8月家电行业表现平淡，价值重估暂告一段落，预计9 月机会仍集中于“黑马区域”，个股机会多于板块机会，另应关注空调补库存过程中的产业链机会。

　　摘要：

　　9月行业改善持续确认，应开始寻找新的价值动力，维持“增持”评级家电行业中报业绩整体向好，业绩改善趋势明确，9 月行业基本面改善将得到持续确认。8 月家电股价表现平稳，表明市场对基本面改善趋势的预期已经较为充分，9 月需要开始寻找新的价值提升动力。家电板块目前估值处于合理水位，个股机会大于行业机会。9 月重点推荐：1)底部停牌收购新能源资产的格力电器；2)前期涨幅较小，但Q3 业绩向好的新宝股份，TCL 集团(面板持续涨价)，创维数字，海信科龙；3)业绩优异，同时转型发展逐步落地的和晶科技、康盛股份和国盛金控。

　　8 月家电行业表现平淡，价值重估暂告一段落

　　8 月家电行业整体表现平淡，板块略跌0.6%，依米康领涨(27%)，海立股份、苏泊尔跌幅最大(-10%)。我们认为，受益于市场风险偏好的持续性变化，家电行业3-7 月出现了明显的价值重估过程，加上基本面好转预期不断加强，板块表现优异。但8 月起，价值重估过程似乎被按下了暂停键。我们认为，在市场的风险偏好出现进一步系统性变化，以及出现推动基本面预期进一步乐观的新动力出现前，家电板块将在目前位置盘整。

　　9 月机会仍集中于“黑马区域”，个股机会多于板块机会

　　我们预计未来一个月家电行业将较难出现整体性的大行情，前期被市场忽视的绩优股，以及可能出现新变化标的更有可能出现超越行业平均水平的表现。在这一判断下，9 月除格力电器复牌有望出现一波明显的上涨行情外，我们预计家电板块投资机会仍旧主要集中于“黑马区域”。个股变化重于板块趋势。

　　9 月起应关注空调补库存过程中的产业链机会

　　3-7 月市场对空调进入补库存周期的预期不断加强，我们也预计Q3 起格力等主要空调企业出货量将进入正增长阶段。目前对整机企业的基本面好转已有市场共识，应将目光转向上游产业链订单好转的机会。三花股份，海立股份、顺威股份、康盛股份、国盛金控等空调配件供应商收益。

　　核心风险：海外需求转弱，原材料价格上涨。