⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

　　时隔一年，去年年中开始的股市极端下跌行情对投资者的心理影响犹在，但随着蓝筹股逐步成为市场的中流砥柱，跟蓝筹股挂钩的慢牛行情已经展开，投资者应该适应新的投资模式，切忌在牛市初期离开市场。

　　始于去年6月的股市极端行情，究其原因，在于当时中小创指数的估值太高，其中创业板指数估值甚至超越2000年纳斯达克综指的“市梦率”，所以当市场开始去资金杠杆之际，一场调整便悄然而至。仔细分析去年至今的调整，可以发现技术面构成了典型的下跌5浪形态。

　　去年6月15日至7月9日是下跌第1浪，千股跌停屡现，仅有少数蓝筹指标股坚守；今年6月13日和6月24日曾有两个交易日指数调整，显示出去年极端行情的心理阴影犹存，但今年6月末至7月初期间，指数整体横向整理，随后指数向上突破盘局，显示出市场筑底初成，慢慢走出熊市。

　　去年8月18日至8月26日是下跌第3浪，千股跌停再现，且蓝筹指标股补跌，随后反弹第4浪却是中小创指数领衔，但这也是中小创指数的强弩之末；今年8月16日起指数阴跌，但跌幅与去年相比较极其有限，显示出股震心理后遗症对于市场的影响已趋弱，慢牛心理预期开始趋强。

　　我们再看今年1月的下跌第5浪，调整根源仍然是中小创指数的估值，熔断机制仅是下跌加速器而已。当下跌第5浪完成之后，蓝筹股开始牢牢把握市场主导地位，首先是蓝筹指标股自下跌第5浪之时起股价拒绝下跌，其次高股息率的蓝筹股在下跌第5浪之时起便开始逆势创出股价新高，再者有购并价值的蓝筹股自去年四季度即反弹第4浪之时起便受到市场长线资金的关注，三者合力奠定了蓝筹股的市场地位，未来A股市场就像海外成熟市场一样将由蓝筹指数定乾坤。

　　谈及美股或港股，也包括泛欧股市和日股，我们不会将其中小创指数视作市场标杆，谈及的指数必然是道指、恒指等成分指数；唯有A股市场我们经常会犯晕，究竟是中证100蓝筹指数还是中证500中小指数代表A股市场呢？前者估值较海外成熟市场低廉，后者却较海外成熟市场昂贵。为何A股市场会患上指数判断模糊症？原因是海外成熟市场资金配置在蓝筹指数，而A股市场资金配置却侧重中小创指数。目前A股市场资金配置比例仍未达到海外成熟市场的比例，但蓝筹指数的资金配置比例无疑是越来越高，这是未来A股慢牛的重要基石。

　　借鉴海外成熟市场屡试不爽的价值投资经验，基于估值判断的蓝筹指数和高股息蓝筹股是首选，目前A股蓝指数较海外成熟市场估值仍然便宜很多，因此沪指3000点入市属于低风险区域；股权分散的蓝筹股若能被人青睐恰是自身价值的佐证，关注价值的长线资金不是“野蛮人”，巴菲特热衷购并就是一例。