1、环保：顶层设计优化，助力PPP项目落地

　　事件：10月20日财政部发文《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。

　　办法从PPP项目识别论证、项目政府采购管理、项目财政预算管理、项目资产负债管理、监督管理五个方面规范了PPP项目的财政管理。亮点包括：①明确了纳入预算的支出项目，要求将PPP项目合同中约定的政府跨年度财政支出责任纳入中期财政规划，并将合同中符合预算管理要求的下一年度财政资金收支纳入预算管理。②合理控制风险，明确规定项目期满移交时，项目公司的债务不得移交给政府。③明令禁止借PPP项目名义举借政府债务。④提出社会资本退出机制，项目建设完成进入稳定运营期后，社会资本方可以通过结构性融资实现部分或全部退出，但禁止协议约定股权回购。⑤增强信息公开，要求每年一季度前，项目公司应向行业主管部门和财政部门报送上一年度财务报告等并对外公示；要求各级财政部门应当建立本地区PPP项目开发目录，将经审核通过物有所值评价和财政承受能力论证的项目纳入PPP项目开发目录管理，并依托PPP综合信息平台，建立PPP项目库。⑥办法以效果为导向，要求各级财政部门依据绩效评价结果安排财政预算资金。

　　办法有利于推动下一阶段PPP项目的推广和落地。①规范了项目的支付、购买和监管等具体的程序，有利于提高项目的落地率和缩短项目落地周期。②提高了项目识别的要求和对盈利能力的保障，如强调项目必须提请同级财政部门开展物有所值评价和财政承受能力论证、只有通过物有所值评价和财政可承受能力评价的PPP项目才能进入各地PPP项目开发目录等，有利于保障项目的落地率和回报率，提高社会资本的参与意愿。③办法增强了对政府信用风险的管理，可增信PPP项目，提高金融机构的参与意愿。

　　投资建议。推荐标的：碧水源、津膜科技(停牌)、华控赛格，受益：标的渤海股份。①碧水源：立足于MBR膜技术优势，收购久安集团，补齐工程短板；背靠国开行，具备优势融资能力。②津膜科技(停牌)：背靠天津工业大学，深耕膜法处理技术；拟收购两大水处理标的，有望发挥协同效应，增强盈利能力；PPP拿单能力亮眼，在手订单金额8亿，达2015年营收的1.3倍，业绩弹性大；涉足环境产业基金，有望助力公司的业务扩张。③华控赛格：公司目前手握迁安和遂宁两大海绵城市PPP订单，金额合计业绩弹性大。(国泰君安 王威；王锐；罗楠)

　　2、国际学校行业：中产阶级消费崛起，国际学校正迎风口

　　国际学校具有弱周期、稳增长、现金流优秀、盈利能力强、市场空间广阔等特点，行业正处于投资热潮中。

　　经济的全球化带来的是教育的全球化，具有国际化特征的国际学校是全球化促进教育变革的产物，是教育消费升级的一大趋势。目前行业正处于投资热潮中，若《民办教育促进法》三审通过将加快行业发展。

　　国际学校市场格局高度分散，经济越发达地区对国际学校的需求量越大。

　　从招生人数看，前五大国际学校办学团体以招生人数计的市场占有率合共约为17.5%；从地域分布看，经济越发达地区对国际学校需求量越大，认可度越高；从学费看，10万/年以下居多，20万以上/年的国际学校主要分布在北上深等一线城市。

　　国际学校的商业模式和办学模式已经很成熟，未来发展趋势也较明显。国际学校目前有三类办学主体，外资学校，公办学校国际班和民办学校，其中公办学校国际班将逐渐退出或转为民办，民办国际学校将成为主流，外资国际学校一般较为高端，学费昂贵。商业模式上分为重资产和轻资产合作办学两种，办学模式上分为中西结合和完全西式，AP、A-Level和IB三种课程体系将成为主流。

