9张图看清“国家队”和QFII持股动向

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　　“国家队”持股动向一直受到市场的关注，QFII的动作也被视为外资对中国股市判断的风向标。中金公司分析师通过梳理上市公司2015年年报及一季度报告披露的股东情况，为投资者揭秘“国家队”和QFII最新动向：

　　“国家队”的持股动向

　　我们通过2015年年报及一季度报告中披露的十大流通股东数据来统计“国家队”持仓的情况。这里定义的“国家队”，主要包括证金及相关机构持仓、汇金的部分持仓（不包含汇金之前持有的金融股权，而只看为稳定市场而持有的股权）、梧桐树等新近的类似国家队持仓、五支代表“国家队”的公募基金持仓。

　　从梳理情况来看，截至16年1季度，国家队重仓持有的A股市值约1万亿元，约占A股自有流通市值的5%。从15年3季度开始到16年1季度，持仓市值先下降后上升。

　　1）国家队1季度持股公司家数1226支，占A股总量近半。从去年3季度到1季度国家队持股数量减少，3季度1404支，4季度1284支，1季度1226支。按持有市值看，中国银行、中国平安、工商银行持仓量最大；持有流通盘比例方面，中国银行、中国人寿、中国交建持股占流通盘比重最大。

　　2）15年3季度到16年1季度先减后增：15年3季度国家队持股约1.13万亿元，到15年4季度下降为0.94万亿元，16年1季度升为0.99万亿元。

　　通过汇总“国家队”自2015年3季度以来的重仓股，我们观察到有以下特征：

　　1）倾向大市值权重股。国家队持仓中，银行、券商和保险仓位之和约35%，机械、建筑和房地产仓位近20%，其余板块占比约45%，体现了国家队为了稳定市场主要持有权重股的特征；从持仓变化趋势来看，一季度国家队继续加仓银行、保险；券商、机械板块的相对持仓比例有所下降。

　　2）与公募基金相比，成长型板块配置比例相对较低。相比公募基金仓位，“国家队”在计算机、医药生物等板块仓位略低。

　　QFII最新持股情况梳理

　　我们按照上市公司年报和一季报中披露的前十大股东和前十大流通股东等信息梳理了目前QFII投资者的最新持股情况如下：

　　A股QFII重仓股的一般特征

　　1 依然偏好较大市值公司：

　　海外投资者相对更偏好市值达到一定规模的个股。QFII重仓个股市值在100亿以上的个股占比约64%（全市场市值超过100亿的公司占比只有38%）；

　　海外机构投资者对于股指选择的标准往往更加严苛。70%的QFII重仓股估值在20倍以下的市盈率，而全市场只有月20%的个股市盈率估值低于20倍；

　　总体上估值偏低的金融和消费相关板块在市值和持股家数分布上占比较高；

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　　4偏好高股息收益率个股：

　　与国内的机构投资者相比，海外投资者更为重视有较好股息收益率的公司。

　　截止一季度QFII持股变动方向

　　根据截止一季度末的QFII重仓股披露的情况，QFII重仓股相比去年年末有如下变化：

　　1）相对低估值的板块持股及消费持股市值占比较多：银行QFII重仓股市值的40%左右，家电、汽车、食品饮料以及医药比重约30%；

　　2）从持仓变化趋势来看，一季度QFII略微减少了银行、计算机、医药生物的相对持仓，增加了食品饮料、航空机场等行业的仓位。