新能源汽车充电桩建设将提速

　　新能源汽车充电设施行业峰会近期将密集召开。2016中国新能源（600617）汽车充电设施建设发展峰会将于6月16日在上海举行。大会将围绕中国电动汽车产业发展与前景、充电站通信网关技术应用等方面展开。另外，首届中国充电桩创新峰会将于7月27日在北京召开，大会将以“充电桩+与共享”为主题，围绕充电桩的建设、应用、商业二次开发、基于数据核心的大数据共享等进行深度研讨。

　　机构认为，去年下半年开始，各地已出台多项扶持政策支持充电桩建设。今年是充电桩大规模发展、商业模式不断创新的一年，未来几年充电桩建设有望迎来高速增长期。

　　近年来，我国新能源汽车的产销量呈现爆发式增长。中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达34万辆，销量为33万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。今年1月至5月，我国新能源汽车生产13.2万辆，销售为12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%。随着国家对新能源汽车的补贴、系列政策引导，以及电动车充电国家新标准的完善和落实，预计今年新能源汽车将持续高速增长。

　　充电设施建设作为新能源汽车最重要的配套设备，其完善与推广将直接决定新能源汽车能否全面铺开。因此，大力推进充电设施建设将成为加快新能源汽车发展的主要任务之一。14日，国家能源局副局长王晓林在“第二届绿色经济与气候变化国际合作会议”上表示，要积极培育新型能源消费业态，大力发展绿色交通，积极推进清洁能源汽车，全面推进电动汽车充电设施建设。

　　目前，我国充电桩数量不足5万个(仅公用桩)，车桩比约8:1。国家发改委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》要求，2020年规划建设集中充换电站1.2万座，分散充电桩480万个，车桩比1:1左右。这意味着未来几年，我国将加快充电桩设备建设。

　　同时，到今年6月，已有8个省、16个市出台了有关2016年以后新能源汽车充电基础实施规划的政策。可以预见，随着各地政策正式出台，充电桩的建设潮即将到来，我国充电桩建设将进入产业发展高峰期。

　　充电产业链可分为充电桩及其零部件、充电站以及充电站的运营。从整个充电站产业链来看，充电桩设备占据产业链投资规模的50%左右。预计到2020年，我国充电设备市场规模有望达到1320亿元。(上海证券报)

　　硕贝德（300322）:客户订单下滑+子公司亏损拖累业绩表现,新客户拓展+指纹识别支撑未来业绩高速增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-29

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年2月26日,硕贝德发布2015年业绩快报。报告显示,公司2015年全年实现营业收入7.71亿元,同比下降8.06%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.03亿元,同比下降289.52%。2015年公司全面摊薄EPS为-0.25元。

　　事件评论

　　主要客户订单较少导致收入略有下滑,子公司亏损拖累业绩表现:2015年公司营业收入有所下滑,主要原因在于,受手机终端行业竞争格局的影响,公司部分主要客户订单同比较少。净利润出现较大亏损的主要原因在于:1、母公司天线业务收入减少的同时,塑胶机壳研发未达预期亏损3000万元,此外2015年分摊股票期权和限制性股票成本约1793万元,对于母公司利润造成较大负面影响;2、子公司苏州科阳光电、惠州凯尔光电和昆山凯尔光电处于市场开发、建设期,2015年均处于亏损状态,合计对归属于上市公司股东的净利润影响约-6045万元,子公司亏损在较大程度上拖累了上市公司业绩表现。

　　新客户拓展+机壳天线一体化,支撑母公司天线业务重回增长路径:我们判断,未来三年公司终端天线业务将重新呈现快速增长趋势,主要逻辑在于:1、2015年公司在巩固传统主要客户的基础上,陆续扩展乐视、小米、魅族、OPPO等新客户,有助于支撑母公司天线业务收入重回增长路径,此外母公司终止塑胶机壳研发并加强成本费用管控力度,确保母公司天线业务业绩实现快速增长;2、鉴于机壳天线一体化是未来天线制造工艺的主流方向,公司分别于2015年10月、2016年2月完成对于利美实业51%股权、深圳璇瑰51%股权收购事宜,以落实其机壳天线一体化战略,为天线业务长期发展奠定坚实基础。

