扶持政策加码 新能源车发展前景可期

　　根据8月10日乘联会发布的数据，7月份，新能源乘用车销量近3万辆，同比增长162%。在经历1-2月的产销低迷后，3-7月新能源汽车市场逐步实现恢复性增长。在市场快速扩容的同时，对新能源汽车的扶持政策也在不断加码。

　　销量快速增长

　　根据乘联会的厂家销售数据，7月新能源乘用车呈现同比高增长和环比季节调整的特征。7月份，新能源狭义乘用车销量29479台，同比增长162%，环比6月减少13%，总体较好。其中，插电式混合动力汽车达到9161台，同比增长51%，环比零增长；纯电动汽车达到20318台，同比增长293%。环比减少18%。

　　1-7月，新能源乘用车总体销量15万台，同比增长140%。其中，纯电动汽车销售10万台，同比增长184%；插电式混合动力汽车销售5万台，同比增长82%。从新能源乘用车的销售结构看，前7月，插电式混合动力汽车占比达到33%，相对2015年度占比36%的比例稍低，但明显低于2015年1-2季度40%的份额，形成纯电动汽车强于插电式混合动力汽车的态势。

　　乘联会指出，在“十三五”新的政策环境下，2016年新能源乘用车市场呈现逐步恢复增长特征，1-2月受春节和政策因素影响产销较低；随着政策日益明朗，3-7月新能源车逐步实现恢复性增长，未来几个月新能源车发展前景可期。

　　扶持政策加码

　　在新能源汽车销量不断攀升的同时，从中央到地方的扶持政策也在不断加码。

　　8月1日，质检总局、国家标准委、工信部联合印发《装备制造业标准化和质量提升规划》的通知。在“推动重点领域标准化突破，提升装备制造业质量竞争力”方面，规划确定了10个重点领域。在节能与新能源汽车方面，规划指出，制定插电式混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车等新能源汽车以及动力电池等零部件相关标准。开展电动汽车充电基础设施研究，制修订无线充电、大功率充电及充电服务互联互通检测标准。研制新能源汽车用高性能贮氢合金电池材料、发动机用稀土永磁材料、汽车轻量化用铝合金材料和镁合金材料等相关标准。

　　各地对新能源汽车的扶持政策也不断加码。以深圳为例，2016年上半年，深圳已出台发布7项促进新能源车发展的相关政策，包括临时延续新能源乘用车地方财政补贴政策、调整电动汽车充电服务费、新能源公交车示范推广期运营补贴办法、2016年新能源小汽车增量指标配置有关事项、新能源纯电动物流车实施通行优惠政策、新能源专项资金扶植计划、新能源汽车充电设施核查机构遴选管理办法。

　　此外，山东聊城物价局制定电动汽车充电服务费标准及有关事项通知，规定电动公交车为每千瓦时0.60元，电动乘用汽车为每千瓦时0.65元，此费用为最高标准，充电设施经营企业可在最高限价内给予用户优惠。张家口市物价局也出台了电动汽车充电服务价格政策，并实行与燃油燃气价格联动机制，七座及以下乘用车、其他用车直流快充充电服务价格为0.83元/千瓦时；七座及以下乘用车交流慢充充电服务价格为0.62元/千瓦时；七座以上乘用车(包括城乡公交及客运车、校车等)充电服务价格为0.60元/千瓦时。(中国证券报)

　　比亚迪:全方位布局新能源汽车爆发期

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-02-01

　　平安观点:

　　新能源乘用车:插电混SUV领先优势突出。秦/唐引爆比亚迪新能源汽车销售高峰期,2016年公司将有三款插电混SUV--唐、宋、元同时销售。当前我国插电混乘用车刚进入导入期,车型少且各车定位差异较大,就技术和车价而言,比亚迪秦、唐、宋、元相较同类车型优势突出。比亚迪纯电动乘用车续驶里程傲视群雄,定位中高端蓝海市场。2015年公司新能源车结构占比提升至13%,传统车中SUV占比亦明显上移。近年来比亚迪单车均价提升明显。

　　新能源商用车:2016年销量将实现跨越式增长。新能源汽车大革命时代已经到来,比亚迪商用车全方位布局。比亚迪新能源商用车拥有成熟的市场经验:产品遍及全球五大洲,拥有超过5年的运营经验。在比亚迪产品7+4全市场布局下,2016年比亚迪新能源商用车有望跨越式发展,2016销量目标为电动大巴1万台,出租车1.3万台,专用车7500台,叉车3000台。

　　新能源动力电池规划宏伟:公司已拥有惠州、坑梓两大电池生产基地,达成10GWH动力电池产能,公司规划到2019年实现34GWH电池产能(相当于10万台以上电动大巴动力电池用量)。比亚迪生产线可以实现磷酸铁锂电池和三元电池的共线生产。公司计划至2020年将动力电池成本降到1元/wh以下。

