国务院《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《指导意见》）刚刚出台，已有数单债转股投资项目确立，而且作为债权银行的机构均为建行。

　　由于本次债转股是以市场化方式开展，这对于机构来说仍属新兴事物。《每日经济新闻》记者了解到，不少银行依然处于观望阶段，尚未确立参与模式。

　　江西银行战略研究院副院长刘涛向记者表示，如果企业的债权人比较分散，实施债转股，债务委员会在协调方面就比较困难。建行能够迅速推出债转股，其中的原因可能在于其是企业的最大债权人，债权人结构相对单一，在债转股的推进上更加顺畅。另外也在于建行可能在债转股上早已做了充分准备。

　　债券股项目连续落地

　　本轮债转股的推出最大的特点就是市场化。《指导意见》指出，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

　　另外，在投资交易的对象筛选、转股定价、资金筹集等，均由各方按照市场化的方式开展。

　　显然，这不同于上一次在1999年推出的由政府主导的债转股，给了市场较大的自主权。这也意味着，接下来的债转股没有现成的参考模式。截至目前，多数银行对此均处于观望阶段。

　　记者近日从建行了解到，10月16日，建行将与云南锡业正式签约债转股项目。

　　另据新华社报道，10月19日云南锡业将拿到来自建行的一笔23.5亿元投资，用于置换企业部分高息负债。这让这家资产负债率一度高达82.8%的大型国企松了一口气。

　　不过，目前建行方面尚未透露云南锡业债转股项目的细节。

　　尽管控制着全球10%以上的锡资源，锡产品在国内市场占有率超过45%，云南锡业集团还是在行业下行的大潮中举步维艰。产品结构单一、连年亏损等问题，令这家行业翘楚不断通过举债维持生产经营，资产负债率高出行业平均水平近30个百分点。

　　云南锡业2016年上半年的母公司利润表显示，净利润约为-1.66亿元。中诚信的跟踪评级报告显示，财务杠杆比率方面，2013~2015年，公司资产负债率分别为68.72%、63.04%和68.45%。截至2016年3月31日，公司长短期债务比降低至3.71倍，仍处于较高水平。

　　据了解，建行和云锡集团签订近百亿元的合作框架协议，帮助企业降低资产负债率和财务成本。首期23.5亿元投资到位后，能帮助云锡集团降低负债率4.57%，节约财务成本近亿元；资金全部到位后，预计将总共降低企业资产负债率15个百分点。

　　事实上，在此单项目即将签约的同时，建行针对武钢的债转股项目已经落地。日前，建行与武钢共同设立了武汉武钢转型发展基金（合伙制）出资到位，基金规模120亿元。这是国务院关于市场化银行债券转股权指导意见出台后的首个落地项目。

　　债权单一有利推进债转股

　　刘涛向《每日经济新闻》记者表示，文件刚刚出台，有的银行可能反应快一点。建行能够迅速推出债转股项目，可能在于他是云锡最大的债权人，协调起来比较方便；而像江西赛维，其债权人比较分散，推行债转股时，在协调方面困难可能更大。另外，建行能够迅速落地债转股项目可能也在于准备比较成熟。

　　刘涛还表示，银行开展债转股都需要第三方机构来实施，这样有助于风险隔离，即便后期退出不畅，也不至于对银行自身经营带来大的风险。另外，这也是出于专业性的考虑，毕竟银行对股权投资相对并不擅长。

　　建行副行长庞秀生昨日也撰文指出，与传统信贷业务比，市场化债转股业务横跨债权和股权，银行及其所属实施机构必须提供包括资本市场产品在内的综合化服务，要更加关注企业价值和资本市场变化，还要学会当好股东，积极参与企业管理，搞好经营。他认为，这些都是国企改革的重点和难点，也是商业银行的短板，补好这些短板可促进银行加快转型。

　　庞秀生还表示，市场化债转股操作不当，会导致风险从企业传递给投资者、金融机构和政府，从而引发系统性风险，必须要坚持市场化法治化的原则，通过扎实稳妥开展试点，不断总结经验，为市场化债转股工作的全面铺开和持续开展夯实基础。