　　指纹识别爆发式发展,子公司前期布局逐渐进入收获期:我们判断,经过前期建设和培育期之后,子公司将逐渐扭亏并逐渐进入收获期,具体而言:1、目前芯片封装业务发货量实现较快增长,预计子公司苏州科阳光电芯片封装业务2016年扭亏将会是大概率事件;2、指纹识别凭借其身份认证较高的准确度和较好的便捷性,逐渐成为智能手机的标准配置,受益于指纹识别爆发式发展,公司指纹识别订单模组订单充足,2016年凯尔光电有望为公司贡献显著的业绩增量。

　　深桑达A:安全边际足、业绩拐点确定,国企改革焕发新活力

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,于海宁 日期：2015-10-10

　　中国电子国企改革路线清晰,决定建设“平面显示、信息安全和信息服务”三大系统工程,推进内部重组整合和资产证券化,实现一个业务板块形成一家上市公司的目标。CEC旗下信息服务业务体量大,仅就中电进出口旗下就拥有贸易服务公司40余家,信息服务板块的重组整合和资产证券化是CEC深化国企改革的重点。公司战略定位与集团信息服务发展方向不谋而合。

　　顺络电子:主业持续增长,新业务迎收获季

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,刘洵

　　报告期内,公司坚持自主创新,持续加大研发力度,研发投入占营收的比例由去年的4.25%提升至5.40%,增加1.15个百分点。公司自主研发的主要方向包括超小型化精密片式电感、大电流功率型电感、nfc天线、LTCC元件、新型变压器、精密陶瓷结构件等。我们判断,随着苹果、三星的移动支付产品相继入华,公司的NFC天线业务有望进入收获季。同时,公司的电子变压器项目也已扩建完毕,可以广泛应用于各种电源及网通类产品,具有广阔的市场空间。公司采用全自动化产线,代替现有手工半自动模式,产出的变压器具备一致性高,可靠性好等优点,随着下游客户的开拓,今年也可望放量。此外,在精密陶瓷结构件方面,公司是国内不多的具备指纹识别陶瓷盖板、手机陶瓷后盖、穿戴式设备陶瓷配件量产能力的企业,随着小米5(尊享版)开始使用陶瓷机身,公司必将受益陶瓷外观件市场的爆发。

　　可立克:业绩确定有增长,行业转折正当时

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：王群

　　根据《2013年版中国电子变压器市场竞争研究报告》的统计,中国已经成为全球最大的电子变压器生产、消费国家,2012年中国电子变压器总产量超过108亿只,总产值达到444亿元。根据《2013中国信息产业年鉴》统计,2012年末我国规模以上电子变压器及电感器件生产企业仅为207家,行业集中度较低。

　　中国电源学会和ICTresearch发布的《2013年度中国电源行业发展报告》指出,2013年中国电源产业总产值同比增长6.6%,销售额过1,700亿元,2011-2013年年均复合增长率达8.01%,预计2014-2018年中国电源产值将从1,804亿元增长到2,289亿元。

　　根据中国电源学会数据,2013年开关电源产值达到1,046亿元,2011-2013年产值年均复合增长7.17%。开关电源行业的发展,对整个电源产业的发展起着重要的推动作用。

　　根据中国电子元件行业协会信息中心数据,世界电子变压器市场规模在110亿美元左右。随着LED照明、光伏逆变器、汽车充电桩、新能源汽车和智能电表等新兴应用领域不断兴起,通讯、电子设备等产品的不断普及和升级,未来电子变压器的市场需求将保持增长态势。

　　万安科技:智能汽车系列深度报告三,主业稳定增长,积极布局智能汽车

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：崔琰

　　气压ABS进口替代进行时,底盘悬架模块化配套成趋势。国内气压ABS自主品牌技术成熟,正在逐步实现进口替代;汽车底盘悬架将以系统化与模块化为配套趋势,以轻量化为行业发展方向。电动化、智能化、共享化是未来汽车行业发生变革的方向,智能汽车与新能源汽车将迎来高增长。