　　盈利预测与投资建议:随着秦、唐的上市,公司新能源汽车业务的542及7+4战略步入实施期,多款新车上市,尤其是插电混SUV,组合拳出击抢占新能源SUV宝贵市场先机,公司正处于新能源汽车业务高速发展期。

　　永利股份:战略布局清晰,业绩快速增长

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写

　　投资要点

　　2015年度营收和盈利水平大幅上升。公司2015年实现营业收入92,843.79万元,同比增加了132.58%;归属于上市公司普通股股东的净利润为9392.26万元,同比增加了66.04%;基本每股收益为0.5030元/股,同比增加了43.63%。营业收入的主要来源为轻型输送带和模塑业务,其占比分别为40.33%和48.05%。分地区而言,国内和国外的营业收入占比分别为77.54%和22.46%。

　　公司综合毛利率31.45%,期间各费用均有较大变化。公司2015年综合毛利率为31.45%,较上年同期下滑12.05%。其中普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带的毛利率分别为39.85%和57.62%,模具的毛利率高达57.84%,塑料件和自动分拣系统的毛利率也有20.00%和26.06%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减43.01%、90.70%和-94.51%,其中销售费用和管理费用的增加主要系公司本年主营业务规模增长和英东模塑销售费用纳入合并报表范围所致,财务费用的大幅减少主要系公司本年因汇率变动引起的汇兑收益增加所致。

　　切入模塑和智能分拣业务领域,协同效应突显。公司2015年收购青岛英东模塑科技集团有限公司100%股权,从而新增模塑业务,为发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,利用公司平台的资金、品牌与管理优势,进一步扩展客户范围和市场区域。此外,公司2015年通过增资控股欣巴科技切入智能化分拣系统集成业务领域,欣巴科技与申通快递签订战略合作协议。双方就申通快递自动化系统等领域的合作关系达成共识,双方一致同意就欣巴科技为申通快递在全国各区域分拨中心提供自动化输送及分拣设备等开展长期合作。公司2015年发布非公开发行股票预案,拟非公开发行股票不超过1.2亿股,募集资金总额不超过14.5亿元,其中12.5亿用于收购炜丰国际100%股权。炜丰国际专注于向电子、玩具、电信、计算机等行业的塑料零部件,英东模塑主要生产汽车、家电行业的塑料零部件。公司拟收购炜丰国际,能够拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,进一步扩展高端模塑业务的规模和市场,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　公司发展战略明确,业绩快速增长可期。公司首先确立了轻型输送带及精密模塑双轮驱动的发展战略,公司是国内最大的轻型输送带制造企业,专业从事各类轻型输送带的研发、生产及销售,产品规格近1,500种。

　　公司通过收购英东模塑,不仅可以利用英东模塑的生产管理经验和优势,加快拓展链板式输送带的进程,而且可以借以切入到模塑业务领域,模塑业务下游应用非常广泛,市场空间巨大,这些均为公司的长期持续发展提供了保证。其次,公司将进一步扩展高端模塑业务规模和市场,公司未来将充分利用英东模塑这一平台,充分发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,进一步扩展客户范围和市场区域,逐步由长三角、环渤海区域向珠三角区域扩展;此外,积极考虑通过外延式扩张,并购模塑行业的领先者,进一步提升英东模塑的模具加工能力和注塑环节的生产管理水平,拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,扩大收入规模、提高利润水平,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　天汽模:在手订单仍充足,寻求多元化战略布局是看点

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写

　　投资要点:

　　利润增速受欧洲公司影响而放缓,在手订单仍充足

　　1)公司国内模具业务增长30.64%,是公司营收较快增长的主要贡献力量;2)利润微幅下降,主要是:一方面,欧洲公司承接了部分高端模具项目,费用较高导致亏损3008.10万元,并表后对公司业绩和利润率形成拖累;另一方面,出口运保费与试模费增长致费用提升。3)由于公司客户丰富且模具产品具备性价比优势,根据预收账款及存货金额,我们推测目前公司在手订单仍在20亿元以上,仍比较充足。

　　出口是未来长期亮点,客户结构改善与产品品质提升值得期待

　　1)公司持续推进模具制造标准化与专业化,从而缩短模具加工周期,提升生产效率,有利于提升公司订单承接能力,加快公司订单完成进度。另外,通过引进欧洲公司先进生产流程与管理模式提高模具品质,有利于进一步开发中高端客户(欧洲公司已承接部分高端项目),提升盈利水平。2)据测算,全球第三方汽车覆盖件模具市场规模超800亿元,市场空间巨大,同时,欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移。公司未来将推进在北美、印度建厂,以提升公司全球供货能力。我们认为,凭借拥有规模、技术、优质客户资源以及产品性价比优势,公司模具出口业务将会持续快速增长。3)公司可转债已发行成功,初始转股价11.63元,主要投资大型多工位级进模项目,达产后年收入可达4.36亿元,税后净利润可达4850万元,我们预计今明年开始将为公司出口增长加码。4)今年公司经营计划提到"积极寻找合适的投资标的,适时进行轻资产、高附加值、短周期产业投资;围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局",有望分散公司经营风险,为未来长期发展需求新的增长点。

