彩虹精化(002256)：业绩符合预期 新能源互联网布局已成雏形

　　业绩基本符合预期，主业收入略降但毛利上升。

　　受宏观经济影响，公司2015年传统主业营收略减4.1%，全年归母净利润同比增长21.4%，基本符合我们的预期。受益原材料下跌，传统业务包括环保涂料、绿色家居用品、汽车美容产品、生物基降解材料毛利同比分别上升9.1%、5.58%、6.17%以及0.64%，推动主业净利润上升。公司预计今年一季度归母净利润达1,828-2,285万元，同比增长20%-50%，业绩步入加速上升期。

　　光伏电站加速推进，仍然看好其弹性。

　　2015年公司已并网电站70.2MW,在建项目211MW,项目储备超1GW,去年已并网项目为公司贡献收入1,576万，尚未形成气候，但65%的发电毛利率位居行业前列。2016年公司将加强与中核二二等大型企业的EPC总包合作，借助其资金实力和成本优势，加大优质发电项目的定制规模；同时，随着招商彩虹新能源基金的正式成立，公司后续电站资产的收购有望进入快车道。

　　着力打造“新能源互联网”，战略布局深远。

　　公司新能源互联网战略致力于构建自能源生产、存储、消费到智能化运营的闭环商业模式，布局深远。在现有光伏电站运营基础上，2015年公司通过收购宏旭新能源、参股深圳充电易等一系列动作，快速完成了其在新能源汽车运营环节的布局。其中，宏旭新能源为深圳市2015年纯电动通勤车首批中标单位，拥有40台纯电动大巴及50台物流车运营资质，定位为公司新能源汽车运营平台，深圳充电易则聚焦新能源车充电设施领域。2016年公司目标建设集中式、智能化微网大型充电站100座、新能源汽车运营10,000辆，并将积极探索储能。

　　盈利预测及估值。

　　不考虑摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.48、0.99、1.16元，对应PE分别为28、14、12倍，三年CAGR为63%，维持“买入”评级。浙商证券

　　双林股份(300100)：传统和EV动力总成双布局 外延增厚业绩

　　拟收购德洋电子51%股权(作价3.57亿)，绑定知豆，16/17年业绩承诺0.8亿/1.2亿。德洋电子产品包括电机(产能约7万台)、电机控制器、BMS、整车控制器，配套一辆乘用车，价格超过2万，其客户主要是知豆电动车。而知豆去年销量达到2.3万辆，今年预期销量将达5万辆。此外德洋电子还将拓展其他客户，因此预计德洋电子实现业绩承诺无压力。

　　新火炬连续两年业绩超预期，16年产能翻番+产品结构升级，净利润有望达2亿，增长25%。新厂区已基本达到投产状态，轮毂轴承产能扩张达到2500万套，其中第三代产能占比将近50%(此前37%)，而第三代产品的毛利率水平约35%，进高于其他产品，因此公司产品结构升级将改善盈利能力。同时公司积极开拓国内市场，进入五菱、长安等供应链，内销营业额占比已达到40%，未来还将进一步提高。

　　DSI整合完毕，生产经营迈入正轨，预期2017年将注入上市公司。双林集团出资约1亿美元自吉利手中收购DSI61%的股权。DSI作为老牌变速箱生产商，此前产品主要用在吉利等车型上，双林收购后，作为独立零部件厂商更有利于拓展国内市场。DSI湘潭生产基地产能已达20万台/年，今年目标销售15万台，预计可获得15亿收入。

　　青岛、杭州等项目产能释放将改善传统汽车零部件业务，车联网、智能驾驶等汽车电子外延预期足。公司将加强双林本部汽车零部件的成本控制，并进一步依托新项目开拓新市场，预计16净利润将温和增长25%，达到1亿。同时公司有意进一步布局汽车电子等新业务，以顺应行业发展趋势。

　　投资建议：我们预测公司15-17年的EPS为0.62/0.87/1.14元，对应的PE为42、30、23倍。给予今年30倍PE,对应目标价为35元，强烈推荐。中投证券

