（原标题：深圳国企改革实施方案已审议原则通过）

深圳国企改革实施方案已审议原则通过

8日，从深圳市国资委了解到，该委已制定“1+12”深化国有企业改革系列制度文件。目前，改革实施方案已经深圳市委深改组审议原则通过，并按程序已上报深圳市政府。

据12月9日报道，“1+12”深化国有企业改革系列制度文件中的“1”，即《关于深化市属国有企业改革促进发展的实施方案》，主要对当前及今后一段时期深圳市属国企改革进行通盘考虑、整体设计，系统阐述了深化国企改革的思路、原则、路径、目标、任务和要求，是牵头抓总的纲领性文件。

“12”即12项配套制度，涉及5个范畴，其中属于厘清权责关系范畴的有权责清单、国企功能界定与分类、容错机制3项；属于经济调整优化范畴的有国有资本结构调整与企业重组整合1项；属于选人用人范畴的有领导人员能上能下能进能出、中小企业经营班子整体市场化选聘、专职外部董事、后备人才队伍建设4项；属于激励约束范畴的有薪酬分配机制、管理层和核心骨干持股2项；属于加强党的领导范畴的有坚持党的领导加强党的建设、章程增加党建内容修订指引2项。“1+12”文件囊括了当前改革发展亟需突破的重点环节和关键领域，充分体现改革的系统性、整体性、协同性和耦合性。

已出台和拟出台的“1+12”深化国有企业改革系列制度文件，坚持问题导向、目标导向，主要体现市场化、大创新、开放型、加强党的领导四个特色。

天健集团:整合优质资源,势头良好

天健集团 000090

研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2016-10-28

公告三季报,前三季度营收3571亿元-6.15%,归母净利润2.21亿元-14.2%,扣非净利润120亿元-5192%,基本EPS0.1849元-44.56%。

投资要点:

一线城市特别是深圳房地项目资源的整合,将重新提升房地产业务业绩并有望促成业绩的爆发式增长。16年在深沪穗新增5个开发项目,建面35.28万方。其中:1)天健·天骄项目(原天健工业园更新项目)已动工,一期建面19.54万方,其中住宅17.81万方,商业0.92万方,配套0.81万方;扣除保障房和服务用房,住宅可售16万方。预计售价12-15万元/平米,商品住宅货值190-240亿元。2)天健公馆项目(原安托山项目由1.8万方提升为4万方)、龙岗回龙铺项目(由4.9万方调整为9.8万方)两个产业项目用地规划调整获批。3)市政大院占地面积6万方、香蜜新村占地面积5万方,容积率或可提升至4-5,则建面44-55万方,更新改造工作推进中。4)收购粤通旗下12项物业资产,总建面6.7万方,其中狮头岭和华富工业区项目,合计土地面积2.9万方、现有建筑物4.6万方,假设更新后容积率均为3,则规划建面8.7万方。5)其他棚旧改、与住建局合作、与公交集团合作公交场站的改造等提供资源拓展空间。集团将拟注册深圳首家棚改公司,专门致力于棚户区改造。4月份签约的罗湖“二线插花地”棚户区改造工作涉及用地面积约54万平方米、约1392栋建筑,约132.4万平方米建筑面积。

房地产短期结算减少致利润下滑。1-9月营收35.71亿元- 6.15%,归母净利润2.21亿元-14.2%,扣非净利润1.20亿元- 51.92%,主要来自出售莱宝高科股票的投资收益1.21亿元+8,423%。作为主要利润来源的房地产累计结转面积5.63万方同比-32.98%、营业收入11.53亿元同比-22.92%、利润2.88亿同比-37%,主要结转项目为广州2.2万方、长沙1.8万方、南宁1.3万方、深圳0.3万方。销售实现大增,累计签约11.4万方、16.8亿元同比增66%、55%。期内在建项目10个,可售112.5万方,主要分布南宁75万方、深沪10万方、广州15万方、惠州9万方;在售项目总计可供销售建面73万方、已售未结转面积21万方,可售和可结算资源充足。

传统建筑施工业务向EPC、PPP方向升级转型,并不断提高自身竞争优势。1-9月拓展合同总金额113.67亿元,创历史同期新高,中标坪山片区EPC、龙岗阿波罗未来产业城启动区基础设施EPC等深圳重大建设服务项目。成立深圳首家沥青技术研究所推进沥青新材料应用、与中冶京诚工程合作设立“天健集团一中冶京诚城市地下空间技术研究院”——深首家专注城市地下空间技术研究与应用的专业机构。

