近日科技部发布了“新能源汽车”试点专项2017年度项目申报指南，2017年拟在6个技术方向启动19至38个项目，拟安排国拨经费总概算为11.2亿元，涉及动力电池和电池管理系统、电机驱动、汽车智能化等方面。另外，工信部网站17日消息，日前工信部、财政部调研组赴重庆联合调研新能源汽车发展。

　　此次赴重庆考察新能源汽车的调研组指出，近年来我国新能源汽车产业取得重要进展，产业保持快速发展势头、产业体系基本建立、技术水平明显提升、标准法规体系基本建立、模式创新不断涌现。调研组表示，下一步将进一步完善扶持政策，提高准入门槛，加强安全监管，推动技术提升与推广应用，不断促进我国新能源汽车产业健康可持续发展。机构认为，随着后续补贴政策调整的落地，第四季度新能源车销量有望大幅增加，三元锂电池和电动物流车产业将获发展机遇。

　　据了解，2016年新能源汽车试点专项在6个技术方向已启动实施18个项目，2017年拟在6个技术方向启动19至38个项目。凡企业牵头的项目须自筹配套经费，配套经费总额与国拨经费总额比例不低于1:1。其中，针对高安全、高比能锂离子电池技术方面，考核指标将提交高比能锂离子电池的安全风险识别方法与评测报告；建立电池的安全评测体系，形成相关安全标准；电池单体能量密度≥300Wh/kg，循环寿命≥1500次，成本≤0.8元/Wh，安全性达到国标要求，年生产能力≥1亿瓦时。试点专项项目的启动将助推锂电池技术升级，有利于新能源车产业进一步发展。

　　此外，近期工信部发布了《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》，对乘用车生产企业提出平均燃料消耗量达标与新能源汽车生产比例达标两个考核指标要求，设立燃料消耗量和新能源汽车两种积分，根据是否达标情况形成燃料消耗量正、负积分，新能源汽车正、负积分。燃料消耗量正积分允许在一定范围内转让给其他企业或自身结转至下年度使用，新能源汽车正积分仅允许交易，不许结转。燃料消耗量负积分和新能源汽车负积分，必须用新能源汽车正积分进行冲抵平衡。按照新能源汽车正积分基本平衡燃料消耗量负积分的原则，行业在2016年至2020年累积生产新能源乘用车约558万辆，2020年当年生产新能源乘用车约200万辆。积分制度的出台将倒逼新能源车推广加速。

，银河证券，截至日期：2016-10-17

　　新能源汽车领域：

　　1、新能源汽车整车制造商，如比亚迪、中通客车、亚星客车等将受益。

　　2、随着锂产品和电解液价格的持续高位，以天齐锂业为首的锂资源概念股将保持业绩高速增长，包括受益六氟磷酸锂持续涨价的天赐材料、新宙邦；

　　3、锂电制造设备，如先导智能、赢合科技；今年有增资扩产计划的公司，如成飞集成、国轩高科等。

　　4、电动物流车：如科泰电源、纳川股份、东风汽车、智慧能源等。

　　中通客车：中报业绩超预期，全年业绩有望高增长

　　事件：公司发布半年报，上半年实现营业收入39.58 亿元，同比增长95.23%；归属于上市公司股东净利润2.92 亿元，同比增长504.73%；基本每股收益0.98 元。

　　投资要点

　　客车销量高增长，业绩增速超预期。2016 年上半年，国内6 米以上客车累计销量为83127 辆，同比增长8.70%；同时期内，公司累计销售客车7908 辆，同比增长40.34%，远远高于行业增速。主要原因包括一方面公司紧扣新能源客车机遇，通过市场营销不断提升公司新能源客车市场占有率，上半年公司新能源客车销量及市占率位居行业第二位；另一方面公司不断强化技术创新与优化产品结构，开发了高端商务中巴、房车等新产品。基于公司上半年的良好销售，半年报业绩实现高速增长，增速超过我们以前的预期。

　　产品销售分化，毛利率稳中有升。2016 年1-6 月，公司累计销售大型客车、中型客车、轻型客车1480 辆、3975 辆、2453 辆，同比分别增长-21.07%、141.49%、16.04%，因而产品结构表现出明显的分化趋势，主要原因与市场需求结构有关。同时，上半年公司毛利率为21.21%，同比增长5.37%，整体看公司毛利率保持稳定，并实现小幅提升。

　　“骗补谋补”政策料将落地，新能源汽车销售放量，全年业绩高增长可期。受年初“骗补谋补”调查事件影响，2016 年1-6 月，汽车厂商对新能源汽车的生产持谨慎态度，上半年全国新能源汽车销售17 万辆，虽然同比增长127%，但明显低于预期。我们认为，“骗补谋补”事件不会改变国家对新能源汽车产业的支持，相反，随着该事件调查的结束，具有竞争优势的企业或将从政策调整中受益。同时，我们认为，2016 年全国新能源汽车销量实现65-70 万辆的目标仍将是大概率事件，而公司作为新能源客车的代表性企业，下半年的销量有望保持高速增长，从而全年业绩有望实现高速增长。

　　盈利预测与投资评级：基于公司在客车行业中的竞争实力，以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整因素，我们在整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入83.12/106.06 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.85/6.72 亿元，摊薄后每股收益分别为0.99/1.13 元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016 年30 倍PE，目标价为29.70 元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策支持低于预期等。(财富证券)