　　曙光股份(600303)：顺利过会最大担忧解除 新能源路上迈出坚实一步

　　此次非公开定向增发的顺利过会，打消了市场的担忧，侧面反映了公司极强的执行力。我们认为，此次过会对公司来讲，属于重大利好！我们重申，这不仅为亿能电子的资金短板做好补充，更因为亿能电子的并表为公司带来丰厚的业绩。预计2016 年公司将为亿能增资1 亿，显著提升其产能情况，解决因融资渠道单一、资金匮乏而带来的发展瓶颈。且未来亿能将在行业御风+市场认可+订单充足+规模效应的情况下，业绩继续超预期。到2020 年，国家年产200 万辆、保有量500 万辆新能源汽车的目标预计将会为行业带来年化60%的增长，将继续为关键零部件厂商带来飞速发展的机会。同时，我们预计亿能凭借其与整车厂、电池厂的多年稳固的合作经验，在保稳老客户的基础上将继续开拓诸如广汽、金龙等大客户，无论在乘用车、物流车还是客车领域会取得不同订单，而订单量进一步充足会会使得规模效应更加突显，毛利率将有更高的提升空间。总之，我们预计2016 年亿能可实现2.5亿净利润，其中，预计BMS 可实现8-10 亿元的收入，带来1.6 亿左右的利润；保守预计pack 可实现约10 亿收入，带来约8000 万利润。鉴于增发后公司将持有亿能80%的股权，因此预计亿能将为曙光贡献2 亿左右的净利润。

　　2015 年度本部业绩反转的逻辑已被验证，2016 年本部3.3 亿净利润的预估大概率实现。我们认为2016 年度本部大概率实现7000 台新能源车的销售(其中客车2000 台，物流车5000台)，按照客车单车净利5 万元、物流车单车净利1 万元计算，新能源将为公司贡献经营性净利润1.5 亿元，加上曙光车桥每年为公司贡献约7000 万元左右的净利润，减去可能存在的传统车型4000 万的亏损，保守情况下，曙光本部可获得约1.8 亿的经营净利润。同时，认为本年公司2015 年12 月售卖的常州黄海大概率将在2016 年度一次性确认税后非经常损益1.5 亿元。总之，曙光本部2016 年预计将达3.3 亿净利润。

　　我们认为，未来公司将继续寻求新能源产业链的合作与发展，强烈看好公司未来的发展前景。

　　维持盈利预测，强烈推荐买入。预计2015-2017 年营收分别为54.04 亿、77.97 亿、97.92亿元，对应净利润分别为1.14 亿、5.30 亿、5.94 亿元，考虑增发后，对应EPS 分别为0.18元、0.75 元及0.84 元，对应PE 分别为59 倍、14 倍、13 倍。按照分部估值法，参考可比公司估值，给予曙光本部20 倍、亿能电子40 倍估值，目标市值为150 亿，对应目标价21.4元。申万宏源

　　林洋能源(601222)：第一单增持已完成 彰显大股东强烈信心

　　第一单增持已完成，彰显大股东强烈信心。控股股东华虹电子通过二级市场增持公司股票620,000股，占公司股份总数的0.15%，增持金额为1,953万元，增持均价31.5元/股。根据公司发布的增持计划，控股股东华虹电子计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份，若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内，累计增持金额至少不低于人民币5,000万元，不超过人民币30,000万元。

　　光伏大佬回归，定位最大分布式光伏运营商。公司在四川、上海、安徽等地储备大量光伏电站建设指标，已有备案指标约1GW,大部分为分布式电站。2015年公司累计并网约400MW光伏电站，其中内蒙地面电站约135MW,其余多为分布式。公司目前拥有光伏组件(产能约280MW)、光伏接线盒等应用产品等。其中，光伏组件由于产能饱满，主要用于自供。2015年，我们预计光伏业务将贡献收入约4.9亿元。2016年，公司的分布式电站建设将在安徽省重点布局(补贴指标先建先得)，更多以农光互补形式开展。公司计划2016年年底，装机规模达1GW。未来公司将通过出售和并购的形式，提升旗下光伏电站的盈利质量，成为国内最大最优的分布式光伏电站运营商。

　　布局智慧光伏云与微电网，抢占电改和能源互联网双风口。不同于以往的云平台只聚焦于电力供给侧，公司与东软集团合作的EasySolar易能互联智慧光伏云和华为端口互相开放，将借助公司在电力消费侧的优势，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子将与南网(云南)公司全面开展合同能源管理、PPP等合作，不仅能让电力供给侧互联网化，更有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地。增资控股林洋微网，加速占领微网技术制高点。公司目前在手2个微电网项目，1个位于公司启东总部的1.5MW微电网项目，另一个位于上海的安亭国际汽车城，未来有望与新能源汽车销售结合。公司智能电表及终端产品业务稳定增长，国网招标维持前三份额，未来增量更多依靠电表更换和海外市场。