财务保持稳健。产负债率65%,剔除预收款资产负债率57%,净负债率仅43%较上年同期下降20个百分点:货币资金40.0亿元超短债5.8亿元;期末预收款12.5亿元,全年结算业绩锁定不足,但考虑到结算周期及减持股票收益,全年业绩仍可能增长。三费率占比8.1%,同比提高2.5个百分点,不可资本化财务费用增加所致。

深国资控股优质上市平台,仍将持续受益国资资源整合和体制升级。充分利用公司拥有的从建筑施工、地产开发到后续商业服务一体化全产业链城市运营经验,以及与深圳市国资集团的良好关系,拓展新资源发展新路径,后续其他旧改及收购整合也有望带来可观优质项目,增厚公司价值,新发展模式打破成长瓶颈,中长期估值提升空间将因此打开。RNAV 16.6元/股,预测16-18年EPS0.40/0.51/0.68元。

风险提示:房地产市场波动风险,对粤通的资产、业务等资源整合具有不确定性。

深圳机场:运营指标稳健增长,参股企业收益好转

深圳机场 000089

研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-11-02

业绩简评

深圳机场2016年前三季度实现营业收入22.2亿元,同比增长0.12%;实现归属上市公司股东净利润为4.1亿元,同比增长21.5%。第三季度实现营收7.67亿元,同比增长3.43%;实现归属上市公司股东净利润1.45亿元,同比上涨20.44%。

经营分析

运营指标稳健增长,产能富裕,业绩增长空间大:第三季度深圳机场旅客吞吐量、飞机起降架次及货邮吞吐量同比增长6%、4%及13%,相比较上半年同比增速5%、3%及7%,均有小幅回升。其中受经济环境回暖影响,货邮吞吐量自5月份以来呈现双位数增长,并且于9月份,货邮吞吐量首次突破单月10万吨。公司是全国范围内鲜少产能富裕的一线机场,公司于2015年开始,二跑道和T3航站楼投入使用,并且开始采用双跑道独立离场模式,无论从时刻资源还是空域上产能均富裕。今年受民航局对准点率的要求,深圳机场时刻放量受限。待机场准点率不断改善,公司产能将被释放,业绩也将得到高增长。

财务费用下降,参股企业收益状况好转提振业绩:公司前三季度机场业务收入保持稳定增长,实现营收水平较去年同期基本保持一致,主要原因是航空物流业务营收下降拖累营收增速。归母净利润较上年同期增加7200万元,其中2015年5月末大量可转债转股致使本期财务费用有明显下降,影响约为6500万元。其次公司参股企业成都双流国际机场经营状况好转,亏损金额下降;其他参股公司收益情况均有所上升,影响公司利润约2200万元。

非航业务积极拓展,公司进入投资黄金期:公司积极推动物流业务转型,推动新货站B2、南货运区代理人仓库等设施建设,协助顺丰顺利启用华南HUB。后续公司也计划将各个货运板块业务进行调整,拟将国内货运业务注入货运公司,业务整合带来协同发展。同时积极开展广告业务及AB航站楼商业转型。主业上产能释放,非航业务全面铺开,公司利润即将进入高速增长期。

盈利调整

我们预计公司2016-18年EPS为0.31/0.34/0.38元/股。

投资建议

深圳机场产能富裕,在保障航空准点率的前提下,公司产能将得到逐步释放。空域及时刻资源优化,非航业务的积极发展,均为公司打开了未来盈利空间,给予公司“买入”评级。

深圳燃气:天然气价改促下游需求回暖

深圳燃气 601139

研究机构：长城证券 分析师：杨洁 撰写日期：2016-11-28

我们预测公司2016-2018年实现归母公司净利润为9.8、10.88、12..68亿元,对应EPS为0.44、0.49、0.57元,当前股价对应PE为21.9X,19.67X,16.9X,考虑到下游电厂需求回暖、异地外延式扩张强劲、液化石油气扭亏为盈,给予公司强烈推荐。

天然气气价回落,下游需求强劲增强盈利能力:2015年两次价改,下游需求触底回升,尤其是下游电厂用气量出现大幅回升;下游电厂用气销售价格降至2.58元/立方米,下游电厂已经实现较好的盈利水平。

气源结构丰富,采购成本下降,管道天然气迎增长:西二线通气后,采购价格降幅为24%至2.18元/立方米,气价下行推动天然气的消费回升,环保政策相继出台,推动天然气的放量消费增长。

