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　　周三，A股市场小幅低开，日内振荡整理，尾盘跌0.08%。两市全天成交额7014亿元，相比上一个交易日略微下降。盘面看，权重股低迷，题材概念股表现活跃。福建自贸区、西安自贸区、工业4.0、机器人概念涨势良好。相较于周二的普涨行情，周三市场有所分化。沪股通结束连续19个交易日的净流入状态，周三净流出1.17亿元。期指方面，IH1604合约下跌0.55%，报收于2164.2点，IH合约跌幅大于IF1604与IC1604合约，期指贴水3.8点。标的物方面，上证50ETF日内弱势整理，报收于2.165，跌幅0.46%。

　　期权市场成交急剧缩量，全日累计成交144241张期权合约，较上一交易日减少58316张。其中，认购期权成交79844张，较上一交易日减少38079张，认沽期权成交64397张，较上一交易日减少20237张。日成交量PCR增至0.81，上一交易日为0.72。持仓方面，上证50ETF期权持仓量增加24514张，至591037张。

　　因标的资产价格在日内振荡下跌，认购期权价格全部下跌，跌幅较小；认沽期权价格出现部分下跌、部分上涨的局面。其中深度虚值认沽期权大幅度下跌，投机性看空力量转弱。浅虚值与实值认沽期权价格小幅上涨，成交量最大的合约均为平值期权合约，多空双方博弈激烈。4月平值认购合约“50ETF购4月2.15”收盘报0.0682，下跌11.43%，4月平值认沽合约“50ETF沽4月2.15”收盘报0.0493，上涨1.02%。

　　图为期权隐含波动率走势

　　从波动率角度看，认沽期权隐含波动率下跌趋势明显，甚至扭转了此前一直高于认购期权隐含波动率的局面，周三认购期权隐含波动率反而略高于认沽期权隐含波动率，两者差异值为0.49个百分点，市场短期内避险需求仍不高。“50ETF购4月2.15”期权的隐含波动率为27.88%，较前一交易日下跌1.5个百分点；“50ETF沽4月2.15”期权的隐含波动率为27.39%，较前一交易日下跌1.75个百分点。

　　综合来看，标的上证50ETF历史波动率依然保持明显的下降趋势。在低波动率的振荡整理行情中，期权策略有利于卖方，建议投资者卖出虚值认沽期权，一方面赚取权利金收益，另一方面能够低价购入标的。 （作者单位：民生期货）