原标题：一桥架沪港 资本更融通（经济聚焦）

　　体验更丰富

　　两年前的11月17日，沪港通正式起航。原本相对独立封闭的A股市场向世界开了一道“小口子”，却是资本市场对外开放迈出的历史性一步。

　　如今，只要开通了港股通权限，内地的普通投资者打开交易软件，可以很方便地用账户上的人民币买到港元计价的香港市场股票。港股通，正让中国老百姓的财富配置变得日益多元化、国际化。

　　制度设计：成本最小化，效应最大化

　　与贸易开放不一样，股市跨境互联互通涉及监管、外汇、法律、交易系统、税务等多方面复杂问题，考虑稍不周，就可能带来系统性风险。从这个角度回看，沪港通之所以能够顺利推出，一个重要原因在于其精巧的制度设计。简言之，就是成本最小化，效应最大化。

　　成本最小化，对于投资者来说，意味着便利、效率和实惠。沪港通开启之后，投资者可以使用沪市人民币普通股账户进行交易，交易过程与买卖A股基本一致，一键搞定。而且，投资者进行港股通投资不受换汇额度限制，也不用经历“人民币—港币—人民币”的资金流转，一币连两市，减少了两次货币兑换过程的“蚀汇差”。

　　成本最小化，对于资金流动来说，就是“交易过境，资金不过境”。以港股通为例，内地投资者买香港股票，只是通过内地券商下单，交易在香港撮合。但是钱、账户仍然在这边。沪股通方面，海外投资者来上海市场买股票，也是同理。不是每笔交易都需要资金的跨境流动，而只是两边交易的净量，由中国结算和香港结算进行清算。这样，就避免了资本的大进大出。港交所集团行政总裁李小加近日就表示，这种独特的创新交易模式，是深港通、沪港通最核心的竞争优势。

　　成本最小化，对于监管来说，就是“本地原则为本，主场规则优先”。这让两地投资者可以最大限度地沿用自身市场的法律、法规、交易习惯投资对方市场，在监管透明、风险可控的前提下迈出双向开放的脚步。当投资者到了对方的市场，就应遵循对方市场的规章制度与交易习惯，同时也享受对方市场监管机构的投资者保护。

　　两年来，两地监管机构为了沪港通的顺利开通，开展了大量监管合作、执法互助的工作。自2014年11月17日沪港通开通至今年8月下旬，中国证监会共办理涉港协查请求案件138件，双方相互提供通力协助。互相长期持续监管的互助是沪港通成功的核心基础之一。

　　能够有效管控风险的开放才有生命力，能够给投资者带来方便的创新才有生命力。沪港通两年运行，是对这句话的生动诠释。

　　市场运行：投资者对这一新机制的熟悉程度与日俱增

　　目前，沪港通的总额度已取消，但仍设置了沪股通130亿元人民币、港股通105亿元人民币的每日额度。两年来，从交易情况看，沪股通的日均成交额50亿元左右，港股通的日均成交额20多亿元，所占比例也比较小。

　　如果由此得出沪港通“热度”有点不够的结论，就没有抓住重点。

　　一方面，从交易额的变化可以看出，沪港通的“热度”其实是稳中有升，投资者对这一新机制的熟悉程度与日俱增。另一方面，平稳的开局，本身就是最大亮点。这两年来，国际金融市场风云动荡，A股也曾出现巨幅震荡，但沪港通这座大桥依然结实稳固。正如一家香港媒体所评价：沪港通越是冷静理性，越是代表一个好的开局，它为进一步双向开放创造了更大的可能。

　　市场层面之外，沪港通在运行机制上的变化更值得关注。

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