国际油价企稳,液化石油气扭亏为盈:液化石油气批发销售收入为105,135万元,较上年同期89,351万元增长17.67%,实现了扭亏为盈。由于2015年国际油价的大幅下滑,导致采购成本相对较高的石油气大幅亏损1.4亿元,而今年自1月份以来国际原有价格逐渐回升,国内液化石油气价格亦触底反弹,我们认为,液化石油气业务全年扭亏为盈基本确立,将重新贡献利润。

燃气投资异地持续布局,外生增长强劲:公司在全国共运营29个城市的管道燃气特许经营权,另外还包括工业园区、CNG加气站和LNG液化工厂。公司自上市以来通过收购和建设高压管道,取得了向周边地区不断拓展的能力。2015年公司新增3个城市燃气特许经营权和3个汽车加气项目要点。

风险提示:经济环境疲软导致市场开拓放缓;天然气虽降价,但对电厂而言煤炭发电仍然便宜,因此电厂用气增长量存在一定不确定性;LNG加气站项目推广不及预期;异地市场扩张存在不确定风险;液化石油气价格波动风险

特发信息:业绩将维持高成长,国企改革再出发

特发信息 000070

研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2016-11-01

业绩简述

特发信息于10月27日发布2016年三季报。前三季度实现营业收入32.59亿元,同比增长91%;归属上市公司净利润1.24亿元,同比增长135%。每股收益0.397元。并预计全年利润1.66-2.11亿之间,同比增长80-130%。

第一,营收利润大幅增加,光通信高成长符合预期。2015 年12 月公司完成收购深圳东志与成都傅立叶两家并购企业纳入合并范围,今年特发信息还对东志增资2亿,确保其顺利拓展大客户,销售规模进一步扩大,从而使公司利润水平有较大幅度的增长。展望2017年,受益光通信需求增长以及光纤光缆价格提升,公司主营业绩有望继续保持快速增长。并且由于运营商对光缆价格集采导致的阶段性影响,特发信息光纤光缆的业绩弹性将略高于其他同类企业。

第二,深圳国资委新一届领导上任,国企改革再出发:公司作为深圳国资委的下属企业,在2015年完成了公司的混合所有制改造,公司高管与核心骨干通过“智想1号”参与公司并购配套融资,占总股份3.68%。2016年10月8日,深圳国资委新一届领导上任。新任深圳国资委主任彭海斌同志表示:“一是要牢记使命,倾心改革。锲而不舍地推进改革、强化创新,始终将市场化作为国资国企改革的主轴、方向和路径,以更大的魄力和勇气推动市国资委管资本真正落到实处,企业真正融入市场。二是要聚焦标杆,谋求发展。紧盯国际国内标杆企业,拓宽视野、主动作为,积极推进系统内资产资源的优化配置,加大对外部优质资源和优质企业的并购力度,努力实现做优、做强、做大目标,成长造就一批与深圳城市地位相符合、与一流对标企业相比肩,具有更强资源配置能力的大型优秀企业集团。”相信在此国资改革的大背景下,特发信息的新一轮改革与资本运作将得以再次出发。

第三,军工信息化仍将是公司发展重点方向。特发信息2015年并购成都傅立叶,由此得以深入切入军工信息化领域。其机载数据链通信设备以及弹载计算机以及飞行器测控等产品都是新军事革命背景下我军亟需的信息装备或

相关配套。成都傅立叶曾承诺2015-2017 年的净利润总额不低于8,700 万元。(此外,傅立叶三位管理层股东还做出补充业绩承诺:2018 年、2019 年、2020 年的净利润均不低于2017 年的承诺净利润,即均不低于3,500 万元。)相信随着军改落地以及新型航空主力装备的列装,傅立叶在今年业绩大幅增长的前提下,有望重回成长快车道。此外通过并购傅立叶,特发信息熟悉了军工信息化领域的行业格局与发展规律,其在今年设立了2亿元规模的并购基金全面推进产业升级转型战略,期待其围绕军工信息化以及新兴通信技术的发展将有更多突破。

我们调整公司2016-2018年公司盈利预测,不包括潜在外延并购,预期实现净利润2.07,3.80,4.44亿元,对应EPS 0.66,1.21,1.42元。对应29.54元/股的PE为45,24,21倍。

继续看好其在通信和军工信息化两个领域的持续快速成长,并且特发信息所持有的特发信息港以及特发信息科技大厦等投资性房产市场价值30亿以上,公司估值具有较高的安全边际。尤其是特发信息科技大厦在今年年中开始对外出租,未来将持续改善公司现金流。维持“增持”评级,上调目标价35-38元(此前为32-35元)。