观点：
整体来看，由于国内减产限产的推进，煤炭整个市场的表现都比较好，尤其近期产区又出现货车排队等煤的现象，这是近几年来最难得一见的情况，说明国家在减产限产方面的政策，已经对市场产生了明显影响。从下游看，近期国内大型煤企提价，进一步刺激了下游市场，贸易商采购相对积极，市场预期较好。但也需要注意，由于动力煤连续上涨5个月有余，盘面累积了大量的获利盘，因此，并不排除盘面随时出现调整的可能。
要点提示：
1.动力煤期货价格短调后继续上冲，盘面再创年度新高
2.重点煤企调价，刺激现货市场大幅上扬
3.动力煤库存稳中趋降，市场购销保持良好
4.煤价上扬，煤炭开采和洗选业利润大幅回升
5.煤炭进口小幅回升，增速由副转正
6.火电增速继续下降，水电增速遥遥领先
7.6月原煤产量小幅增加，同比增速降至近年低点
8.6月煤炭销量同比下降，重点煤矿销售增速回升
操作建议：
未来几周，需要重点防范盘面出现调整的可能，虽然动力煤趋势仍强，但在涨幅达到一定程度后，调整或不可避免，因此，前期的多头要注意对利润的保护，此时的盘面已经不宜再继续追高，市场风险随时可能出现，同时，另一方面，对于逆势做空，也存在较大风险，因此，主要还是持仓观望为主，激进者可考虑日内短差交易，设好止损，快进快出，勿满仓操作。
一、期货市场行情
郑煤价格走势 焦煤期货价格走势
数据来源：WIND 长安期货
过去的一个月，煤炭市场继续保持温和上扬态势，期货市场上，动力煤价格继续冲高，盘面已创出年内新高。而现货市场上，近期重点煤企调价，导致现货市场整体跟涨，部分地区煤价月度涨幅在30元以上。截止7月末，国内动力煤期货价格已上涨460.0元/吨附近，五个月累计周涨幅高达50%左右。1701合约收盘价接近500元/吨附近，盘面累计涨幅也在50%以上。
二、现货市场
1.现货价格
现货市场来看，今年的前四个月，国内动力煤价格一直都没有出现明显变化，但是从5月中下旬开始，由于限产减产的推进，国内煤炭产地的价格开始有提价迹象，之后，至六月中下旬，经过一轮提价之后，动力煤价格逐步走稳。截止上周末，秦皇岛山西产5500千卡动力末煤平仓价约461元/吨，市场价约435元/吨，市场继续呈大涨态势，而环渤海动力煤平均价格指数已攀升至436元
/吨附近，较上月上涨约30元/吨左右。整体看，由于产区煤供需偏紧，现货市场上下游价格都出现了继续上扬的迹象，整个现货市场依然维持强势格局。
动力煤现货价格 动力煤市场价
数据来源：WIND
2.原煤生产
原煤产量 原煤产量累计同比
数据来源：WIND 长安期货
原煤产量来看，从2015年初开始，国内原煤产量的月度增幅就开始同比下降，月度降幅同比最高可达5%以上。不过至2015年开始，同比降幅开始收窄，原煤产量开始有缓慢回升迹象。2016年4月，国内原煤产量增速再次开始下滑，究其主因，主要是由于国内限产开始步入执行阶段，山东、山西、内蒙等地相续出台了配套的产能缩减和置换计划，各大煤企也应要求开始调整产量，因此，煤炭产量降幅开始加大。
至2016年6月份，国内原煤产量增速再次下滑至-16%左右，并且从目前看，这一趋势可能还会延续。
从累计数据来看，今年1-6月份，国内原煤产量约16.3亿吨，累计同比降幅约9.7%，降幅较去年同期继续放大。
3.煤炭库存
港口库存
库存方面来看，从2015年年末开始，国内煤炭港口库存开始下滑，其间市场虽有反复，但市场整体的趋势是稳中略降。
截止上周末，港口库存总量约在280万吨左右，与上月相比下滑约60万吨左右。曹妃甸库存约165万吨，较前一周下滑约10万吨。
北方七港库存 秦皇岛煤炭库存
数据来源：WIND 长安期货
截止上周末，六大发电集团库存合计目前约1094万吨左右，较上月减少约20万吨左右，而目前电厂平均可用库存天数为15.82天左右，较上月下滑超过4天，降幅较大。
发电集团煤炭库存 煤炭库存可用天数