　　优质教育资源成为稀缺品是大势所趋，随着教育市场化改革的深入，其价值将被重新发现。

　　教育已经被当代社会中大多数人看成是改善他们及子女后代经济状况和社会地位的一种工具，其重视程度不言而喻。优质的教育资源必然成为一种稀缺资源。在国际学校行业，平均学费已经较普通学校高出很多，而高端学校和一般学校的学费差距还可以达到数倍，尽管如此，高端学校依然是名额紧缺。这个行业追求的不是通识教育，而是精英教育，追求的不是招生规模，而是名校升学率、多年积累沉淀的口碑和品牌。具有良好声誉和稳定成绩的教育资源存在长期的投资价值。

　　投资机会：认为在国际学校行业中，具备较强的品牌优势和深厚的教育资源积累的公司拥有较长远的发展，建议关注中泰桥梁(002659.SZ)(实际控制人为海淀区国资委)、新南洋(600661.SH)(实际控制人为上海交通大学)、紫光学大(000526.SZ)(定增完成后清华大学背景)和翠微股份(603123.SH)(背靠海淀区国资委).(国联证券 徐艺)

　　3、《民办教育促进法》终迎三审，关注教育类投资机会

　　民促法三审在即，利好我国民办教育行业长期发展：民促法修正草案将于10月底在十二届全国人大常委会第二十四次会议上迎来三审。考虑到近期相关配套制度的陆续颁布，认为此次三审将大概率获得通过。修法将规范教育行业运营，加速教育资产证券化，并有利于优质企业快速扩张规模。

　　事件：民促法将于10月底迎来三审：据新华社报导，2016年10月18日上午，十二届全国人大常委会第七十九次委员长会议在京召开。张德江委员长主持会议，委员长会议决定：十二届全国人大常委会第二十四次会议将于2016年10月31日至11月7日举行，届时将继续第三次审议《民办教育促进法》修正案草案。修正案的大方向是为营利办学解除限制，解决行业发展中存在的税收、预留发展基金等问题，并对营利性和非营利型民办学校实施分类管理。

　　修法影响：规范行业运营、加速资产证券化、利于优质企业规模扩张：认为，修法若通过将对实业及资本市场产生下述影响：首先，修法将保护民办教育机构及其举办者的合法权益，规范行业运营秩序。过去，民办教育行业存在以销售教材及提升运营成本的方式转移利润的问题。修法后，民办教育机构可以以营利性身份存在，盈利模式将更加阳光化。其次，修法将加速教育资产的证券化。随着越来越多教育资产变为营利性，并选择直接上市或者被上市公司以增发形式收购，A股教育板块的规模将快速扩大。最后，修法有利于优质教育企业规模扩张。过去，民办教育机构无法通过发行股份的方式实现外延扩张，而自身资金又有限，发展受到限制。修法后，具有品牌效应和优秀运营能力的民办教育企业，将通过资本市场实现快速扩张。

　　重点推荐：威创股份、文化长城、和晶科技。首先，重点关注幼教行业的投资机会。在我国民办教育行业中，幼教机构占比最大且资产证券化程度较低，所以拥有最大的增长弹性。推荐标的包括：威创股份、秀强股份、长方集团。其次，建议关注布局职业教育领域的企业，如文化长城。最后，随着越来越多营利性民办教育机构的产生，为其提供相关教育信息化服务的企业也将长期受益，推荐和晶科技。(华泰证券 张立聪)

　　4、家用电器行业：产业在线9月空调数据简评，内销增速持续提升，龙头拐点基本确立

　　事件描述：产业在线披露9月份空调产销数据：当月产量895万台，增长40.55%，销量858万台，增长30.15%(其中内销614万台，增长36.76%，出口243万台，增长15.99%)；库存562万台，下滑11.87%；上市公司层面，格力增长29.12%(内销增长29.80%，外销增长25.00%)，美的增长37.69%(内销增长42.50%，外销增长30.00%)，科龙增长93.47%(内销增长147.75%，出口增长25.00%).

