力哥说P2P，今天来说实战篇。上回说到，虽然现在玩P2P是件很危险的事，可P2P的收益比余额宝什么的高多啦，许多小伙伴还是心痒痒。而且在鱼龙混杂的P2P市场中，尽管满大街都是臭咸鱼，但里面还是混了几条“龙”，毕竟3年后，还是能有1%的P2P企业成功活下来。

那如何在那么多咸鱼中，挑出那1%的安全靠谱有信用的龙呢？这回我们就来聊聊这个话题。

一星龙珠：风险准备金

我们考察P2P平台的优劣，最重要的一条就是看它有哪些风险控制的手段，风控手段越多，越实在，相对而言，你的投资就越安全。

手段一是建立风险准备金（风险保证金）。

之前说余额宝时我解释过什么叫存款准备金。P2P平台的风险准备金就类似于银行的存款准备金，是个备胎。具体来说就是从每一笔借款中都提取一定比例的资金，现在一般都是1%，单独放在一个账户里，如果未来借款人赖账不肯还钱，就用这个账户里的钱先给投资者垫付上。

如今包括我之前提到的人人贷在内的许多P2P平台都设立了风险准备金，或者说风险准备金已经是几乎所有知名P2P平台的标配了。一般来说，有风险准备金的平台要比没有风险准备金的平台更可靠。

要注意的是，很多P2P平台只是宣称自己设立了风险准备金，但实际到账资金比例到底有多少？有没有被挪用过？有没有把钱放在第三方账户托管？都是问题。只有明确说得出自己的风险准备金是放在哪一家银行托管的，并且银行每个月出具的托管报告都在网上公开披露的P2P平台，它声称的风险准备金才是靠谱的。

但风险准备金也是一把双刃剑。一方面它可以覆盖掉1%的违约风险，一定程度上提高投资安全系数，另一方面，如果平台的坏账率超过了1%，风险准备金就无法完全覆盖，而只能垫付一部分资金缺口。

比如今年8月红岭创投这家业内知名的P2P公司爆出了一笔金额高达一亿元的坏账，可当时红岭创投的风险准备金总共才8000万元，无法全额垫付，所以公司不得不动用自己的资本金垫付。可资本金也是有限的，红岭创投的注册资本才5000万元，垫一次还行，但万一其他项目再出问题，请问你拿什么垫付呢？

那你说为啥不能把风险准备金提高到和坏账率一样高的比例，不就能完全覆盖坏账风险了吗？

一是因为坏账率本身是一个不停变动的指标，理论上风险准备金不可能正好覆盖到坏账率。更重要的是，羊毛出在羊身上，提取风险准备金也是有成本的。比如你借出去100元，拿出1元做风险准备金，借款人真正拿到手的只有99元，而他今后要偿还的本金却是100元，等于无形之中增加了他的实际贷款成本，还款压力和违约风险也都加大了，所以风险准备金不见得越多越好。

二星龙珠：担保

因为风险保障金无法全额覆盖坏账风险，所以后来P2P公司又想出了引入担保机制。主要有自担保和第三方担保公司提供担保这两种类型。

自担保，顾名思义就是自己给自己担保，从逻辑上说这就是一种很可笑的说法。而且除了少数几家有银行国资系统背景或者是拿了风投好多钱的P2P公司，绝大多数P2P公司的资本金和P2P贷款余额之比低于1%，比1%的风险准备金还不如，请问你拿什么给自己担保？

所以今年4月，银监会对P2P平台划定了四条不能碰的红线，其中一条就是P2P平台自己不能提供担保。

虽然明目张胆的自担保现在已经消失了，但变相的自担保还有，就是P2P平台自己控制或者成立一个空壳担保公司，或者担保公司和P2P平台本身就是有业务往来的关联企业，这种儿子给老子担保的做法也非常扯淡，相当于儿子帮老子合伙骗人，有担保等于没担保。比如今年4月的旺旺贷跑路事件中，后来人家一查，所谓的担保公司深圳纳百川担保有限公司压根就不存在。

