食品饮料：短期我们重点关注年报行情+折价修复+催化剂三合一品种，月度组合继续推荐顺鑫农业、天润乳业、黑牛食品、沱牌舍得和恒顺醋业

　　(1)市场走势：2016 年春节后第一周，A 股市场止跌回升。我们认为，目前食品饮料估值仍处于相对底部区域，市场在短期一轮快速反弹之后，预期震荡趋势加大。两会临近的年报行情下，食品饮料行业攻守兼备，龙头低估值、高股息率的优势将更加明显。在本周二的交易日中，酿酒行业显示出了极强的以上特征，在主题行业中涨幅居于第二位，上涨 1.79%，其中，老白干酒和沱牌舍得涨停。

　　(2)白酒板块方面，根据“一线白酒业绩稳定性最高，二线白酒弹性最大，三线白酒分化加大”的核心逻辑，我们配置了 2016 年的白酒板块重点推荐组合为“五粮液(一线)+泸州老窖(二线)+顺鑫农业(三线)”，短期特别是年报和一季报前也可积极配置沱牌舍得、ST 摘帽预期等高弹性品种。

　　(3)防御中分化，有催化剂的个股表现出一定的弹性：以沱牌来说，自 2015 年 8 月天洋控股集团以 38.22 亿元竞得沱牌舍得集团 38.78%股权转让及增资扩股项目后，迟迟未有实质性的改革进展。直到 2016 年 2 月 19、20 日，作为天洋控股核心领导层的董事局执行董事刘力，以沱牌舍得营销公司总经理身份现身 2016 年销售动员暨培训大会。我们认为，此举无疑被市场解读为沱牌终于开始了变革之路，而同样的状况也适用于完成股权激励的老白干酒。同时值得中长期重视的是，啤酒行业的加速整合行情。我们认为，由于经济增长放缓、消费疲软，人均消费量及人均消费单价的提升空间有限。特别是啤酒行业在目前国内人均消费量已超过全球人均消费量的背景下，累计产量增速正向下调整。而在行业压力大到一定程度之时，往往是改革思变进行整合之日，因此，我们预计啤酒板块未来并购整合在所难免，重点推荐品种为燕京啤酒与惠泉啤酒(壳资源)。珠江啤酒作为百威英博在 A 股市场长期的影子股在这一轮整合过程中，也可加强布局。

　　(4)投资策略：我们认为，食品饮料板块低估值、低涨幅的优势有望在年底的分化中不断得到资金青睐。随着震荡行情的逐步推进，热门板块的泡沫风险持续加大，作为前期涨幅落后且相对业绩较好的成长型防御板块，也势必将成为重点配置的品种，可开始逐步调整仓位配置。短期弹性上，可重点关注从年报行情，特别是定增、员工持股、股票和股权激励、增持和回购、股权质押等。

　　有一定折价的低价超跌品种，当中蕴含着较大的个股反弹机会。重点推荐为前期跌幅较大，业绩和故事均相对靠谱的品种，包括天润乳业、三全食品、克明面业、双塔食品、涪陵榨菜和恒顺醋业等。