数据来源：WIND 长安期货
4.进出口情况
煤炭进出口 进口降幅
数据来源：WIND 长安期货
从进出口数据来看，据海关总署最新公布的数据显示，中国6月份进口煤炭2175万吨，较上月增加约275万吨，而1-6月中国累计进口煤炭1.08亿吨，累计同比增速约8%，增加较为明显，出口数据来看，据海关总署最新公布的数据显示，中国6月份出口煤炭66万吨，较上月小幅减少约5万吨，而1-6月中国共出口煤炭467万吨，同比增加99%。
5.煤炭销售及电力
全国煤炭销量 重点煤矿销量
数据来源：WIND 长安期货
煤炭销量上来看，从2014年开始，国内煤炭销量就在不断的下滑，而到了15年，国有重点煤矿煤炭月销量下滑速度达到近年最大水平，同比降幅一度达20%。而进入16年之后，市场情况略有好转，国内煤炭销量下滑速度开始收窄。
至6月份，国内煤炭销量约为2.55亿吨，较上月增加约700万吨左右，但同比仍减少约13.56%。电力方面信息来看，6月份，全社会用电量4925亿千瓦时，环比增长4.12%，同比增加2.6%；1-6月，全国全社会用电量累计27759亿千瓦时，同比增长2.7%。
6月份，全国发电量4908亿千瓦时，环比增长5.87%，同比增加2.1%；1-6月，全国累计发电27595亿千瓦时，同比增长1%。全国火力发电量3457亿千瓦时，环比增长4.76%，同比增加0.6%；1-6月累计火力发电量20579亿千瓦时，同比下降3.1%；全国水力绝对发电量1065亿千瓦时，环比增长14.27%，同比增长3.5%；1-6月累计水力发电量4811亿千瓦时，同比增长13.4%。
见下表：
数据来源：WIND 百川资讯
6.煤企经营情况
根据国家统计局发布的信息，6月份国内煤炭开采和洗选业主营业务收入(累计)约10222亿元，同比下降13%，降幅继续收窄。煤炭开采和洗选业实现主营业务利润(累计)97.9亿元，同比减少38.5%。
主营业务收入 利润总额变化
数据来源：WIND 长安期货
三、基差分析
从基差变化情况来看，从今年年初开始，随着期货价格的上扬，动力煤基差就开始有不断走弱的迹象，去年第四季度，动力煤基差一度升至50元/吨左右，而从2016年一季度开始，基差走弱的迹象愈发明显，截止6月末，国内动力煤基差已跌至-30元/吨附近。
至7月份，动力煤基差开始出现小幅回升，至8月初，动力煤基差已经开始转为正值。截止8月初，动力煤基差约4.6元/吨左右。
相比较而言，基差继续走强，说明现货强于期货，这对期货价格有正向支撑，未来几周内，动力煤基差仍有可能小幅的回归。
相对而言，焦煤基差较前几周有再度下降迹象，截止上周末，主焦煤基差约-160元/吨左右。基差较上月再度降，这样，依然对期货市场略显不利。
动力煤基差 焦煤基差
数据来源：WIND 长安期货
四、行情展望
整体来看，由于国内减产限产的推进，煤炭整个市场的表现都比较好，尤其近期产区又出现货车排队等煤的现象，这是近几年来最难得一见的情况，说明国家在减产限产方面的政策，已经对市场产生了明显影响。从下游看，目前市场表现也稍好，近期国内大型煤企提价，进一步刺激了下游市场，贸易商采购相对积极，市场预期较好。
而从盘面技术层面来看，目前动力价格趋势良好，盘面指标较强，动力煤后市仍有继续冲高的动能。但也需要注意，由于动力煤连续上涨5个月有余，盘面累积了大量的获利盘，因此，并不排除盘面随时出现调整的可能。
操作建议：
未来几周，需要重点防范盘面出现调整的可能，虽然动力煤趋势仍强，但在涨幅达到一定程度后，调整或不可避免，因此，前期的多头要注意对利润的保护，此时的盘面已经不宜再继续追高，市场风险随时可能出现，同时，另一方面，对于逆势做空，也存在较大风险，因此，主要还是持仓观望为主，激进者可考虑日内短差交易，设好止损，快进快出，勿满仓操作。
长安期货 霍礼伟