　　天齐锂业：收购SQM2.10%股权，获得期权，向SQM再进一步

　　事件

　　天齐锂业拟收购SCP 所持有的SQM4.58%B 类股权，并获得期权据天齐锂业公告，公司拟以38 美元/股的价格，收购SailingStoneCapital Partners LLC(SCP)持有的SQM 5,516,772 股B 类股。交易总金额为20,963.73 万美元。同时，公司以1 美元的价格获得期权，获得在6 个月内，购买SCP 届时持有的所有可供出售/买方拟认购(两者以较少的数量为准)的SQM B 类股的权利。

　　简评

　　SQM 是全球知名盐湖企业与锂盐供应商，2015 年锂盐销量3.89万吨，市场占有率约26%，今年上半年SQM 共产出锂盐2.3 万吨，较去年上升31%。SQM 预计今年锂盐产量将上升25%。此外，SQM 正与Lithium Americas 合资、共同开发阿根廷境内的Cauchari 盐湖，规划分批建设5 万吨碳酸锂当量的锂盐加工产能。收购溢价显着。此次天齐锂业收购SQM 股份的收购价为38 美元/股，较其上一交易日收盘价25.12 美元，溢价超过了50%。向SQM 再进一步。公司此前已提交无约束性报价，拟购买OroBlanco 持有的23.02%SQM 股权。此次，公司购买SQM4.58%B类型股票股权(占总股本的2.10%)，并获得了购买SCP 所有SQM 持股的权利(截至2016 年6 月30 日，SCP 持有SQM2415.73万股B 类股票，占SQM 的B 类股票的20.07%，占SQM 总股本的9.18%)，向SQM 又前进了一步。若公司顺利全部完成上述交易，公司有望持有SQM32.20%股权。

　　天齐锂业与SQM 的股权交易，将强化其全球锂市场的地位，导致全球锂供给结构的改变。天齐锂业即便完成上述全部股权交易，获取SQM 的控制权仍有一定的不确定性，因SQM 第二大控股集团加拿大钾肥公司PCS，持股32%(目前推荐了3 名董事)。但上述股权交易将强化天齐锂业和SQM 的关系，甚至于产销的协调，从而影响仍至控制全球50%以上的锂盐供应，强化天齐锂业在全球锂市场上的地位，强化其价格影响力与市场控制力，整个行业的供给结构也将因此而改变，并对锂价产生支撑作用。盈利预测：我们预计，公司2016 年的业绩为16.63 亿元，EPS1.67元。对应当前股价的PE 水平为22 倍，我们维持公司买入评级。

　　风险提示：

　　新能源汽车补贴政策不及预期，锂价持续回落，并购风险等。(中信建投)

　　比亚迪：业绩有支撑，估值或回调

　　事件：公司发布半年报，上半年实现营业总收入449.50 亿元，同比增长42.32%；归属于上市公司股东净利润22.60 亿元，同比增长384.23%；基本每股收益0.87 元。

　　投资要点

　　主营业务表现良好，毛利率持续上升，业绩好于预期。2016 年上半年，公司主营业务收入同比增长42.32%，呈持续向好发展的态势，其中汽车及相关产品的营业收入同比增长36.46%，手机部件及组装的营业收入同比增长44.23%，二次充电电池的营业收入同比增长76.57%；同时，上半年公司的毛利率达到20.83%，同比增长3.39 个百分点，与2015 年年底及2016 年一季度相比，分别增长3.96 个百分点和1.77 个百分点，呈持续上升的趋势。得益于产品的良好销售及有效的成本管理，公司业绩表现优异，好于预期。

　　多措并施夯实主业，行业龙头进一步强化。作为国内新能源汽车行业的代表性车企，公司不断加大研发投入，先后推出多款产品，市场占有率稳居前列。2016 年上半年，公司研发投入18.44 亿元，同比增长15.52%；销售新能源汽车约4.9 万辆，市场份额达到27%，其中新能源乘用车市场份额占到36%，而插电式混合动力乘用车的市场份额达到65%。同时，公司积极布局新能源汽车上游核心资源，与青海盐湖工业股份公司及深圳宏达同实业公司共同设立合资公司从事包括锂资源在内的盐湖资源综合利用产品开发、加工与销售；非公开增发股份募集资金用于铁动力锂离子电池及新能源汽车研发项目。我们认为，公司采取的多方面举措将有利于主营业绩的提升，行业龙头地位将进一步增强。

　　估值或将回调，短期谨慎，长期看好。截至2016 年8 月29 日，公司估值(PE，TTM)为34 倍，而整车行业估值为13 倍，公司估值相对行业的溢价率达到162%。基于此，我们认为公司估值或将回调。但长期看，未来公司将有更多更具竞争优势的产品上市，这将为公司业绩的提供坚定支撑；同时，随着新能源汽车相关支持政策的优化，公司作为行业龙头也将受益。因此，我们短期持谨慎态度，长期看好公司发展。

　　盈利预测与投资评级：基于公司在行业中的竞争实力和品牌优势，同时考虑到政策环境对公司的影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入1044.12/1196.13 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为43.68/49.04 亿元，摊薄后每股收益分别为1.60/1.80 元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年35-40 倍PE，合理区间为56.00-64.00 元，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，新产品上市不及预期等。(财富证券)