那么找第三方担保公司是不是就要靠谱点呢？也不一定。

一是因为担保公司也分为融资性担保公司和非融资性担保公司，融资性担保指的是向银行、基金、信托、包括P2P公司这些可以向其他投资者融资的金融机构提供担保的业务，这就和给一笔财产或者一项工程提供担保不同，它有一个金融杠杆效应在里面，担保风险要大得多，所以只有获得特别许可的担保公司才能经营融资性担保业务，才有资格给P2P借款担保。

那么问题来了：你知道这家P2P平台找的是融资性担保公司还是非融资性担保公司呢？如果它找一家非融资性担保公司来骗骗你，你可能也不知道啊。

就算它找的是一家融资性担保公司，此类担保也有10倍杠杆限制，意思是假如担保金额超过担保公司注册资本10倍以上就不能担保了。比如有家P2P公司出了3个亿的坏账，而担保公司注册资本只有1000万，那最多只能担保1亿坏账，剩下2亿坏账，对不起，我就无能为力了。

而且P2P平台真出问题的时候，第三方担保公司像个男人那样敢出面负起担保责任的还算好的，现在P2P平台倒闭之后，担保公司也跟在屁股后面一起人间蒸发的情况也很多啊。

因为中国担保行业本身也是鱼龙混杂。

据统计，今年以来，光是四川就有12家担保公司因不合格被注销，23家公司需要整改，广东今年也有30多家担保公司退出了融资性担保市场，上海更惨，由于深度卷入福建周宁、宁德一带的钢贸危机中，过去两年里，上海大部分融资性担保公司非死即残，元气大伤。总之，如今担保业的倒闭潮已经有向全国蔓延之势。大部分融资性担保公司已经不具备正常开展融资性担保业务的实力了。

而要找剩下的少数有实力的，主要是有国资背景的融资性担保公司合作，P2P平台要支付的担保费也不得了。因为现在P2P市场那么乱，宏观经济又不好，许多制造业企业的日子都不好过，担保公司也要承担很高的担保风险，所以一般一个月担保费就要1%。

这就使担保也变成了一把双刃剑，投资人的风险是降低了，可借款人的成本大幅提高了，相应的违约风险反而加大了，长期看，无论对P2P平台还是投资者来说，都不是好事。

比如平安集团旗下的P2P平台陆金所，过去它的所有P2P项目都有明确的担保，只要借款人逾期还款，平安旗下的担保公司就将无条件垫付所有剩余本息。正是依靠平安集团在背后强有力的担保，陆金所过去两年发展得非常迅猛，在今天的P2P市场中已经和开路先锋宜信齐名了。

但是今年6月，平安老总马明哲明确表示今后将逐步取消陆金所的担保模式，整个P2P行业为之一震。力哥以为，马明哲做得对！我给你点赞！

P2P去担保化既符合监管层的要求，也有利于P2P市场的长远健康发展。要知道，原本国外的P2P就没有担保的好不好，引入担保机制后必然就要从投资者的收益中挖出一块给担保公司吃。现在取消担保，一方面降低了借款人的成本，一方面提高了投资者的收益，还强化了投资者的风险意识，这才符合P2P的精神。

三星龙珠：保险

去担保后，不少P2P公司就想到了另外一个风控手段来代替担保，那就是保险。

和许多小型担保公司相比，保险公司的风控水平、资本实力和赔付能力都要强得多。在和保险合作的过程中，P2P平台也做了不少金融创新。

有的P2P平台选择对借款人的质押物或抵押物进行投保，有的则为投资人提供信用保证保险，比如众安保险和房金所的合作就是此种模式，还有的直接投保金融机构贷款损失信用保险，像国寿财险与宜信的合作就是这样。但不管采取哪种保险合作模式，保险公司开出的保费都要比担保公司还要高。因为保险公司承保是建立在大数法则基础上的。

