一位私募人士向小记表示“每次向人推荐茅台都很尴尬，得到的回应只会是口头上的敷衍，大家可能从心底不喜欢我这样的推荐”。

　　正是在大家的漠不关心下，贵州茅台股价不断上演新高秀，上周更是创下366.52元的历史新高。回看2016年的贵州茅台，它又一次为价值投资正名。

　　2016年贵州茅台股价走势

　　其实上周整个白酒股都出现异动，茅台的新高只是一个缩影。而同期起来的还有白酒股的好兄弟——医药股。等等，白酒和医药，似乎有点耳熟啊，这不就是市场久违了的“吃药喝酒”行情吗！

　　那些年我们吃过的药喝过的酒

　　A股历史上曾出现数轮“吃药喝酒”行情，特别是白酒行业自2005年结束长达8年的衰退后，在中国经济高速发展、人民收入普遍提高、商务活动显著增加的大背景下，行业迎来爆发期，部分公司甚至创下连续7年净利润增速超过50%的神话，而高端白酒也一度出现量价齐增的火热消费。

　　但让小记印象最深的是2009-2011年的“吃药喝酒”行情（小记第一次有见证历史的感觉），为啥，因为这波行情最疯狂！！！

　　当时沪综指刚刚经历了一轮大牛市的结束，并在2008年低砸出1664点大坑，随后在政策刺激下，A股迎来了一波探底的反抽，但不难发现，这波反抽其实只持续了一年便宣告结束，此后沪综指再次震荡回落，2009年上涨79.98%，但2010年下跌了14.31%，这两年总共了累计涨幅为65.67%。

　　从理论上看，拉长时间轴，行业板块走势大体与大盘相同，不过这次，白酒股和医药股的表现让人大吃一惊，连下巴也合不拢，因为这两兄弟直接开启了一波2年的小牛市！

　　来看一下当年各指数的走势图对比。

　　2009-2011年沪综指走势图

　　2009-2011年申万医药生物指数走势图

　　2009-2011年申万食品饮料指数走势图

　　是的，你没看错，一波两年的小牛市，2009年和2010年申万食品饮料指数分别上涨109.87%和20.81%，共计上涨130.68%。2009年和2010年申万医药生物指数分别上涨102.79%和29.69%，共计上涨132.48%。要知道，这只是一个行业编制的指数啊，其中个股的翻倍行情只是起步价，翻三倍，翻五倍的更是大有人在！

　　从宏观环境看，本轮周期属于四万亿刺激见效期的中后段，整体利润底部回升显著，工业利润大幅跳跃，食品制造业增速先升至高位后逐渐温和，医药股表现活跃。受四万亿刺激，社融存量增速显著上升， M1 与 M2 先升后回落， 分别出现过40%、 30%左右的同比增速。通胀先是延续了之前一段时间的负增长，后快速回升， 十年即期收益率中枢由 3.1%涨至 3.5%。 企业利润于2010年2月达高点，货币增速、社融存量增速与固定资产投资增速于2009年12月达高点，此阶段宏观经济热火朝天。

　　但此后随着宏观经济增速放缓、三公消费限制、产能过剩凸显。白酒股和医药股双双进入行业调整期，且这次调整持续的时间并不算短。

　　此后“吃药喝酒”被提及的次数少了，在追求超预期惊喜的市场中，也仅仅是偶尔的昙花一现，我们再也没有看到白酒和医药的双牛行情。

　　时隔6年再提“吃药喝酒”

　　为啥时隔6年再提“吃药喝酒”？难道刺激政策回来了？

　　任何时候都要以发展的眼光去看待问题，“吃药喝酒”行情背后的驱动逻辑已经生变。白酒行业经历数年调整，逐步回归正常经营，在以茅台、五粮液和国窖1573为代表的高端酒逐步提价的大背景下，高端酒中龙头的市占率呈现逐步提高态势，且未来议价能力越发增强。而次高端市场中拥有核心竞争优势，并兼具提价和全国化能力的品牌，更加值得重点关注。

　　方正证券指出，跟2012年不一样的是，如今的高中低价位分别是：600元以上、300-500元、80-300元的价位。随着价位的下移，消费群体扩大，而同时居民收入提升、消费能力增强，消费升级成为行业增长的主要驱动力。

　　高端市场：高端市场是白酒价位段增速最快的，而高端的竞争壁垒和竞争难度是最高的，所以只有茅、五、泸等少数几个品牌参与，伴随行业趋势发展，这几大龙头的业绩也会是表现最好的。

　　次高端市场：相比高端和中高端，次高端的规模一直是最小的，因此低基数下看起来增速也是最快。竞争壁垒同样也比较高，核心的竞争要素是品牌，营销管理能力是关键。除了剑南春之外，洋河、水井坊、汾酒等品牌有机会抢夺部分市场份额，但能做多大，还需要靠自身的竞争能力。

　　中高端市场：依旧是市场规模最大的价位区间，还在稳健的增长；次高端这个区间更像的是一个大的平台，一方面这个平台不断的向上升级，另一方面又有中低端的消费不断地升级到这个平台，所以中高端市场是整个行业的根基，也是拥有完整产品线的区域龙头品牌实现增长的最大的动力所在，古井、口子窖、洋河、老白干酒、四特、白云边均受益于中高端市场的消费升级。目前板块有可能会演绎去年5-7月份的行情，大市值与小市值白酒公司轮动，但分化会贯穿始终，2017年会进入真正有业绩驱动的上涨行情。

　　与之相比，医药行业经历了最为惨淡的2016年后，也正在酝酿强势行情。

　　沣京资本董事长高波此前表示，2016年医药行业的大环境不好，由过去医药代表制度向两票制，甚至一票制转变，对医药股的影响很大。2016年‘扛得住’的医药股能够最终走出来。毕竟我们最大的医药股才100多亿美元市值，中国人口基数庞大，老龄化趋势愈发明显，行业集中度亟待提高。当前医药股估值合理，以前市盈率都是30倍往上，现在20多倍的医药股已经出现。特别是经历了2016年的严峻考验，其配置价值凸显。与此类似，部分消费品将面临行业集中度的提高，更多的小企业被兼并，大企业将成长，并走出来。

　　医药行业也在近期出了一件大事——新版医保目录落地。2月23日，人社部公布了新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，较2009年版目录新增339个，其中西药净增133个，中成药净增206个。医药股中，亿帆医药入选15个，其中有11个独家品种；人福医药入选7个，其中维药独家品种5个，2个3.1类新药；康缘药业入选6个，其中独家品种4个，独家剂型两个；益佰制药入选6个，其中4个独家品种，一个1类新药。

　　上一次调整这个目录是在2009年，当时有几家制药公司的产品，因为进入了这个目录，在后来两三年里，有的药品的销售收入就翻了几倍。2010年前后的好几只医药大牛股，就是因为加入医保目录开始牛起来的。

　　机构人士表示，在新医改大局下，药品的供给侧改革持续推进，医保控费压力不断加大，2017年是医药行业结构性调整的大年，此次医保目录的调整，再次体现了上述思路，可以看到，随着一致性评价、新版GMP改革、新版GSP改革、药品注册新分类、临床核查、新一轮招标等的推进，制药工业正在经历从研发、生产到流通、销售的全产业链的结构性调整，以质量和性价比或创新性取胜将是今后药企竞争力的关键。此前医药板块受政策压制表现较弱，医保目录的出台将显著刺激医药板块的主题性上涨，但背后的逻辑其实是医保部门作为支付端拿起了指挥棒，驱动行业真正走向市场导向和创新导向的成长之路，医药板块值得长期看好。　　南方财富网微信号：南财