　　事件评论：内销增速持续提升，出口延续稳健表现：新冷年以来空调内销增速持续回升，判断主因一方面在于前期龙头休克式去库存措施成效显现，随着渠道库存逐步恢复良性，压制行业增长最大因素解除；另一方面当月平均气温明显高于历史均值，终端需求回暖背景下经销商备货积极性有所提升；考虑到渠道去库存已步入尾声，且去年同期基数较低，行业内销拐点进一步明确；出口方面，在亚洲市场强劲增长带动下当月仍延续稳健表现。

　　龙头拐点基本确立，海信科龙翻倍增长：当月格力、美的内销增速环比均有明显提升，其中美的在基数大幅下滑带动下增速改善更为明显；随着白电龙头内销拐点显现，其营收增速环比逐季改善可期，在此带动下业绩确定性将进一步增强；此外，二线品牌空调在低渠道库存及需求端回暖带动下出货表现持续超预期，当月海信科龙销量实现翻倍增长，其中内销表现更为抢眼；同时公司毛利率提升及费用控制带来的盈利弹性也值得期待。

　　地产冲击无需过忧，龙头配置价值依旧显著：近期地产限购政策密集出台，引发市场对于下周期家电行业业绩增长确定性的担忧；但认为行业龙头基于份额提升及盈利能力改善，业绩穿越地产周期增长确定性较高，地产冲击主要集中在情绪层面；考虑到下半年以来龙头出货增速持续提升，预计三季度格力、美的净利润大概率维持两位数增长，在市场震荡调整格局下，估值具备安全边际且业绩表现稳健的白电龙头配置价值依旧显著。

　　维持行业“看好”评级：考虑到去库存后基于空调行业成长空间及稳态竞争格局带来的业绩增长确定性与市场风险偏好低位，同时考虑到在市场业绩为王背景下估值切换行情或更为确定，目前时点家电板块配置意义依旧明显；维持行业“看好”评级，持续推荐业绩增速稳健、估值相对偏低及股息率优势明显的三大白电龙头，以及空调受益去库存尾声及终端回暖高速增长且传统冰箱业务因内部治理改善带来基本面拐点的海信科龙。(长江证券 徐春；管泉森)

　　5、储能行业：空间广阔，蓄势待发

　　储能是智能电力系统的“调节器”：储能在电力行业扮演着重要角色，储能设备存储电能，再将其重新分配到用电高峰期，可以起到提高电网可靠性、效率以及优化传输的作用。对于具有间歇性、不稳定特点的大部分新能源发电模式而言，储能对于新能源与电网友好接入起到了至关重要的作用。

　　全球储能行业稳步发展：2008年之后，全球储能产业一直保持快速增长的发展态势。近五年，累计装机规模的年复合增长率(2010-2015)18%，累计项目数量的年复合增长率(2010-2015)40%。我国的储能行业刚刚起步，截止2015年底，中国储能累计装机规模105.5MW。根据《储能产业研究白皮书2016》预测，到2020年，理想情景下储能的总装机规模将达24.2GW，常规情景下总装机规模将达14.5GW.

　　国内储能需求将爆发：我国的储能行业刚刚起步，截止2015年底，中国储能累计装机规模105.5MW。根据《储能产业研究白皮书2016》预测，到2020年，理想情景下储能的总装机规模将达24.2GW，常规情景下总装机规模将达14.5GW。认为，随着下游需求的爆发式增长，储能的商业化应用也愈加迫切。随着储能成本的下降和效能的提高，储能项目将逐步向商业化迈进，在各个领域实现商业化发展。目前最具开发潜力的主要是风光电场、商业化削峰填谷电力项目、传统电厂和微电网项目等。

　　政策持续发力补贴出台可期：2015年是我国储能发展的元年，下游充电桩运营、新能源发电、微网建设的兴起都对储能提出了更高的要求，大力发展储能技术迫在眉睫。到目前为止，储能行业政策没有落实，商业化进程还未开启。未来随着补贴政策的明确和储能技术的提升带来的成本下降，储能的大规模商业化发展可期。在“十三五”期间，“储能与分布式作为战略新兴产业”；“储能与分布式能源”列入在十三五百大重点工程里；“十三五”规划中，特别提出构建现代能源储运网络等表明储能行业受到重视。

　　投资逻辑：目前储能行业的技术路线各不相同，不论是哪种技术路线，都是成本、效能两方面的博弈，看好产业链全，成本控制能力强的企业，看好技术水平高，产品效能高的企业，推荐：南都电源、圣阳股份、科陆电子、猛狮科技、阳光电源. (渤海证券 伊晓奕；张敬华)