昨天沪深两市双双低开，并在随后持续低位震荡，市场节后连续两日反弹后，市场全面进入震荡整固状态中。盘面上，前两日表现活跃的板块个股熄火，虽然午后盘部分题材股有所表现，带动深证成指翻红，但整体来看，刚刚好转的市场参与情绪又再度转为低迷，昨日两市成交量减少，量能低迷，市场资金的参与意愿明显下降。我们在上一期指出，从技术形态来看，能否有效回补3078缺口是关键，此外，后市反弹人高度还要看成交量持续的配合。从昨日的盘面情况看，市场陷于震荡，暂停继续上行回补缺口，并且量能转为低迷，对于此轮的反弹有必要保守看待，但市场的缩量整理不改红十月行情。

　　关于市场化债转股，我们上一期已有所讨论，其中，我们建议重点关注“银行债转股”。对于债转股的影响，我们在上一期提到，市场化债转股一方面可以帮助我们的金融系统防范系统风险，另一方又可以有效降低企业负债，对股市构成重大利好，实际上，回看历史，我们可以看到，无论是之前帮助国有企业上市融资解困，以及股权分置改革帮助国有股份解禁，“股市帮助国有企业降负债”往往会间接造就了牛市，譬如在2006年分置改革的推动下，2007年大牛市应运而生。其中的逻辑在于，当这些高负债企业风险释放、暂时性的经营危机结束之后，企业有望得以重获生机，而随着企业盈利的好转，其反映至二级市场上，就是股票价格的持续回暖。

　　根据上证资讯统计，截至今年二季度，沪深两市共有175家公司的资产负债率超过80%，部分公司的财务费用成为沉重的负担。而根据国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，鼓励面向“发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业”开展市场化债转股，这也就意味着并非所有的高负债企业都在政策的辐射范围内，譬如，意见里就明确严禁将“僵尸企业”、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为市场化债转股对象。就债转股的可能受益对象，目前市场上的普遍预期也相对一致，债转股可能会收益的领域主要在于周期行业龙头股、AMC(资产管理公司)概念股和银行板块等；另外，市场对于“债转股和混改结合”的期待也较高，而债转股和混改结合的操作方法则比较适合那些国资持股比例特别高的公司。

　　操作策略上，我们越声理财观点认为，弱势震荡行情下，结构性投资机会较多，建议适当仓位参与，把握市场热点轮动，市场缩量整理，但不改红十月行情。投资机会方面，首先，重点关注国企混改和国有企业股权转让方面的投资机会；其二，随着三季报陆续披露，三季报业绩大幅预增白马消费股值得重点关注；其三，价格修复主线没有变化，继续看好黑色系(煤炭、钢铁品种)；最后，PPP概念股有望延伸，关注医疗及养老服务领域，前期涨幅较好的环保、基建股回落到位仍可介入。