　　东睦股份:切入新产品打开长期增长空间,维持买入评级

　　公司是目前国内最大的粉末冶金机械零件制造企业之一，"国家重点高新企业"，是第一家在国内上市的外资控股公司。主营产品为粉末冶金制品，广泛应用于轿车、摩托车、冰箱和空调压缩机、电动工具、家用电器等行业，其中部分产品出口到美国、日本和欧洲等国家和地区。公司建立了"宁波粉末冶金工程技术中心(省级)"和"宁波市区模具中心，能自制各种粉末冶金模具，生产各种粉末冶金零件。

　　新宙邦:动力电池高景气,功能电解液量价齐升

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写

　　动力电池高景气有望贯穿全年,预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长,主要系两方面原因:1:国内新能源汽车动力电池需求井喷,公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13,907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期,公司功能型电解液迎来量价齐升,且下游动力电池行业的景气有望延续全年,预计公司营收将继续保持高增长。

　　随高毛利的功能型电解液持续放量,公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%,同比下滑0.58个百分点,主要是由于电容器行业竞争加剧,产品价格下滑,公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点,受此影响,公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%,同比下滑3个百分点,但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价,公司第四季度毛利率明显改观。

　　功能型电解液量价齐升,公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期,且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动,2016年1月份,电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%,锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端,公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商,价格较国内低30%左右,且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价,国内和国际的价差将进越来越大,将进一步增强新宙邦电解液的单吨盈利能力。

　　信质电机:调整定增方案,助转型新能源汽车核心零部件加速

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆,张琎

　　公司已在新能源汽车产业链布局深入,特斯拉开拓在华生产或将带来巨大弹性。公司通过子公司苏州和鑫电气、上海鑫永电气和美国RMS,深入布局新能源汽车核心零部件,在新能源三相异步交流电机和永磁同步电机上同时具备较强竞争力。

　　长信科技:参股比克动力,完善车联网端

　　研究机构：国元证券 分析师：常格非 撰写日期：2016-02-17

　　2月16日公司午间公告,公司拟向深圳市比克动力电池有限公司(下称比克动力)增资8亿元,其中2285.99万元作为标的公司新增注册资本,7.77亿元作为标的公司资本公积金。增资完成后,公司持有比克动力10%股份,并获得一个董事会董事席位。比克动力原股东深圳市比克电池有限公司承诺,标的公司2016年至2018年度净利润分别不低于人民币4亿元、7亿元、12以元;并约定了具体业绩补偿方案。

　　标的公司深耕电池领域10多年,无论是消费电池,还是动力电池,竞争优势都明显。动力电池方面,其核心产品18650三元材料锂电池,产销量国内第一,质量更是领先业内厂家。达成战略合作协议的新能源汽车厂家包括华创、宇通、一汽、宝马、东风、奇瑞、华晨、大众、长城、吉利等。从2016年合作意向订单来看,目前产能远满足不了市场需求。我们认为,此次参股比克动力,1.完善了车辆网入口端,为以后决战车联网打下了基础;2.公司今后可能会继续完善车联网,投资进入关键性行业。

　　万向钱潮:拟投资设立两家海外全资子公司,开启欧美并购、资源整合之旅

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红

　　转型升级既是中国制造业的必然出路,也是公司的长远发展战略。公司前期已经在积极进行传统零部件业务的转型升级,包括积极布局新能源汽车零部件业务,如投资1.1亿参股天津松正进入新能源驱动电机业务。未来公司将坚持转型升级的发展战略,加快转型升级的步伐,而通过设立海外子公司并购重组先进技术企业是最优途径之一。

　　得润电子:新能源车载充电模块梅开二度,国内导入更值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-02-23

　　新能源汽车充电模块下一步导入国内市场更值得期待!Meta 新能源充电模块主要拥有两大核心优势:一为产品充电机充电效率超过95%,领先市场同类产品;二为产品成本优势十分明显,市场售价较国内同类产品非常有优势。我们认为公司将Meta 的成熟技术与产品导入国内市场之后,将在中国市场对新能源汽车充电模块的强需求拉动下获得高速增长,快速获取市场份额建立领先优势,十分值得期待。

　　以Meta 为基础的UBI 车联网布局逐步完善。公司并购Meta 后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础,剑指国内千亿UBI 车联网市场。我们认为UBI 模式在海外也经历了市场选择,引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI 产品及运营模式引入到中国市场,依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场,未来潜力巨大。

　　特锐德:业绩暂时下滑不改充电业务良好预期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏

　　特来电充电桩的优势与市场将逐步体现:公司充电桩目前免费投资建桩,短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作),业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好,充电桩进入厂商水平已层次不齐,公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步释放。

　　配网投资提升业绩弹性,智能变电站望成业务新增长点:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,最新批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外,公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利,未来望提供可观业绩。