中投证券：理财监管加强存负面影响

　　理财资金作为一年来债券市场最重要的增量资金，如果规模最大、增速最快机构的新增规模受到影响，导致新增资金萎缩，对债市仍会产生较大的负面影响，而市场的预期一旦改变，这一影响可能会在短期内集中体现，甚至有过度反应的可能。虽然目前看对表外理财纳入广义信贷仍处于测试阶段，但一旦正式进入监管体系，首先受到影响的将是规模最容易调节的货币市场以及在银行理财资产中占比最大的信用市场。

　　中信建投：坚持过剩龙头优选策略

　　未来两个月债券违约仍将较少，受到流动性紧张的压力也较少，信用利差总体上走阔压力不大。发改委日前表态称煤炭钢铁去产能任务有望提前完成，同时召开会议督促煤炭先进产能增加产量保证煤炭供应。由此我们判断去产能的决心不动摇，同时叠加冬储旺季，煤价仍有上涨空间；同时，未来或有更多的先进产能加入增产行列。掌握绝大部分先进产能的龙头煤企受到量价齐升的利好，经济继续改善可期，由此我们继续坚持过剩龙头优选策略，并首推煤炭龙头券。

　　国信证券：煤炭债利差存下行空间

　　考虑到今年钢铁行业盈利好转早于煤炭行业且好转幅度远超煤炭行业，因此钢铁行业利差的下行领先煤炭行业。将各个期限AAA煤炭债的行业利差与钢铁债对比来看，目前1年以内、1-2年这两个期限的AAA煤炭债的行业利差分别较对应期限的AAA级钢铁债行业利差高出80BP、30BP，预计后续下行的空间较大。（张勤峰 整理）