□本报记者张玉洁

Wind数据显示，今年以来，已有约140家上市公司推出员工持股计划。这一数字与去年同期相比下降明显。从数据看，激励机制更为灵活的民营上市公司仍是推出员工持股计划的主力。而在结构上，经历市场深度调整以及监管层出台新规后，高杠杆员工持股计划逐渐淡出上市公司的视线。

地方国企积极试点

自2014年6月20日证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布后，同年7月特锐德推出首份员工持股计划预案。数据显示，两年多共有约460家上市公司推出了超过500个员工持股计划。其中，国企上市公司约在80多家，占比在两成左右。

一位央企旗下上市公司人士对记者表示，如何防止国有资产流失，始终是与国有企业产权结构相关的各项改革中特别重视的问题。持股价格如何确定，如何在实施员工持股计划中兼顾可操作性与保持国有资产保值增值是难点。

从目前的案例来看，地方国资上市公司走在了国企上市公司的前列。各地陆续出台的国企改革实施方案以及细则显示，部分省份对于员工持股提出了一些规定，同时放开了一定空间。上海积极探索国企员工或核心骨干持股，目前上港集团、上汽集团、上海建工等先后实施各类股权激励43例。

国元证券今年7月公布的员工持股计划则将参与员工持股计划的范围直接扩展至4.3万全体职工，并承诺，若出现员工认购不足情况，不足部分由董监高认购。

定增案例逐渐增多

分析人士指出，员工持股计划的本意是利用激励机制将公司市值增长与员工收入结合起来，高杠杆员工持股计划在公司股价上涨时能够数倍放大收益，但在市场下行时也会加剧亏损。去年和今年初几次股价大幅波动，让不少高杠杆员工持股计划一度浮亏严重。

今年7月证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，提出不允许“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍”，不允许直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。这对高杠杆员工持股计划起了“降温”作用。

从今年公布的员工持股计划草案来看，目前已经有近30家上市公司选择通过参与定增的模式实现员工持股计划，其中不乏知名企业。

前述分析人士指出，对于国企上市公司，出于在混合所有制中避免国有资产流失的考虑，以公允价格实行持股，设立员工持股计划与其他投资者一起参与定向增发的模式政策风险较低，容易获得监管层通过，从而成为不少国有上市公司的选择。

上海建工今年3月发布的定增预案则直接由员工持股计划“包场”，公司拟以4.46元/股（分红除息前价格）向上海建工核心员工持股计划非公开发行A股股票不超过297165919股，募集资金总额不超过132536万元。员工持股计划资金来源于职工自筹资金。员工持股计划的存续期为48个月，其中前36个月为锁定期，后12个月为解锁期。

上海建工表示，拟通过非公开发行方式实施员工持股计划完善员工与股东的利益共享和风险共担机制，进一步提升上市公司治理水平和深化公司混合所有制改革，提高员工的凝聚力和公司竞争力。