　　业绩增长主要来源于气压ABS与悬架系统。凭借在重卡气压ABS上的技术优势与客户资源,公司有望获得政策强制安装轻卡气压ABS带来的市场份额。受益于小排量汽车购置税优惠政策,公司底盘悬架系统主要配套车型将继续保持热销,预计带动公司悬架系统营业收入持续实现高增长。

　　布局智能汽车,致力打造行业龙头。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,抢占市场先机,快速占领车联网前装市场。公司定增主要项目之一是ADAS、车联网等智能驾驶项目,结合自身ABS、EBS和ESC等技术,积极卡位智能汽车。

　　切入新能源汽车,享受行业红利。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案;出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。

　　特锐德:光伏EPC助力收入增长,充电桩龙头加速布局

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅

　　行业竞争激烈,综合毛利率减少3.3%:上半年综合毛利率24.8%较2014年同期28.1%的毛利率减少3.3%。其中,主要原因是箱式开关站受市场竞争激烈影响,毛利率大幅减少13.27%。

　　财务费用大幅增长85.33%,公司有较强融资需求:上半年公司营业利润同比减少10.21%,一方面源于资产减值计提增加,另一方面源于财务费用增加。其中,报告期内新增短期借款19,800万元,导致利息支出及结算手续费相应增加,加之报告期内定期存单业务较上年减少,利息收入同比减少。2015年中报显示,公司资产负债率达到50.7%,西海岸工业园、电动汽车充电网络投资需要较多资本支出,我们判断公司有较强融资需求。

　　国际化和110kV城市中心变电站是中短期业绩增长主要动力:目前,公司传统业务在德国籍总裁Ruhland博士的带领下全面升级,我们看好未来公司运营效率的提升以及海外市场的拓展;110kV城市中心变电站是公司2014年的明星产品,单台含金量高,截至2015年6月30日,公司先后组织70余场技术交流会,储备110kV变电站项目信息并提供相应的技术方案117套,未来将成为公司业绩增长的重要引擎。

　　国内最具互联网思维的充电桩企业:我们在前期的公司报告中详细阐述了公司发展充电网络运营的思路,我们认为公司是真正具有互联网思维的充电桩企业。2015年初公司定下年底前建成10万个充电桩的宏伟目标,我们认为有望完成5万个以上,成为市场龙头。2015年下半年,公司o2o将在青岛上线,我们将持续关注相关业务的进展情况。

　　立讯精密:Apple与USB-C业务将带动增长

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城

　　Apple业务占总营收三分之一:立讯精密（002475）为Apple Watch无线充电器唯一供货商,且立讯精密预期2016年的新一代Apple Watch销售量将优于目前版本。身为iPhone lightning连接线的三家供货商之一,立讯精密有可能成为下一代iPhone的主要供货商。立讯精密预估2016年lightning连接线营收将实现同比双位数增长。我们估计2015年Apple业务将贡献近人民币35亿元营收,占总营收的35%。立讯精密预估Apple未来将贡献总营收的三分之一。

　　劲胜精密:乘金属化浪潮,业绩爆发性增长可期

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：林照天

　　巨头应用带来示范效应,金属机壳将有望迎来快速渗透期。金属机壳是目前消费电子领域高增长确定性最强的创新点之一,三星等智能手机巨头逐渐开始应用金属机壳将带来示范效应,国内的一些智能机厂商也在快速跟进,市场规模非常巨大。金属机壳目前正处于渗透率快速提升初期,根据我们的测算未来两年全球智能手机金属机壳市场规模将呈现出快速增长的态势,即将迎来快速渗透期。

　　看好金属机壳未来几年快速增长。金属机壳在机壳厚度、散热性能、可回收性、屏蔽性能等多方面相对塑料机壳都有明显的优势。1、首先,金属机壳有良好的力学和材料加工特性,可以做得更薄;2,其次,金属材料的散热性能优异,更有利于处理器运行;3,再次,金属机壳的可回收性能好,更符合环保要求;4,最后,金属的电磁屏蔽性能远远优于塑料,随着工艺技术的发展,金属机壳的电磁屏蔽特性更加显现。