　　公司今年在国网三批次招标中，有较大斩获。在海外市场布局方面，公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权，正式进军海外智能电表市场。林洋电子将有权在2015年和2016年，分别再增持15%和36.7%股权，最终超过2/3的股权比例，实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。2015年上半年，智能电表及终端产品业务实现收入7.19亿元，同比增幅8.23%。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素，我们预计公司2015-2017年，EPS分别为1.20元、1.61元和2.07元，分别对应24.26倍、18.12倍、14.06倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商，在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势，维持“推荐”评级。国联证券

　　浩物股份(000757)：公司经营渐入正轨 资本运作看点不变

　　1)公司积极开发中高端轿车曲轴产品以调整产品结构(均价上涨7.35%)，并积极拓展新客户，报告期内批量供货广汽、北汽银翔及东安三菱，并开发长安铃木、昌河铃木、云内动力、北汽福田等新客户。这两方面因素推动公司收入在汽车销量不景气的背景下实现了较快增长。2)新增金鸿曲轴生产线搬迁费用以及在建工程大量转固导致成本费用快速增长、2014年峨柴鸿翔债务免息933万元致同期营业外收入基数高，这些共同导致净利润下滑。但扣非后净利润实现较快增长符合我们预期。3)由于金鸿曲轴已搬迁完毕且“曲轴生产线”顺利投产，我们预计今年“曲轴生产线”验收合格拿到房产证并注入上市公司是大概率事件。在公司积极布局中高端曲轴并拓展新客户的情况下，主营业绩有望持续改善。同时，今年公司提出“积极寻求新的经济增长点。努力探索建立互惠互利的战略联盟、投资、合资、并购机会，做精做强主业”，有望进一步改善公司整体盈利情况。

　　资本运作看点仍不变

　　1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大，公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台；2)根据公开资料，公司将围绕汽车后服务市场，通过并购等方式扩充公司主业，培育新型产业，增加新的利润增长点。公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙)，从经营数据预计可能已开始投资项目。这将有利于扩充公司主业，提供新的业绩增长点。3)目前二股东新疆硅谷天堂已成为关联方并签订《战略咨询及并购整合服务协议》，从而有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述，我们认为，在合资创投基金及硅谷天堂的支持下，未来公司进行并购整合，围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。

　　维持盈利预测不变，维持“增持”评级

　　我们认为，公司高管薪酬激励机制市场化(与ROE、市值挂钩)对提升高管工作积极性，改善公司业绩有重要作用。从去年公司收入开始较快增长可看出，公司经营已渐入正轨，我们上调盈利预测：预计2016-18年公司实现营业收入5.70/7.18/9.34亿元，同比增长20.61/26/30%；实现归母净利润0.29/0.36/0.51亿元，同比增长94.12/22.97/41.95%，对应EPS分别为0.06/0.08/0.11元/股，维持“增持”评级，建议持续关注。渤海证券

　　保千里(600074)：定增过会 智能视像平台呼之欲出

　　3月9日晚公司发布公告称，非公开发行股票获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司拟募集资金总额不超过19.88亿元，投资五大领域的项目分别是(1)车用智能硬件(2)商用智能硬件(3)移动智能硬件(4)智能硬件生态圈(5)研发中心建设项目。

　　点评：

　　入口抢占，增强盈利水平。众所周知，过去5年是以智能手机为主要代表的硬件时代，而随着智能手机发展速度逐渐趋缓，新智能硬件顺利接棒。新智能硬件时代是以构建生态圈为核心的。保千里打造的就是智能视像生态圈，通过本次定增募投项目，本次募投项目的实施，将显著增强公司的盈利能力，也将为公司“智能硬件+互联网”战略奠定强大的用户基础。

　　技术储备，增厚技术积淀。公司通过本次募集资金建设光机电基础研发实验室、仿生智能算法图像实验室和视像云平台等关键技术进行前瞻性研发，能够保证公司产品技术先进性的同时，强化公司在智能硬件领域的综合竞争力，巩固行业领先地位。

　　布局云计算，提升大数据服务质量。智能硬件既是入口，也是使用功能的载体，而云端则是智能硬件结合云计算、大数据等整体服务能力的体现，是智能硬件生态圈核心竞争力的体现。云端大数据平台的建设，对公司智能硬件终端所产生的数据进行采集、存储和管理，同时进行数据接口应用、大数据挖掘以充分推动基于大数据的商业服务，提升硬件的竞争力。

　　维持“推荐”评级。我们看好公司的战略规划和围绕视像业务的战略布局，我们预计16、17、18年EPS分别为0.28元，0.42元、0.58元。对应PE分别为46倍、30倍、22倍，考虑到公司募投项目的相继落地，以及所在行业的高成长属性，给予公司“推荐”评级。国联证券