货和衍生品等纳入交易体系。

　　上述分析师认为，电改的趋势不变，但山西的经济和政治形势都比较复杂，推动起来难度也很大。

　　重庆开始启动售电侧改革

　　需要一提的是，《证券日报》还获悉，2月3日，首批12家企业与重庆两江长兴电力有限公司在重庆签订售电协议。这标志着重庆售电侧改革试点迈入实质性实施阶段。

　　此次签约达成2016年度售电量1.3亿千瓦时，用电企业平均签约电价每千瓦时0.6元，至少降低企业用电成本2600万元。

　　不得不说，重庆从12月初成为试点，到开始推动售电侧改革可谓迅速。同时，新电改方案下发后，全国各地都在积极成立售电公司，还有多个省份正在争取成为售电侧改革试点。

　　2015年可以说是新电改的元年。去年3月15日，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》出台，时隔十二年，新电改再次正式拉开帷幕。到去年11月30日，国家发改委和能源局公布了6个新电改配套文件，新电改进入全面实施阶段。

　　进入2016年，将是新电改各项配套措施落实的一年，新电改开始加速前进。

　　电阳国际创始人林玉向《证券日报》记者表示，目前能源产业结构失调、产能过剩的问题十分突出，电改就是解决这些问题的根本出路。电改的核心是放开电力交易，市场自主定价。

　　需要一提的是，发改委还强调，发布6个配套文件，将推动未来电改试点以三类形式分别推进。第一类是电改综合试点。第二类是售电侧改革试点，目前重庆、广东已经成为售电侧改革试点。第三类是从2014年底就已经开始的输配电价改革试点，目前已经有深圳、蒙西、安徽、湖北 、宁夏 、云南、贵州等7个省份参与其中。

　　据了解，日前，云南、贵州、宁夏等试点地区首个监管周期(2016年-2018年)输配电价水平的核定和准许总收入的测算进入倒计时，预计将在近期批复。同时，输配电改革试点相关工作启动，山西、西藏 、江西等多地早已完成方案上报。

　　根据配套文件显示，凡开展电力体制改革综合试点的地区，直接列入输配电价改革试点范围，鼓励具备条件的其它地区开展试点，尽快覆盖到全国。这意味着山西也将成为输配电改革试点。

　　此外，目前，陕西 、四川和新疆等多个省份都在积极开展输配电价改革试点的相关工作。(来源：证券日报)

　　中恒电气：国网充电桩中标取得突破性进展，助推公司业绩延续高速增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-11-03

　　事件描述

　　中恒电气发布公告称，公司以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目(充电设备)第五批招标采购，中标包号为：包13和包20.

　　事件评论

　　国网充电桩中标取得突破性进展，充电桩业务进入爆发期：此次国家电网启动充电设备大规模招标，包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统，招标总金额达到15亿元，显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度，强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累，在此次国网招标中取得突破性进展，充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

　　软硬件业务协调效应凸显，支撑公司业绩延续高速增长：我们重申， 公司硬件产品具有短、中、长期合理布局，通信电源受益于4G 行业高景气、HVDC 在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足，足以支撑公司业绩延续高速增长。此外，公司软硬件产品协同效应继续凸显，电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸，软件业务高速发展，无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　能源互联网战略持续落地，充分分享行业爆发饕餮盛宴：2015年公司能源互联网战略持续落地，具体而言：1、2015年6月，公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务；2、2015年7月，公司与南都电源签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域；3、2015年10月，公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现，公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局，为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.53元、0.75元，重申“买入”评级。

　　桂冠电力：未来有望受益电改和集团资产注入

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨 日期：2015-10-27

　　公告：

　　公司公布2015年前3季度业绩，公司实现营业收入42.89亿元，同比增长2.77%；实现归母净利润8.18亿元，同比增长54.91%。公司前3季度累计完成发电量183.78亿元，同比增长6.72%；其中，水电152.12亿千瓦时，同比增长15.30%；火电28.88亿千瓦时，同比减少23.11%；风电2.78亿千瓦时，同比增长2.58%。

　　投资要点：

　　三季报业绩符合预期，前3季度同比增长约55%。报告期内，公司实现归母净利润8.18亿元，同比增长54.91%，主要受益于平班水电厂(23.62%)、岩滩水电厂(20.69%)、大化水电厂(15.46%)、乐滩水电厂(11.51%)等电厂的发电量显著同比增长。

　　龙滩水电厂三季度运行良好，资产重组方案已获证监会审核通过。龙滩水电厂2015年前3季度发电量136.69亿千瓦时，同比增长33.83%；收入35.70亿元，利润总额23.65亿元，净利润20.10亿元(未经审计)。公司目前在役水电机组410.90万千瓦，占广西省统调装机规模的30%左右，未来一旦龙滩资产(490万千瓦在役装机)注入这一比例将提高到67%。目前资产重组方案已获得股东会一致通过和证监会审核通过。

　　未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时，较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进，直接或间接参与售电业务。此外，集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权，在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机，在云南地区持有325.8万千瓦水电装机，在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西，未来有望成为集团的水电资源整合平台。

