美化工巨头宣布上调钛白粉价格150美元/吨

生意社4月14日援引外媒消息称，全球化工巨头科慕公司(Chemours)日前宣布，自2016年5月1日起，全球所有地区销售的科慕(Chemours)Ti-Pure钛白粉上调150美元/吨，或另见合同要求。

科慕公司前身是杜邦公司高性能化学品事业部，总部位于美国特拉华州威明顿市，公司业务主要包括钛白科技、氟产品和特殊化学品等三大领域。(中国证券网)

中核钛白:关注规模优势、资源综合利用优势

中核钛白 002145

公司主营钛白粉产品的生产、销售及服务，03年4月公司获得了自营进出口权。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品；主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。公司生产的钛白粉及相关副产品都需通过营销链条进入终端市场，销售产品以自身的分支机构为主，辅以代理商代销。2012年，通过资产重组，将金星钛白及下属的无锡豪普、盐城福泰、正坤贸易纳入上市公司。公司主营未发生变化。

金浦钛业:供应链金融新锐,全年业绩高增

金浦钛业 000545

公司是国内最大的硫酸法钛白粉生产企业之一。公司产品广泛应用于涂料、造纸、化纤、油墨、塑料管型材等领域，畅销国内市场，并出口到东南亚、非洲、美洲等国家或地区。公司2012年8月通过 “高新技术企业” 认定，已通过ISO9001：2000质量管理体系认证。公司以后将致力于通过并购重组等方式扩大公司的业务规模，提升企业综合实力，快步进入国内钛白行业第一方阵。

安纳达:钛白复苏弹性大

安纳达 002136

公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌，荣获“安徽名牌产品”称号，“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”；公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业，建有“省级企业技术中心”和“安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心”。通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系和0HSAS18001职业健康安全管理体系认证。目前公司的主要产品有：ATR-312、ATR-315、ATR-316、ATR-318、ATR-320、ATA-125、ATA-121、ATA-218等系列钛白粉产品。

佰利联:供给侧改革受益标的,氯化法突破强化龙头地位

佰利联 002601

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-03-11

调研要点:

供给侧改革受益标的,供需两端双轮驱动,产品价格处于上升通道。从供应端来看,在供给侧改革中,淘汰落后产能是核心。2011年开始全球钛白粉需求放缓和国内产能急剧扩张致使钛白粉价格大幅回落,产品价格由2011年最高点23500跌至2015年底的11000元/吨。2015年部分钛白粉企业选择关停产能、降低开工率适应市场低迷行情,海外科慕、亨斯迈、特诺、日本石原分别关停15万吨、10万吨、7.6万吨、6万吨。随着供需格局改善,产品价格经过四年的低迷期后,产品价格逐渐回暖。同时,钛白粉行业作为高污染行业,相同产值的工业废水、CODCr、SO2排放量分别是化工行业的3倍左右,因此成为供给侧改革的重中之重。从需求端来看,涂料应用占下游需求60%,涂料行业受益于楼市回暖和清库存策略的刺激而增长,随着楼市成交量不断恢复,钛白粉需求将受此刺激有所回升。钛白粉价格自2016年1月和2月经过两次上调,目前产品价格仍处于历史底部,2016年3月9日,公司再次宣布上调产品价格300元/吨,随着供需两端双轮驱动,公司继续上调产品价格动力充足。

公司氯化法钛白粉稳定运行,切入PPG供应链前景广阔。相比硫酸法钛白粉,氯化法钛白粉光学、化学性能更优,且具有生产流程短、连续化操作、单系列装置规模大、“三废”排放少等优势,已成为全球钛白粉的主流工艺。但由于氯化法技术壁垒高、难度大,国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司,公司与钛康公司终止合作后,利用PPG授权工艺生产的氯化法钛白粉成功实现稳定运行。目前公司氯化法钛白粉日产量达200吨,有望继续提高生产能力。此外,PPG公司作为钛白粉的消费主体已经开始使用公司的氯化法钛白粉,公司产品品质也得到包括PPG、广东新高丽等下游厂家的广泛认可。目前国内钛白粉产能达280万吨,氯化法钛白粉占比不足2%,公司此次率先实现氯化钛白粉生产有望抢占市场先机。

携手龙蟒钛业,强强联合打造国际一流钛白粉生产企业。2015年6月公司拟以27元/股的价格向包括公司及标的公司主要股东和高管在内的10名特定投资者发行3.8亿股,募集资金102.6亿元,其中90亿元用于收购龙蟒钛业100%股权。龙蟒钛业目前拥有钛白粉产能30万吨,此次收购整合后,公司产能将达到56万吨,跻身全球第四大钛白粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特等国际企业。公司利用龙蟒钛业的钒钛磁铁矿资源和钛精矿采选能力,实现“钒钛磁铁矿-钛精矿-技术开发-钛白粉生产-钛白粉销售”全产业链,成为国内名副其实的国内钛白粉龙头企业。此外,龙蟒钛业在硫酸工艺技术优势与佰利联在氯化法工艺优势进行协同互补,有望推进氯化法工艺产品升级,加快高端钛白粉市场进口取代步伐。

首次覆盖,给予公司“买入”评级。供给侧改革去产能意愿强烈,下游涂料应用回暖双重动力推动公司产品价格继续处于上升通道,公司无论技术和产能方面均具有绝对优势,有望在供给侧改革中优先受益。公司氯化法技术实现突破,切入PPG产业链优势尽显;携手龙蟒钛业,强强联合打造国际一流钛白粉生产企业。基于审慎性原则,暂不考虑此次非公开发行并购龙蟒,预计公司2016-2018年的每股收益为1.17、1.63和

1.87元,对应PE分别为36.7、26.4、23.0倍,给予“买入”评级。

风险提示:去产能进度低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定性风险。