发改委网站11日消息，为贯彻落实《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》和《中国足球改革发展总体方案》，促进中国足球持续健康发展，国家发展改革委、国务院足球改革发展部际联席会议办公室(中国足球协会)、体育总局、教育部共同编制并印发《中国足球中长期发展规划(2016—2050年)》。

　　平安证券表示，自2015年开始，我国足球产业进入改革大风口，改革的进期目标是申办世界杯足球赛，电足打进世界杯、进入奥运会。按照国际体育产业中足球40%的占比测算，中国足球2025年产业规模将超过2 万亿元，行业增长空间巨大。随着体奥动力80 亿元获得中超媒体版权，中超联赛商业价值逐步回归，同时恒大等现象级球队出现，使市场化氛围加剧，提升赛事的质量和观赏性，预计未来中超联赛将引领中国足球产业价值提升。

　　平安证券认为，足球产业是典型的竞技观赏型体育赛事，优质赛事内容对于产业链形成和盈利模式拓展极为关键。优质的内容需要商业俱乐部整合球员、教练以及媒体资源进行运作，可实现联赛、俱乐部、球员IP 的多位变现模式。中国的足球产业正由非市场化向市场化运作变革，产业链经济也仍低附加值的运动产品制作销售向高附加值的赛事运作、媒体传播和商务开发提升。随着2016年中超开赛及足协改制的持续推进，我们认为产业链中具备爆发潜能的细分领域包括：1)赛事IP 运营及传播业务；2)足球彩票相关行业；3)体育场馆运营及培训行业；4)运营成功的明星俱乐部等。建议重点关注乐视网、雷曼股份、道博股份、云动娱乐及恒大淘宝及体育板块整体投资机会。

　　此外，中银国际推荐关注：

　　奥拓电子(002587)：公司近期与中国足协中国之队签订LED服务商合作协议，以置换换方式获取赛场广告权益，积极探索体育营销业务。

　　雷曼股份(300162)：中超赛场广告经营权，介入中甲俱乐部商务开发，冠名葡甲联赛并输入国内青训球员。

　　华录百纳(300291)：2015年买断中国之队，中超，足协杯相关赞助商权益，受益于中国足球赛事商业价值提升。

　　道博股份(600136)：成立“世界足球产业联盟”，深耕海外足球资源。

　　莱茵体育(000558)：浙江女足项目。

　　互动娱乐(300043)：收购西甲西班牙人俱乐部。

　　奥拓电子：海外业务受阻业绩承压，体育产业布局渐入佳境

　　3月31日，奥拓电子(002587.CH/人民币15.46， 未有评级)发布2015年年度报告，报告期内，公司实现营业收入29,316.73万元，同比下降20.13%，归属于上市公司股东的净利润2,141.61万元，同比下降68.18%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1,534.34万元，同比下降75.88%。基本每股收益为0.06元/股，同比下降66.67%。

　　1、受到欧洲经济低迷以及体育小年的影响，公司业绩下滑明显。公司2015年营业收入为29,316.73万元，同比下降20.13%。其中，海外销售收入10,433.18万元，同比下降46.05%；国内销售收入18,883.56万元，同比上升8.73%。主要由于公司海外主要市场——欧洲经济环境不景气，LED高端产品需求不足；同时公司运营成本上升，产品售价偏高，导致海外市场拓展受阻，出口收入下降；另一方面，公司积极拓展国内体育行业市场，金融电子业务向软件服务转型，使国内销售收入有所增长。报告期内，归属于上市公司股东的净利润2,141.61万元，同比下降68.18%。主要是销售收入下降、运营成本增加以及体育产业拓展等新业务投入增加所致。

　　2、体育大年海外赛事众多，公司LED显示产品国际竞争力强，1季度出口订单已经转暖，预计全年净利润可达6,500万元。今年将举办奥运会、欧洲杯等大型赛事，对LED产品的需求量大，而公司多年来凭借过硬的产品和领先的技术与国际顶级赛事多次合作，包括世界杯、欧洲杯、篮球亚锦赛等。1季度公司的LED显示产品的出口合同订单已达1,940万美元，超过了2015年全年LED显示产品出口合同订单的总和，其中大部分是LED高密度产品。从公司过往业绩看，偶数年份的利润普遍大涨，而奇数年份体育赛事少、利润下滑，因此，2016年公司业绩有望获得大幅提升。