　　维持评级与盈利预测不变：考虑龙滩水电厂大概率在2015年资产注入，我们预计公司15-17年归母净利润分别为34.83亿元、35.27亿元和37.34亿元，EPS分别为0.57元、0.58元和0.62元，当前股价对应PE为14倍、14倍和13倍。公司收购龙滩水电站在即，收购后将成为广西最大的水电上市公司，公司未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期，维持“增持”评级。

　　文山电力：业绩平稳符合预期，新电改为公司带来利润增长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-08-24

　　事件评论

　　售电量稳步提升+购电结构变化带来营收增加，毛利率下降。主要受到趸售州内三县大增36.5%的影响，公司上半年完成供电23.51 亿千瓦时，同比增长2.4%，带来营收增长4.5%；购电方面，公司向电价偏贵的省网购电增加，同比增长5.9%，带来营业成本增加，毛利率下降0.1%。

　　铁合金用户电费回收风险加大，带来公司资产减值损失计提大幅增加。公司客户西畴县莲花塘九股水冶炼厂由于宏观经济影响，2015 年以来尚未恢复生产，其欠下公司约2952.2 万元的电费面临较大风险，考虑到安全性，公司上大幅计提减值损失，带来该科目大增1620.13%。

　　未来看点：电改下受益标的。公司属于发售一体化电网公司，主营集中在云南文山州，自有电站规模11 万千瓦，调度电站57 万千瓦，占文山州水电装机总规模的39%，售电量占比达54%，客户以趸售和大工业为主，比例分别为39.53%和32.73%。主要考虑到目前购售电价均由发改委规定，缺乏定价自主性影响其业绩提升。电改放开售电侧后，趸售、大客户和一般工商业均可成为议价对象。除此之外，公司目前向省网购电比重日益增大，不得不面临高电价，未来输配电价改革后此端购电价格也有望下调。

　　预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28，给予“推荐”评级。

　　福能股份：业绩稳定增长，符合预期

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2015-07-31

　　公司收入大幅度增长的原因是，完成反向收购后，本报告期合并范围同比增加了纺织板块收入；本报告期气电业务电量替代补偿政策兑现后收入同比增加。

　　公司利润增速低于收入增速的原因是，热电业务一季度机组全面检修发电量减少，导致盈利水平有所下降。但受燃煤采购单价和能耗指标下降等因素影响，单位发电成本同比下降幅度超过燃煤发电收入下降幅度，因此燃煤机组毛利率同比略有上升。

　　但因为今年公司天然气发电业务因天然气上网电价和天然气采购价格调整的后续气量置换、电量替代补偿兑现，燃气发电盈利同比大幅上升，毛利率与上年同期基本持平。同时公司有大约330MW风电场、30MW光伏电站正在建设当中，陆续建成投产，对公司利润增长有较大的贡献。

　　供电业务综合毛利率同比略降3.47个百分点，主要是由于天然气发电业务(毛利率相对较低)所占比重同比升幅较大。

　　由于检修的因素仅对上半年产生影响，我们认为下半年公司的利润增速将会有大幅度提高。

　　公司作为福建国资委下属能源业务上市平台，坐拥福建风资源地利，且不受三北地区弃风限电的困扰。参股的中核霞浦核电站有望开始建设。同时集团参股的中广核宁德核电站及其他热电联产机组承诺注入上市公司。利润稳定较高速增长确定性强，国企改革预期较强。

　　预计2015、16、17年的EPS为0.84、1.03、1.39元，对应的PE为22、18、13倍，维持“买入”评级，目标价21元。

　　广安爱众：业绩增长稳定，受益电改、外延扩张，未来极具成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-08-07

　　公司业绩增长稳定、良好，符合预期。报告期内，公司共完成售电量8.43亿KWH，同比增长4.53%；完成售水量2,424.94万吨，同比增长15.81%；完成售气量8,036.85万立方米，同比增长13.65%；实现净利润9235.65万元，同比增长69.2%。公司业绩增长主要源于：上半年渠江流域来水量较往年偏丰，公司渠江流域发电站发电量发电量好；上年同期利润亏损的四川爱众矿业不再并表；德阳经济技术开发区金坤小额贷款有限公司为公司贡献352.04万投资收益。

　　依托全资投资平台，助力打造大型公用事业平台。公司全资投融资平台爱众资本于今年3月正式登记成立，7月公司立即发起设立西藏联合股权投资基金，持有10%股权。同月出资收购甘肃瑞光新能源投资管理有限公司3%股权，正式进军供热市场。未来平台将有力支持公司产业链的纵向延伸横向拓展，促进电水气三大主营业务板块均衡外延扩张的同时，寻求新的革新机遇，努力打造大型公用事业平台。

　　电改受益标的，多年售电经验保障公司未来售电市场竞争优势。作为拥有发电和输配电网资源的优质标的，公司已具备多年售电经验，随着电改售电侧的预期放开，公司已成立专项小组积极研究，未来售电市场上公司极具竞争优势。此外公司已在广安市布局充电桩、LNG等项目。下半年公司计划成立售电公司和汽车新能源产业建设领导小组，迎接电改以及新能源经济对公司的冲击的同时寻求机遇。

　　预计公司2015~2017年EPS分别为0.18、0.22、0.26，给予“推荐”评级。(来源：中国证券网)