周五(4月1日)早盘，期市商品全线上涨。其中，焦炭涨3.91%，聚丙烯涨3.46%，焦煤涨3.17%，热卷涨2.97%；豆油、螺纹钢、塑料等涨幅超2%，PTA、棕榈油、沪锌、铁矿石、PVC、橡胶、沪铝等涨幅超1%。

　　山西推进煤炭供给侧改革

　　随着“晋电外送”战略的实施，山西正努力推进煤炭供给侧改革，压减过剩产能，加快电力装机。截至今年2月底，山西发电装机量排名升至全国第8位，山西正从煤炭大省迈向电力大省。

　　截至去年11月底，山西煤炭总产能为14.61亿吨，其中4亿—5亿吨是过剩产能。随着煤炭价格持续下跌，产能过剩带来的矛盾进一步加剧。目前，山西煤炭行业已经全行业亏损，煤企负债率高企，生存压力巨大。记者在原煤产量位居全国县域前三名的朔州市平鲁区了解到，2015年该区煤炭产量9200万吨，同比下降20%，一吨煤炭平均亏损40元钱。“去年全区正常运行的51家涉煤企业有50家陷入亏损，亏损面达到98%以上，累计亏损近48亿元。”平鲁区区长助理王海富说。

　　与此相反，山西主力火电企业却整体实现扭亏为盈。这进一步推动山西实施煤炭供给侧改革，积极化解煤炭过剩产能，大力推进煤电联营，变输煤为输电。

　　低库存支撑钢价保持坚挺

　　春节以后钢厂加速开工和复产，目前已有大小50多座高炉复产，日均铁水产量增加13万—14万吨。1月全国粗钢日均产量205.6万吨，环比下降1.0%。2月全国粗钢日均产量197.8万吨，环比下降3.8%。目前我们测算，日均粗钢恢复到215万吨左右。

　　尽管部分钢厂受制于资金、债务等问题整体复产进度偏慢，但总体复产力度依然可观。目前尚有部分高炉处于烘炉状态尚未出铁水，尤其是相对开工偏低的西部和北方地区钢厂仍有继续复产行为。我们认为，4月中下旬日均粗钢产量有望再次突破220万吨。随着供给端的继续释放，二季度钢市有望迎来供需关系的逆转。

　　数据显示，1—2月基建和制造业投资增长分别为15.71%和7.5%，环比下降1.58%和0.6%，均不及预期。不过1—2月房地产投资和新开工增速分别为3%和13.7%，超出预期。房地产投资和新开工增速显著回升，一方面与去年同期基数过低有关，实际增量并不大；另一方面与今年春节提前开工较早也有一定关系。目前国内房地产待售面积继续大幅提升，去库存压力依然很大。同时，政府开始收紧部分一、二线城市房地产市场，楼市能否复苏有待继续确认。

　　由于去年产业预期悲观过度以及前期钢厂开工不足，使得社会库存和钢厂库存均相对较低。随着低价资源消化，钢厂和贸易商在销售压力不大的情况下暂时倾向挺价。不过，近期焦炭、铁矿石原料端和成品钢材出现分化。焦炭价格小幅补涨，占原料成本更大的铁矿石价格出现大幅回落，钢厂利润有所扩大。由于产业链各自供需情况不同，上游原料价格低迷使得螺纹钢成本支撑因素不强。