　　3、公司凭借“技术+服务”优势和海外体育运作经验，积极布局国内体育产业，大力拓展设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等业务。2015年，公司与FIBA(国际篮联)、中国大学生足球联赛主办方达成战略合作协议，产品及服务应用到2015年女子足球世界杯、2015年FIBA(国际篮联)亚锦赛、2015年中国足协杯决赛以及2015年深圳国际马拉松等赛事，还成为中国足协中国之队LED服务商(2016-2020年)。公司目前在租赁、权益置换等业务上运作成熟，与国内外赛事合作紧密，未来在场馆改造、体育营销以及赛事运营方面有望陆续落地。

　　4、投资建议：公司作为世界领先的LED显示系统解决方案提供商，为世界杯、欧洲杯等多项国际顶级赛事提供LED显示系统建设，与世界顶级体育赛事方保持良好合作关系，2015年成为国际篮联营销合作方，近期还与中国足协中国之队签订LED服务商合作协议，以置换方式获取赛场广告权益(中国男足进军12强赛后权益价值大增)，获得关键体育营销资源。公司正在积极介入体育场馆改造与运营领域，国内目前体育场馆简陋，观看体验远不如欧美场馆，体育赛事的兴起将激发场馆的升级改造及运营需求。我们看好公司以LED产品切入体育营销和体育赛事的成熟运作模式以及国内体育场馆改造和运营的潜在空间，近期公司股权激励计划已经落地，当前市值60亿元，建议投资者持续布局。(中银国际证券)

　　雷曼股份：背靠中超资源深耕体育营销产业链，业绩开启增长双引擎

　　手握中超资源收购华视新文化涉足广告传媒，打通从赛事资源到营销变现的最后一环，体育资源价值爆发正当时。2 月15 日晚间公司发布公告称拟7.8亿收购华视传媒旗下华视新文化100%股权。华视新文化主业为华视传媒旗下的地铁电视媒体广告业务，具备丰富的广告传媒行业运作经验。通过多年的积累和良好的口碑，华视新文化已形成具有全国效应的跨区域地铁广告联播网，具有较强的市场宣传效应。值得一提的是，公司早在2011 年就以LED显示屏置换中超联赛广告权益的方式布局足球营销，随后更是取得了中甲等联赛的相关赛事权益，奠定了公司在国内足球赛事领域的绝对主导地位。我们认为，此次收购华视新文化，通过融合手中已有的中超、中甲等国内顶尖足球赛事资源，依托地铁电视媒体，将体育赛事资源得到最大程度的延伸，在提供协同的同时还能迅速提高公司体育传媒业务的变现能力和行业地位，实现体育资源与广告媒体业务的联动发展。作为初涉广告传媒，公司未来将持续推进体育营销生态布局，以进一步推动公司体育主业战略的实施。

　　独家冠名葡甲联赛，海外布局战略起点高后劲足，打开广阔想象空间；“留洋计划”落地加速抢占上游体育资源，试水体育经纪。在完成对中超资源的整合后，公司开始海外足球领域的拓展步伐，布局全球大体育产业。今年1 月，公司与葡萄牙职业足球联盟达成战略合作，除了独家冠名葡甲，还获得了一系列商务合作权益，同时启动中国球员留洋计划，拥有留洋球员和教练的经纪权，此举意味着公司今后将试水体育经纪业务。在目前国内优秀球员稀缺的情况下，“留洋计划”无疑助力公司抢占上游体育资源，为公司今后拓展体育经纪业务、巩固自身在中超赛事营销行业的领先地位打下了良好开端，为公司带来的潜在商业价值难以估量。由此可见公司未来外延发展预期强烈，行业卡位竞争优势明显。

　　在足球产业链上下游进行多方位、多层次、立体化布局，纵深化与国际化的体育版图逐渐清晰，充分享受国内足球产业增长红利。中超、中甲等国内顶级高端足球赛事商务权益开发，合作成立雷曼凯兴体育文化并购基金，独家冠名葡甲联赛，收购华视新文化，众筹成立人人足球俱乐部(俱乐部“壳”资源价值凸显)、推出“第12 人”足球APP(发展粉丝经济)、参股瑞士盈方集团(借鉴国际巨头体育营销经验为公司战略提供协同)等一系列动作，逐渐形成了“体育营销资源+移动互联网+投资并购+足球俱乐部”的互联互通足球产业链。未来公司还将继续完善足球产业链的布局，致力于足球产业链商业资源的整合和商业价值的开发，提升体育产业的业务收入和利润水平。体育大航海时代下，公司涉及体育核心业务，稀缺性强，行业细分市场龙头值得关注。

