2016年第三季度GDP数据已经出炉，其中，房地产业增速最快，同比增8.8%。这个数据证明了上半年地产行业的热度。近期，密集的房产打压政策出台，楼市投资是否会由此降温？

陈楚

在二十多个一二线城市限购限贷的政策调整下，北上深等一线城市的房地产市场成交量出现了大幅下滑，目前还未看到明显的价格松动。有不少市场分析人士认为，房地产市场的成交量大幅下滑，持续一段时间之后就会伴随着房价的下跌，房价下跌，房地产市场的投资和投机资金会转战股票市场，由此带来股市的上涨。此逻辑看似颇有道理，但果真如此吗？

市场确实不缺流动性，经历三十多年的改革开放，中国居民积累了巨大的民间财富，这些资金会不断寻找保值增值的价值洼地，甚至不断在不同的投资市场大肆兴风作浪。比如过去房地产市场的黄金十年，太多的资金从房地产市场获取了几倍、几十倍甚至上百倍的投资收益，不少房地产的投资和投机客通过房地产市场实现了财务自由。在房价几乎是一路上涨的过程中，这些投资和投机资金几乎没有任何风险，反而运用购房贷款实现了杠杆化的收益。但是，如果房价下降了，这些资金就必然会转战A股市场吗？不妨从如下几个角度去分析一下：

第一，房地产市场的资金，在目前成交量低迷、流动性极度缺乏的背景下，这些资金抽身而出是很困难的。试想一下，即便看好股市，这些资金可以在很短的时间内脱手吗？房子卖得掉吗？既然很难卖掉，所谓的房地产市场的资金转战股票市场，就基本上是一个伪命题。这也是房地产投资市场上最大的一个缺陷：流动性缺乏。一旦房价有拐头向下的迹象，先前进去的资金就很难落袋为安，即便这些资金收益率再大，也是账面上的浮盈。房地产市场上的成交量量，一定是在房价不断上涨中才能放大。买涨不买跌，是房地产市场永恒不变的规律。

第二，房地产投资和投机市场的资金，很大一部分是来自于银行信贷，这部分资金都是低风险偏好，断然不会大举投入到风险较高的股票市场。一旦这些银行信贷资金股票市场，万一股票市场出现大的波动，银行的不良率会大幅提升，这是监管层不希望看到的事情。

第三，目前A股市场最大的主力资金，其实是国家队。这部分资金在去年股灾期间掌握了大量便宜筹码，房地产市场的资金如果进入股票市场，最大的对手盘不是基金等机构投资者，更不是散户，而是国家队。国家队的底牌到底是哪些？可以说谁都不清楚。房地产市场的资金想和国家队博弈，胜算如何？这些聪明的资金自然心知肚明。在中国经济转型升级和A股市场投机之风盛行的背景之下，房地产市场的资金大举进入股市，这不明摆着给国家队送钱吗！

第四，房地产市场的这部分资金本来天然具有很强的投机色彩，一旦进入股票市场，会在短时间内极大地推升A股市场的估值泡沫，这显然也是监管层不愿意看到的。

综上所述，即便房价下跌，房地产市场的投资和投机资金也不会轻易进入A股市场，何况中国经济的基本面并非处于上行趋势，A股市场在未来较长的时间之内可能仍然是震荡趋势，结构性机会仍将是主流。