　　公司将充分受益于金属机壳渗透率的快速提升。需求端实行大客户战略为公司提供了需求保障,三星、小米、中兴等均是公司金属机壳客户,业绩已开始快速增长。供给端正不断提升CNC产能,凭借多年结构件行业经验,产品设计和制造能力毋庸置疑,大跨步进入金属结构件蓝海市场,打开未来高增长空间。

　　构建精密结构件一体化解决方案平台,盈利拐点即将来临。

　　公司已是一体化消费电子精密结构件提供商,向客户提供模组化的产品以提升公司产品在客户产品中价值占比,提升了公司的业绩弹性和客户黏性。

　　前期新项目投入造成短期业绩承压,处于转型阵痛期,不过14年下半年已看到几个积极因素,CNC产能在提升,强化玻璃、粉末冶金等业务已开始盈利,季度毛利率也有所反弹,业绩盈利拐点即将显现。

　　安洁科技深度报告:转型破茧,前景可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻

　　公司未来的成长性主要看以下三个方面:

　　一、短期仍然看苹果。短期来看,下半年甚至明年主要看苹果新产品出货。今年新品首发市场包含中国,中国市场对新产品需求量大,销量超出预期,达到历史最高。此外,公司在该系列产品中的单台价值大幅提升,前三季度业绩增长一倍,第四季度业绩不输三季度。而公司在3Dtouch上光学胶的应用,为公司树立了良好口碑,成为苹果供应链带来的附加效应,有望带来潜在客户,从而发展为公司中期业绩成长的重要动力之一。

　　二、中长期看精密金属件。抛开苹果供货商的既有印象,中长期我们主要看好公司在消费电子精密金属件产品方面的业绩。新星控股目前在配合客户多款消费电子金属件产品的样品认证及试产,另有多款产品有望明年实现量产。轻薄、散热的市场需求驱动手机等消费电子零部件金属化。公司在相应领域具有较强的生产能力,通过收购、购买生产设备等一系列动作,完成配套,增强了竞争力。产品量产后,对公司利润贡献清晰可见。

　　三、新辟领域前景乐观,布局是看点。通过并购整合,公司切入了汽车电子、智能家居、虚拟现实等新兴领域,汽车电子涨势确定,公司将加大在相关领域的投资,并倾斜更多资源,壮大原有产能,开拓新客户。智能家居及虚拟现实产业前景广阔,公司目前已与国际智能家居厂商NEST、塞万特等进行合作。智能家居和虚拟现实产业即将迎来爆发式增长期,公司将直接受益。

　　中兴通讯:MWC2016顺利闭幕,中兴闪耀世界

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云

　　5G技术领先业界,标准的重要参与者。

　　中兴通讯（000063）联合中国移动正式发布最新型5G高频原型机,并联合展示10Gbps+大流量和beam-tracking等关键技术。此外,中兴通讯和与中国移动共同展示了面向5G的未来网络架构。无论从标准的参与、原型机的开发,还有5G技术在现网的应用,以及技术层面MassiveMIMO、UDN等关键技术研发,同步领先业界。

　　提前布局云计算,技术积累深厚。

　　本届展会上中兴通讯重点展示了基于SDN的VDC、云视频等云计算应用。中兴通讯是第一家在VDC全面使用SDN技术的厂商,使云平台更高效、更柔性。

　　运营商和BAT,是中兴通讯云计算的最大合作伙伴,同时中兴通讯在行业应用市场也走的很远。

　　与国外客户强强联合,发力物联网。

　　在本届展会上,中兴通讯子公司中兴物联一口气发布了三条信息:助力意大利OCTOTelematics拓展UBI领域;基于汽车服务平台的TSP,与加拿大Mojio合作拓展全球UBI弹性保险市场;与瑞典TeliaSonera签订战略合作协议,推广基于车辆诊断功能的OBD产品。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计2015-2017年,公司EPS分别为0.92元,1.15元和1.38元,对应PE分别为15.54倍,12.43倍,10.36倍,从目前来看,股价处于低估状态,维持“买入”评级,建议积极关注。