头顶“铁路资产化转型样板”、“2020年IPO巨无霸”等诸多光环，4月15日晚间，京沪高铁(601816.SH)发布上市以来首份成绩单。

　　作为目前诸多高铁线路中最赚钱的一条，京沪高铁的营收和净利润在2019年均有增长。年报显示，2019年，京沪铁路实现营业收入329.4亿元，同比增长5.72%；净利润119.4亿元，同比增长16.48%；扣非净利润达119.1亿元，同比增长16.26%；总资产1851.5亿元，同比增长5.37%。

　　根据分红方案，京沪高铁每10股派发0.528元，共计派发25.9亿元。

　　4月16日，时代周报记者就2019年报相关问题致电京沪高铁投资者关系部，但截至发稿未获回复。

　　截至4月16日收盘，京沪高铁略涨0.32%，报6.25元/股，总市值达3069.16亿元，在A股排名第22位。

　　受新冠肺炎疫情影响，2020年春运期间，铁路系统客流量大打折扣。对此，京沪高铁表示，预计此次新冠疫情及防控措施将对2020年的生产和经营造成一定的暂时性影响。

　　“分季度来看，第一季度的营收和净利润都是最低的。总体而言，疫情对公司的经营影响不会很大，二季度回升速度会很明显。”4月16日，某不愿具名的交运行业分析师接受时代周报记者采访时表示。

　　寻找新利润点

　　依靠连接北京上海两大直辖市，京沪高铁的客流量增速要远高于全国铁路的普遍增速。

　　年报数据显示，2019年，京沪高铁全线运送旅客2.15亿人次，同比增长10.1%，占全国铁路旅客发送量的6.0%；客运周转量完成956.1亿人公里，同比增长7.9%，占全国铁路客运周转量的6.58%。

　　从全国来看，2019年，国家铁路旅客发送量完成35.79亿人，同比增长7.9%，占全国交通运输行业的20.3%；国家铁路旅客周转量完成14529.55亿人公里，同比增长3.3%。

　　值得注意的是，虽然总营收同比增长5.72%。但其中客运业务的营收却同比下降0.92%；路网服务业务的营收则出现显著增长，同比增长12.69%。

　　年报显示，客运业务指的是为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款；路网服务则指的是其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时，向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用等。

　　根据京沪高铁的解释，2019年，京沪高铁担当列车3.60万列，减幅达8.14%；而其他运输企业担当跨线列车15.13万列，较2018年增长13.59%。

　　“和其他运输企业使用线路所产生的营收相比，自有担当列车所产生的利润空间肯定更大。”前述分析师对时代周报记者表示，目前京沪高铁线路的运力已经较为紧张，“增加车次所能带的营收增长已经不会太多”。

　　京沪高铁在年报中提出要寻找“新的利润点”。目前来看，广告新媒体和土地资产管理将会成为重要的创收业务。

　　京沪高铁表示，2019年加大了车站商业经营开发力度，引进新技术广告媒体，提升商业吸引力；同时，加强土地占用管理，不断提升沿线土地资产创效增收。

　　另外，在抓好车站商业经营、土地临时占用管理等既有业务外，积极探索新形势下多元化经营发展途径。“充分挖掘和开发利用公司资产资源潜力，大力培育新的利润增长点。”

　　关联交易金额增加

　　2019年年报披露，目前京沪高铁在职员工数仅有37人。其中，技术人员10人，财务人员4人，管理人员23人。不过。按照上市规范用工要求，京沪高铁在上市前对25名借调人员进行了清理。若以截至2019年三季度末的员工数67人进行计算，2019年，京沪高铁的员工(含借调人员)平均每人管理着27.6亿元的资产，创造了4.9亿元的营收和1.78亿元的纯利润。

　　相比其他上市铁路公司，作为A股市场“高铁第一股”的京沪高铁，其经营模式格外特殊。

　　作为京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设、运营主体，京沪高铁通过委托运输管理模式，委托京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团和上海局集团对京沪高速铁路进行运输管理，并将牵引供电和电力设施运行维修委托中铁电气化局集团进行管理。

　　时代周报记者注意到，京沪高铁的客户及供应商高度相同且集中，2019年关联交易金额持续增加。

　　2019年，京沪高铁关联方销售金额达172.12亿元，占营业收入比例达52.25%，主要为京沪高铁向关联方提供路网服务产生的收入。2016-2019年前三季度，这一数字分别为120.63亿元、139.76亿元、152.84亿元、128.85亿元，占营业收入的比例分别为45.94%、47.29%、49.05%和51.54%。

　　年报显示，京沪高铁前五名客户的销售额达148.5亿元，占年度销售额的45.09%；前五名供应商的采购额达130.7亿元，占年度采购总额的81.14%。

　　其中，上海局集团既是京沪高铁的第一大客户，也是其第一大供应商。2019年，京沪高铁向上海局集团提供了41.47亿元的线路使用费收入，这一数字高于济南局集团和北京局集团该项收入之和；而上海局集团对京沪高铁的委托运输管理费则达17.8亿元，占该项成本的一半左右。

　　毛利率方面，2019年，京沪高铁的毛利率达50.7%，同比增长3.46%。

　　“毛利率的提升是净利较高的重要原因。”前述分析师对时代周报记者表示。

　　除了营收增加的因素外，财务费用大幅缩减45.3%至6.4亿元也是重要原因之一。这是由于带息负债日均余额减少，利息支出减少，且存量资金利息收入增加。

　　对此，京沪高铁表示，积极协调相关银行争取了优惠利率，“最大限度降低存量和新增贷款利息负担”。