所谓大数法则，意思是许多重复发生的随机事件，比如出车祸，发生在一个人身上看起来是很偶然的，无法预测的，但如果把统计范围扩大到几万人甚至几十万人，那么在上海这座城市中，每100万人里，每天有多少人出车祸就是有规律可循的，可以被大致预测到的。这种重复随机事件发生频率的稳定性就给保险产品的定价提供了科学依据。

但是很多P2P公司就是过去1、2年里刚刚建立起来的，可以参考的历史信用数据非常有限，所以保险公司很难用大数法则去准确评估P2P平台和产品的风险，再加上几乎天天都有P2P平台跑路的新闻，整个行业现在都处于高危时期，那保险公司可不就要狮子大开口了。

平均下来，一旦引入保险机制，每个投资人的收益要下降3%-5%，如果是没有抵押物的纯信用贷款的话，保费更高，投资人收益至少要下降8%以上。所以保险也是一把双刃剑。听明白了吧，风险准备金也好，担保也好，保险也好，本质上都是通过降低投资者收益或提高借款人成本的办法来控制风险，所以并不是像许多人想象的那样，总是多多益善的。

四星龙珠：抵押

相比而言，既不会降低投资者收益，也不会增加借款人成本的抵押，看起来貌似是更好的风控手段。

目前P2P市场上也有一些平台做汽车抵押贷款以及像黄金珠宝这类动产的质押贷款，但最主流最普遍的还是房产抵押贷款。

如果你有空去前不久召开的2014年上海理财博览会逛逛的话，会发现许多小型P2P平台都声称它们放出去的贷款都有房产抵押。由于过去十多年中国房价持续上涨，所以在许多人印象中，有房产抵押的贷款就是风险最低的贷款。甚至有人说，最好你还不出钱，把房子给我，我就赚大啦。呵呵，你想得美！

首先，这些P2P平台所声称的房屋抵押是否属实就是个问题，嘴皮子上说说的事谁能信？有时候是借款人故意造假欺骗P2P平台，有时候是借款人和P2P平台一起欺骗投资者，有时候根本不存在借款人，就是P2P平台故意用房屋抵押的噱头来忽悠你掏钱，然后赚一票跑路。

所以如果P2P平台声称借款人有房屋抵押，你让他把房产证拿出来给你瞧瞧，你拿着相关信息再到房地产交易中心去核查下。如果可能的话，尽量把借款人名下的房产直接抵押到你的名下，并到公证处公证。一旦借款人违约，即使没有P2P平台的帮助，你也可以拿着这份公证书直接到法院起诉，要求强制执行。这样一来，你就规避了P2P平台的风险，获得了维权的主动权。

可就算真有房子抵押给你，还得看这是哪里的房子。因为房子是不动产，只有尽快把这笔死钱变成活钱才能偿还你的本息，那请问今天中国哪里的房子最容易出手变现呢？

没错，一线城市比二线城市容易出手，二线城市比三线城市容易出手，而在一线城市中，市中心的房子又要比郊区的房子容易出手，因为需求量最大，谁不想把房子买在南京路淮海路边上呢？而且上海市中心的房子不但最容易出手，而且未来保值升值的空间也最大。所以最好选择那些有北上广深市中心房产作抵押的贷款项目。如果你人在上海，那尽量选择上海市中心的房子，这样万一要维权也最方便。

但还有个问题，假如借款人名下就这么一套房产，那你也很难维权。因为法律会保护弱势群体，法院不会把人家唯一一套自住房也给没收了，这不人道嘛。所以你就要搞清楚，借款人名下是不是有抵押房产之外的第二套房子，有的话，这个房产抵押才有用；没有的话，那抵押了也等于没抵押！

可就算你选择的房屋抵押贷款满足上述所有要求，也不见得安全。

我们都知道，由于房价连年上涨，银行对房屋抵押贷款的认可度非常高，所以中小企业贷款利率要10%+，而房贷利率不但不上浮，反而可以打9折，5%+都愿意贷。你能想象一个大脑正常的人，放弃银行5%、6%的低息贷款，跑去借16%、20%的P2P贷款吗？

