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第一创业李怀军:深港通对H股的正面影响远大于A股

  8月16日晚,深港通获批,标志着中国资本市场在国际化方向上又迈出坚实的一步。在随后的四个月内相关细则和配套措施将陆续出台,估计在年底前深港通有望正式启动。而沪港通从2014年4月10日获批到11月17日正式启动,花了7个月时间。

  因此,由于沪港通的经验较成熟和前期的准备工作较充分,内部技术系统开发和相关仿真测试已完成,在时间上深港通的落地进程显然更快。在额度上,深港通不设总额度,沪港通总额度也被取消,但每日额度仍然是北向130亿元,南向105亿元,与沪港通相同;投资者适应性管理也与沪港通相同。

  从资金流向上看,沪港通在14年11月到15年4月,是北上资金大于南下资金;而在2015年4月到2015年10月,两者变动幅度基本一致;而在2015年10月至今,明显是南下资金大于北上资金。

  第一创业证券首席分析师李怀军认为,这里有三个因素在起作用:一是股市本身的走势,走势越强越吸引资金流入;二是估值水平的高低,估值水平越低,越吸引资金流入;三是汇率变化趋势,越是升值货币的市场,越吸引资金流入

  从以上三点上看,沪港通推出时,上海市场对资金的吸引力,要高于深港通推出时深圳市场对资金的吸引力。

  这是因为深圳市场的估值较贵,特别是中小板创业板,远高于香港市场;二是由于经济形势变化,人民币汇率已经由升值趋势转化为贬值趋势;三是股市本身的走势不强,而沪港通启动时正处于大牛市的启动阶段。

  因此,李怀军认为,深港通的获批,对H股的正面影响远大于深圳市场。原因有以下三点:一是H股前一阶段受A股拖累,与美股的走势出现背离,随着美股不断创出历史新高,历史上与美股走势相关性较高的H股,出现补涨行情的概率较高;二是H股的整体市盈率水平较低,不仅低于沪深市场,而且低于美股;三是港币采用与美元挂钩的固定汇率制度,而美元又是现今唯一处于加息周期的货币,因而港币相对于人民币的升值,也有利于H股。

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