一周煤炭数据简评

　　上周环渤海动力煤指数（Q5500）收于401元/吨，环比上涨1元/吨，未来需持续关注各省按新核定煤炭产能组织生产对动力煤价格指数的影响。焦煤、无烟煤价格环比保持稳定。环渤海四港库存与六大发电集团煤炭库存较上周均有所下降。全社会库存量仍处较高水平。考虑到行业产能过剩压力仍严峻，未来煤价上涨空间有限。

　近期，国资委召开中央企业化解钢铁煤炭过剩产能工作会议，明确中央企业化解钢铁煤炭过剩产能的工作目标是：从今年开始，用5年时间压减中央企业钢铁煤炭现有产能的15%左右，争取用2年时间压减现有产能的10%左右，使专业钢铁煤炭企业做强做优做大，电煤一体企业资源优化配置，其他涉煤中央企业原则上退出煤炭行业，加快解决历史遗留和企业办社会问题。中央钢铁煤炭企业结构更加合理，活力和竞争力显著增强。（煤炭资源网，7月8日）

　　中债资信点评：

　　（1）我国共有14 家煤炭央企及1处司法部直属煤矿管理局煤矿，下辖煤矿共计210处，原在产产能合计8.46 亿吨（重新核定后产能7.11亿吨），根据目标，2年内需压减产能约8460万吨，同时加快解决历史遗留办社会支出问题，整体来看，煤炭央企结构调整、去产能进程有望加速。

　　（2）会议目标指出，做大做强专业煤炭企业，电煤一体企业资源优化配置，同时其他涉煤央企原则上退出煤炭产业。目前该原则对涉煤企业的定义不明确，若以集团主业定义涉煤企业，则保利集团、中国铝业公司等央企或将面临煤炭业务退出，但退出时间、方式等要求仍有待相关政策指导，未来中债资信将持续关注相关政策细则对行业以及相关企业的影响。

　　日前四川省委、省政府联合印发《四川省推进供给侧结构性改革总体方案》，《方案》明确，到2017年四川省将压减粗钢产能420万吨，煤炭产能2240万吨，水泥产能300万吨。除了“三去一降一补”，四川还提出新“三大抓手”，提质量、创品牌、培育新动能新动力。（煤炭资源网，7月5日）

　　中债资信点评：

　　（1）从经营环境来看，四川省煤炭资源总量较少，省内煤矿地质条件复杂，小规模矿井数量众多，整体开采成本高，安全生产压力大，同时煤炭的含硫量高，煤质偏差，在全国煤炭行业中不具备成本的竞争力。

　　（2）此次去产能目标出台是继2016年3月发布《促进经济稳定增长和提质增效推进供给侧结构性改革政策措施》后，对改革任务的进一步细化。公开资料显示，截至2016年3月底，四川省有合法生产煤矿445处，原核定生产能力约7330万吨/年，重新确定的生产能力为6157万吨/年。到2017年四川省计划压缩煤炭产能2240万吨，整体来看产能淘汰比例较高，与年初政策相比去产能进程有所加速。

　　盘江股份7月5日晚间公告，盘江控股与贵阳市人民政府签订了《贵州华能焦化制气股份有限公司股权重组框架协议》，将盘江控股持有的华能焦化所有债权转为股权。不过尚未公布盘江股份持有的具体债权。（公司公告，7月5日）

　　中债资信点评：

　　（1）盘江控股在西南地区具有较强的资源和生产规模优势，公司煤炭主要用于冶金、发电和化工，销售区域主要为贵州省内及四川、云南、广西等周边地区，拥有较强的区位优势。公司与攀钢、柳钢等大型钢铁企业以及贵州粤黔、贵州黔桂等火电企业形成稳定的客户关系。但近年来受下游企业经营困难、煤炭行业景气度下行影响，公司应收款项维持较大规模，对资金造成一定占用，周转率处行业较低水平。2015年末，公司应收账款为19.44亿元，其中华能焦化（3.67亿元）等应收账款回收难度较大，但公司仅计提了0.68亿元的坏账损失，未来有较大的减值风险。

　　中债资信点评：

　　（2）此次债转股事宜尚处框架性协议签订阶段，未来债转股推进的具体方案还未明确。整体来看，若盘江控股继续持有华能焦化对应债权，将面临较大资产减值压力进而影响盈利表现，而转为长期股权投资后短期内资产规模虽得以维持，但目前华能制焦经营压力很大，未来仍需关注其盈利状况及净资产变动带来减值风险。