这说明什么？

这说明这人的信用一定差极了！就算有房产抵押，银行也不愿意借钱给他，所以这种人的贷款违约比例，甚至比没有抵押的纯信用贷款还要高！

这不是力哥信口开河纯粹理论推导出来的结论，许多担保公司和小额贷款公司的数据都能够证明：不良贷款率最高的，恰恰是我们以为最安全的房产抵押类贷款！

另外很多人都有一个认识误区，以为借款人违约了，他抵押给你的房子就归你了。可事实上，在中国当前的司法环境下，一个违约的房产抵押贷款，从起诉到能拿到房产的变现价值，没有一两年是搞不定的。而且其中产生的诉讼费、律师费、执行费、拍卖费包括国家收取的各种交易税费都要优先扣除，总费用一般要占到房屋拍卖所得的20%-40%。再算上这两年里的资金成本和你投入到里面的时间精力成本——兄弟，你亏大了好不好？

但这还算运气好的，因为实际上每年有30%-40%的抵押贷款诉讼，由于种种原因，最后就算胜诉了也无法强制执行。再说现在一套房子的价格动辄几十万甚至几百万，而P2P大多是小额贷款，这就意味着很可能一套房子同时抵押给了好几个甚至几十个投资者，你只是其中之一，那这打起官司来就更麻烦了。

由此可见，有房产抵押理论上是比没有抵押要风险低一些，但真要把房产变现的时候，你面临的麻烦和损失也不少。所以不要太迷信P2P平台所声称的房产抵押了。

五星龙珠：完整的线上风控模型

既然对借款人违约的补救措施效果都很有限，那有没有可能放弃抵押担保这些手段，直接从源头减少违约概率呢？

有，那就是以大数据为基础，建立起一套完整的风险控制模型，来分析借款人信用，控制信贷风险。

这就要提到力哥非常尊敬的一家P2P公司——拍拍贷。它是国内首家和Zopa一样的纯中介式P2P平台，也是国内几乎唯一一家还在坚持这种真正意义上P2P模式的公司。

在拍拍贷模式中，借款人不需要抵押和担保，单凭借款人的信用就能在网上申请借款。而投资者也同样是以对方以往的信用记录和所给出的借款理由来决定是否借钱给他，简单又直接。就这一点来说，它已经比招财宝走得还要远了，毕竟招财宝还有众安保险担保呢。

但就像我之前说的，在中国这片神奇的土地上，国家层面的信用体系尚未建立，照搬Zopa模式的拍拍贷怎么可能生存下来而且越长越大呢？答案是：在无法获得央行征信系统数据的情况下，拍拍贷依靠自己的线上风控模型，单独建立了一套社会征信系统。

讲风控模型是件很复杂也很枯燥的事情，里面牵涉到几十个、几百个甚至几千个信用考察维度。我只能简单举两个例子。

比如拍拍贷的风控模型不是要找出什么人不会违约，而是要发现这个人在借多少钱的状态下，违约概率是多少。比如一个人借300万元，借钱不还的概率是80%，而他借3万元，借贷不还的概率几乎为0。通过这个模型，拍拍贷会对用户的信誉做出评级，并根据评级确定借款人的借款金额和借款利率的范围。

再比如说拍拍贷会控制申请借款的成功率，现在每10个申请人中，只有2、3个拍拍贷的风控模型认为靠谱的人，才能最终能通过审核，发布借款信息。

力哥觉得吧，虽然拍拍贷模式很值得尊敬，但从投资者角度看，在整个中国的征信体系尚未完全建立之前，在P2P还无法接入国家层面的征信系统之前，光靠一家企业自己建立的风控模型（除非你是阿里，现在的阿里真心已经可以做到），不管这个模型有多出色多完善，由于你能导入的数据本身非常有限，而且在中国这个造假王国，很多网上发过来的材料都是PS过的，真假难辨，投资者又无法去实地考核对方的真实信用，所以拍拍贷模式在中国能走多远，是要打个问号的。

