5G部署路线图浮出水面 概念股迎布局时点

　　日前获悉，三大电信运营商正在根据各自工作部署，有序推进5G网络前期的研发和实验工作，并均已制定2020年启动5G网络商用的计划。据悉，三大运营商将最快于明年展开试验网络的建设和相关测试。

　　据经济参考报8月24日消息，业内普遍预计，到2020年，包括中国、美国、日本、欧洲在内的众多国家将正式启动商用5G网络。为了抢占市场先机，三大运营商已展开前期布局。

　　日前，中国移动宣布，在青岛建立5G联合创新中心，除了开发和验证5G相关技术外，还将在物联网、移动医疗等多个领域进行5G应用测试。中国移动还在近期和爱立信等电信设备厂商合作，在网络构架、无人机应用等领域进行了一系列的研发和测试。

　　据悉，中国电信已和华为、北京邮电大学等公司和学术机构展开合作，进行5G网络的各项测试。此前，中国电信还和广东省等多个地方政府达成合作，进行相关领域的研发和测试。中国联通日前也宣布和中兴签署5G合作协议，将共同推进中国联通的5G布局。

　　此外，华为、中兴、诺基亚、爱立信等电信设备制造商透露，正在加快5G关键技术的研发，并已经与三大运营商在不同领域展开了5G联合研发和测试。

　　根据工信部总体部署，我国的5G基础研发试验将在2016年到2018年进行，分为5G关键技术试验、5G技术方案验证和5G系统验证三个阶段进行。之后将进入5G网络建设阶段，并有望最早在2020年正式商用。

　　多家市场机构预测，根据工信部部署，以及目前三大运营商积极布局5G的状况看，三大运营商有可能在2018年展开5G网络建设。第一阶段将覆盖国内主要大中城市，第二阶段覆盖全国主要地区。多数市场分析认为，根据以往经验，三大运营商前两阶段的网络建设投资将不低于4G网络建设，其总额将超过3000亿元。

　　安信证券指出，为满足5G 高速度、低延迟高可靠、高连接低功耗的需求，小基站技术、MassiveMIMO 与波束成型技术和载波聚合技术或成5G 通信网络的主流技术。核心零部件产品结构升级趋势：滤波器，相比SAW 滤波器，BAW 滤波器更适用于高频应用。由于5G 更多采用高频网络，BAW 滤波器增速相较SAW滤波器或更快。而新兴陶瓷滤波器在超高频领域也大有可为。功率放大器，以GaN 为代表的第三代功率器件在高频领域表现更好，5G 时代或称为高频应用的主流材料。天线，Massive MIMO 驱动，基站和设备中的天线数量或成倍增长，复制3G/4G 建设带来的基建利好周期。

　　安信证券推荐关注在滤波器、天线、第三代功率器件等领域积极布局的企业：1)滤波器领域，推荐麦捷科技；2)天线领域，推荐信维通信，硕贝德，东山精密；3)第三代功率器件领域，推荐三安光电；4)其他射频领域基础元器件和设备，推荐顺络电子，依顿电子，沪电股份。

　　依顿电子：产品结构改善逻辑持续

　　公告：公司半年度报告显示，2016 年1 月-6 月公司实现营收13.49亿元，同比下降2.57%；实现归属上市股东净利润2.51 亿元，同比上升33.36%。

　　报告期内，公司全力推进产品结构优化，努力扩大高附加值PCB 产品出货，提升订单质量及产品盈利能力，归属上市股东净利润同比增长超30%。细分产品方面，六层线路板、八层及以上线路板产品营收分别下降11%和21%，双面线路板及四层线路板营收同比增长5%和0.47%。各产品毛利率均较上年提升，综合毛利率达到27.98%，较上年增加3.19 个百分点；同时公司净利率18.60%较上年同期13.58%大幅提升5 个百分点，除产品结构及订单改善外，汇兑收益增加导致本期财务费用下降49.96%也是一大贡献因素。

　　大力研发投入助力公司业绩逆周期上扬。报告期内公司研发投入为4502.82 万元，占公司上半年营业收入的3.34%，新增授权发明专利5 项。目前公司形成持续工艺改进及全面生产技术两大核心技术优势，生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm，最小线宽可达0.05mm，最高层数可达24 层。同时开发出盲孔深度控制的钻孔技术、对位精准背钻多层线路板技术、高精密超薄线路板生产技术等多项工艺技术。根据研究机构Prismark 初步估算，受全球宏观经济不景气影响，2015 年全球PCB 产值较2014 年出现约1.80%的微幅下滑，中国PCB 产值较2014 年微幅增长0.20%。公司深化技术创新助力公司营收、利润增长，提高产品合格率、降低生产成本、丰富产品多样性。

　　汽车电子高速成长时点将至，零组件商提前受益。消费电子带动印制电路板前一轮增长高峰，汽车电子成为印制电路板新的增长机会。我们预计以ADAS 自动驾驶系统为代表的安全控制系统及以智能车载终端为代表的通讯娱乐系统将为汽车电子带来跨越式需求。根据Prismark，2012 年全球汽车PCB 板市场空间约50 亿美元，PCB 板市场增速按下游汽车电子增速假设，到2016 年汽车PCB 板市场空间或达126 亿美元，汽车电子在全球PCB 板应用占比将从2012 年的5.86%提升至今年的20%以上。公司具备汽车PCB 板量产能力，有望从汽车PCB 板此轮高成长周期中获益。

　　此外公司积极开拓优质客户，国内外电子企业需求高增长为公司带来新一波增长动力，现金流能够提供外延式发展能力。公司经过多年积累及2015 年积极开拓，目前客户群分布广泛，优质客户众多：主要客户包括华为、伟创力、捷普、旭福、鸿海、法雷奥等国内外知名企业。目前来看，大型优质电子整机厂商对于其PCB 供应商的认证过程较为严格，一旦形成稳定的合作关系后不会轻易发生变更。公司账上现金近10 亿，从过去管理层发展看，资本运作能力强。

　　投资建议：公司一方面受益于下游整体市场的稳步增长；另一方面，PCB 板产品种类结构化升级+汽车电子市场容量高增长为公司迎来新的发展机遇。公司上半年业绩提升33%符合我们此前预期，目前140 亿市值对应2016 年市盈率仅23 倍。我们看好公司长期成长性，给予买入-A 评级，目标价37.26 元不变。

　　风险提示：宏观经济不及预期；汽车板推广不及预期。(安信证券)

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