国泰君安证券股份有限公司 分析师：刘欣琦,孔祥

　　点评：

　　1、顺应行业发展趋势，协同打造“大经纪”业务

　　2015年经纪及财富管理业务实现营业收入175.35亿元,同比增长176.23%;经纪业务手续费收入跃居行业第一。公司金太阳手机证券注册用户及手机证券交易量大幅增长,其中金太阳手机证券注册用户超860万,手机证券交易量占比32%。未来公司将打造产品超市和互联网金融,进一步完善互联网金融布局。

　　2、建立投行“3+N”业务布局，中小企业股票承销维持行业领先

　　公司投行业务建立了全价值链服务模式,打造为客户提供从融资、并购到上市、做市等全方位金融服务。公司在中小板、创业板市场承销保荐的家数和金融处于行业领先地位,2015年新增新三板挂牌企业126家,行业排名第五;参与106次挂牌企业股票发行,募集资金74.10亿元,行业排名第四。

　　3、积极布局创新业务，盈利模式转型升级初见成效

　　公司资本中介业务高速发展,2015年实现收入24.43亿元,同比增长269.63%。全资子公司国信弘盛专注于直接投资,已成功切入专业化投资领域,2015年与产业资本共同设立国信蓝思一号、国信大族一号等产业基金。

　　投资建议：

　　2015年实现营收/归母净利润291.4/139.5亿元,同比增长147%/183%。考虑到股基交易量下滑对于公司业绩的不利影响,分析师下调公司2016-2018年EPS至0.97/1.02/1.06元。公司上市后资本实力和盈利能力均实现大幅提升,积极推动业务多元化布局,未来高速发展可期,给予公司一定的估值溢价,对应2016年2.5倍PB,下调目标价至16.83元/股,维持“增持”评级。

　　风险提示：股市大幅下跌。