眼下投资拍拍贷的风险，也绝不比那些有担保有抵押的P2P要小。

六星龙珠：周密的线下信用调查

既然靠线上风控模型来控制风险也不一定完全可靠，那像银行那样进行线下的信用调查是不是更靠谱些呢？

没错，这种模式更符合当前的中国国情！

在银行风控部门工作过的小伙伴都知道，银行有一整套非常专业的线下调查和风控手段，现在像宜信、人人贷、有利网等许多P2P公司都在效法传统银行对中小企业和个人借款进行多维度的线下调查工作。

力哥此前采访宜信老总唐宁时，他还介绍过宜信花大价钱从德国引进的那套听上去非常高洋上的风控系统。但是不管你的系统多牛逼，所有P2P公司的线下信用调查都面临两个问题。

一是电脑程序设定的风控系统是死的，人的脑筋却是活的。道高一尺，魔高一丈，尤其是中国人，为了赚钱，各种歪门邪道打擦边球的办法都能想出来，什么假结婚假离婚之类的事情，你见得还少吗？

一样的道理，上面的风控系统做得很好，但到了基层业务员的层面，会不会为了提高业绩多拿点奖金，用各种中国式的智慧把公司的风控系统给架空了呢？明明自己手上的客户不具备借款资格，却帮着客户一起想办法骗公司的钱呢？用保险术语来说，这叫道德风险，通俗的说，就是木有职业操守。

银行因为有外在的央行银监会的强力监管，所以这方面的风险相对比较小，而不受监管的P2P公司的风控做得好不好，执行得严不严，完全是公司自己来把关，在中国，靠自律的事情就很让人担心了。

二是P2P的优势在于依靠互联网的高效率来大幅降低融资成本，但如果P2P公司放弃网上放贷，用成本极高的线下实地调查的方式来做风控，放贷款，就等于把自己的优势变为了劣势。风控水平是提高了，但成本也大幅提升了，到头来买单的还是投资者和借款人。

听到这里，你可能会有些不耐烦了：力哥，你从一星龙珠说到六星龙珠，为啥我感觉越听越复杂，越听越觉得不靠谱呢？有没有一种既简单又靠谱的挑选P2P的办法呢？

有，那就是七星龙珠——拼爹！

七星龙珠——拼爹

这年头，有一个好爹比什么奋斗拼搏都靠谱，P2P市场也是如此。

之前我说过陆金所之所以发展这么猛就是因为有平安这个好爹，不管马明哲有没有取消陆金所的担保模式，平安集团的实力总是摆在那里的，“平安陆金所”这五个字摆在一起，本身就是一种无比强大的隐形的信用背书！

说句不好听的，万一陆金所今后真捅出大娄子了，跑到平安面前一跪一哭：“爹爹，您可要救孩儿啊！”你说老爹会见死不救吗？不可能的呀！俗话说得好，虎毒不食子，就算儿子再坑爹，你看人家成龙张国立还不是齐心协力一起去牢里捞儿子吗？

就像团购网站拼到最后，那些草根出身没靠山的网站都死翘翘了，只有靠在BAT这些互联网大佬身上才能活下来而且越活越好。虽然目前P2P市场的两极分化还不明显，但力哥敢预言，未来几年，那些有爹可拼的P2P平台最有可能笑到最后！

具体来说，哪些“爹”是真的可以用来一“拼”的呢？

第一是有银行背景的P2P。

最典型的就是招商银行的小企业E家。虽然它和招财宝一样很忌讳“P2P”这个字眼，管自己叫P2B（Person-to-Business），意思是个人对企业的直接融资，强调小企业E家只是一个融资中介平台，但这其实和P2P的理念还是一样的，只不过每笔借款的金融都比较大，动不动就是几千万元的大项目，而且招行在信贷审核和信用评估上能提供更专业的服务。