　　高科技LED+体育双主业战略，强力支撑业绩持续高增长。公司发布2016 年一季度业绩预告称，预计2016 年Q1 实现归母利润808.33~1019.19 万元，同比增长15%-45%。这主要受益于拓亨科技的业绩并表，以及加大体育资源开发与营销力度，体育产业收入增长。未来凭借公司在高科技LED 产业的积淀及在体育产业的先发优势，维持业绩高增长可期。

　　雷曼股份体育资源营销：2011 年公司成为中超联赛官方赞助商，为中超联赛16 支球队的主场提供LED 显示屏，采用资源置换的方式获得每场比赛12 分钟的广告权益。2014 年，公司开始进入中甲，为13 家俱乐部赞助赛场LED 显示屏，获得每场比赛30 分钟的广告权益及其他商务开发权益，随后公司将30 分钟广告和其他商务权益分成6 个商务权益包进行销售。公司现在已经在体育赛事LED 产品及服务领域占据了绝对的市场，每年为包括中超、中甲、足协杯、中国之队等在内的近600 场顶级足球赛事提供优质的赛场全彩显示屏设备以及广告片编辑服务。公司现在拥有中超、中甲国内顶级足球赛事的稀缺商务资源。2015 年末，公司独家冠名葡萄牙职业足球甲级联赛，成为首家冠名欧洲足球联赛的中国公司，拥有一系列相关商务权益。

　　盈利预测。公司目前以高科技LED 产业和体育产业双主业发展，在继续夯实LED 主业的同时，并行发展体育业务，深耕足球产业链，加大体育产业布局。未来看点：(1)收购华视新文化，依托地铁电视媒体充分释放手中的中超、中甲等国内顶尖足球赛事资源的活力，实现体育与传媒业务的联动发展，体育资源价值爆发正当时；(2)独家冠名葡甲，“留洋计划”加速抢占上游体育资源。(3)纵深化和国际化体育版图逐渐清晰，致力于足球产业链商业资源的整合和商业价值的开发，涉及体育核心业务，稀缺性强，细分市场龙头值得关注。基于我国体育产业未来的巨大发展空间，以及华视新文化和拓享科技的业绩承诺——2016、17 年分别贡献0.85 亿、1.1125 亿净利润，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.30 元、0.45 元和0.60 元。考虑到公司业务深入布局体育领域，且未来外延预期强烈，估值应有相应提升。再参考同是转型体育营销的道博股份2016 年PE 一致预期为100.88 倍，我们给予公司2016 年90 倍估值，对应目标价27.00 元。给予买入评级。

　　风险提示：收购标的公司业绩承诺无法兑现；盈利能力持续下滑风险。(海通证券)

　　道博股份：影视板块业绩符合预期，持续转型打造文化体育航母

　　道博股份发布2015 年年报，2015 年公司实现营收4.31 亿元，同比增长507.55%；实现归母净利润5,347 万元，同比增长5,504.09%；实现扣非后净利润5,462 万元，同比增长5,364.95%。第四季度实现营收2.26亿元；实现归母净利润2,553 万元。公司业绩大幅增长主要是2015 年2 月公司完成对强视传媒的收购后并表所致。公司拟每10 股转增10 股。我们将目标价格调整至82.00 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司顺利完成战略转型，形成“文化+体育”双轮驱动模式，影视剧制作板块2015 年业绩表现强劲。2015 年2 月，公司完成收购老牌影视剧制作公司强视传媒，正式切入文化产业。强视传媒2015 年实现营业收入3.96亿元，净利润8,890 万元，成为公司主要的盈利来源，并顺利完成原股东对2015 年7,583 万元净利润的业绩承诺。5 月，当代集团成为公司控股股东；8 月，公司对原有磷矿石贸易和学生公寓运营业务进行了剥离；2016 年1 月，公司完成收购体育营销公司双刃剑，进军体育产业，其业绩还没有在2015 年年报中体现。目前，公司围绕“布局大文化生态圈，打造泛娱乐产业平台”的战略目标，已经初步形成“文化+体育”的业务布局。

　　影视剧板块：新剧储备驱动业绩持续提升，加强电影、电视节目布局，并基于经典影视剧IP 参与影视基地开发与运营，构建大文化生态圈。

　　体育板块：体育营销、体育版权贸易、体育赛事运营三位一体协同发展，未来将介入体育经纪、体育视频、体育旅游等领域。

　　评级面临的主要风险

　　被收购公司业绩不达预期；行业系统性风险。

　　估值

　　我们维持2016-2018 年每股收益0.68、0.86、1.21 元的盈利预测，维持买入评级，给予目标市值200 亿元，目标价由49.00 元调整至82.00 元。(中银国际证券)