周小川：债转股主要针对杠杆率较高公司

　　4月14日，央行行长周小川在美国华盛顿出席经合组织(OECD)《关于中小企业和企业家融资状况的报告——OECD打分板》新闻发布会时透露，债转股作为一种新政策，有些细节还在讨论过程中，但债转股出台的目的主要是针对杠杆率比较高的公司，包括降低存在过剩产能部门的杠杆率。

　　“债转股主要是针对杠杆率比较高的公司，并不是针对特定规模或产权结构的某一类企业。大型企业借贷比较多，杠杆率自然也比较高。这些大企业既有上市公司，也有未上市的混合所有制企业，也包括一些民企。这个政策对他们都适用，可以帮助他们降低杠杆率。”周小川说。

　　除了降低大型企业的高杠杆率外，债转股也与产能过剩有关。周小川说，如果存在过剩产能，企业就会亏损，导致资本受损，杠杆率就会上升。因此，降低存在过剩产能部门的杠杆率，也是制定这个政策的一个目的。而中小企业因为没有过度贷款，杠杆率不算高。

　　中国企业的杠杆率在世界范围内都处于高水平，这也引起了国际金融机构的关注，对于为何中国企业会存在高杠杆率，周小川称，有三方面深层次原因：

　　一是在经济改革之前，中国所有的大型企业都是国有的，这些企业向银行体系大量借贷。上世纪80~90年代，这些企业虽然进行了公司化改革，但一般只有很少的资本金，如5%~10%左右，其他的资金都来自于银行贷款，因此杠杆率比较高。这种现象在转轨经济体中比较常见，比如中东欧和中亚的企业。

　　二是中国的储蓄率较高，储蓄率将近50%，2015年是46%，虽然中国在大力鼓励消费，但这种变化是渐进式的。从整个国家的情况看，银行资产负债表的负债方面有很多的存款，与之相对应，必然会有很多的贷款。如果将储蓄率达到46%的中国与一个储蓄率为23%的国家相比较，杠杆率可能相差一倍。

　　三是中国需要大力发展股权融资。在中国，证券市场是在大约25年前建立的，发展时间比较短，还不成熟。储蓄只有一小部分进入股市，还有一小部分进入了保险业，但大部分还留在传统的银行业。

　　周小川称，高杠杆同时意味着高风险，贷款发得多，不良贷款可能也相对较多，尤其是在经济形势不好的时候，因此希望通过改革和发展，逐步改善这种现象。