还有国家开发银行牵头组建的开鑫贷，也是纯粹的通道性质，平台自己不承担风险，但有很靠谱的小贷公司与担保公司进行担保。另外我上面说的平安陆金所也算这一类。

表面上看，这些P2P平台都是独立运行的，但背后还是有银行信用做隐形背书。你想，在当前的金融环境下，政府怎么可能会允许一家挂着XX银行招牌的P2P公司倒闭呢？这要引发群体性事件的好不好。再说这些金融巨鳄本身就是专业做信贷生意的，风控肯定比大部分草根出生的P2P平台要好。

再说到底，从风险收益成正比这一基本投资逻辑来看，这类有银行信用背书的P2P产品由于风险低，所以收益也偏低，一般年化收益率只有7%-9%。但力哥觉得这样的收益水平才是真正安全可靠的！可以预见到，今后会有越来越多的银行为应对互联网金融的挑战，而主动加入P2P市场的竞争，这些P2P平台是你可以重点关注的。

二是被互联网大佬包养的P2P。比如阿里的招财宝，搜狐的搜易贷，和新浪合作的点融网，还有小米投资的积木盒子……这些背后的大老板天然就有互联网基因的P2P，相对更容易获得资金支持，更容易获得市场关注，更容易获得投资者的认可和信赖。

三是有大型知名企业做靠山的P2P。比如联想注资的银豆网，香港新鸿基注资的短融网，由于篇幅有限就不细说了。

四是已经获得B轮风投融资的P2P。互联网的创业比的就是速度，谁发展得早，谁发展得快，谁在一开始就跑马圈地圈得多，谁就最有可能笑到最后！

第一次获得风投注资叫做A轮融资，第二次又获得风投注资叫B轮融资。能拿到B轮融资，一般说明你这家公司真的已经有起色了，连风投都觉得你真的有戏。虽然风投也经常有看走眼的时候，但风投的眼光总比你我这些凡人屌丝要准一点吧。如今像什么拍拍贷、人人贷、有利网、点融网都已经获得了B轮融资。

上面这四个爹，安全系数最高的是银行，其次是互联网大佬，再次是大型知名企业，最次是VC风投。这下，你知道该怎么选P2P平台了吧。

一朵奇葩——P2P团购模式

上面我两次提到了点融网，点融网模式也值得我单独来说一说。

一方面，它和拍拍贷一样，也是纯粹的平台，不经手资金，另一方面，它引入了团购的理念，把投资者的一笔资金分散到几千个甚至几万个借款标的里，从而最大限度降低了单个贷款人违约带来的风险。

之前说到P2P应该由哪个部门来监管时我说过，理论上保监会也能管，因为P2P可以看成是一个违约信用保险。而点融网的团购模式相当于把P2P变成了一个所有投资者风险共担的保险，所有投资人的风险和收益都被捆绑在了一起，一方面，每个投资者单独面临的违约风险降低了，另一方面，每个投资者可能单独获得的最高收益也降低了，只能获得所有投资者的平均收益。这就和基金定投可以平滑市场波动的概念有点像。

现在点融网团购的预期收益在7%-16%之间，应该说风险收益比还是可以的。

但点融网只是在它自己的P2P平台内搞团购，单个借款人违约造成的风险是降低了，但整个平台的道德风险丝毫没有降低。所以力哥认为只有把平台违约风险也分散掉，比如说点融网买一点，有利网买一点，人人贷买一点，积木盒子买一点……如此这般分散投资，万一你不幸踩到地雷（平台倒闭），也只是损失一小部分资金，而不会血本无归。

既然说到了平台自身的风险，那下一回我们就来聊聊判断P2P平台本身是否可靠的实用技巧。

力哥理财物语：

1、 风险准备金、担保、保险都是双刃剑

2、 房产抵押可能只是看上去很美

3、 P2P正在进入拼爹时代

思考：

1、取消担保后，你还愿意投资P2P吗？

2、为什么说“风控是死的，人是活的”？

3、你投资的P2P资金有被真正托管吗？

版权声明：

本文版权属于《力哥理财》微信公众号（lglicai），未经授权不得转载及二次修改。 转载或合作请联系dukept@126.com