原标题：销量复苏+政策超预期提振欧洲电动化

　　2020年4月，欧洲在经历了疫情对车市的沉重打击后，虽然5月销量数据依旧低于去年同期，但已开始出现复苏势头。同时欧盟以及德、法新能源车产销大国纷纷出台刺激政策，车企亦持续保持积极姿态，共同助推新能源车市场重回增长通道。

　　1.1 德法牵头推出重磅电动车支持政策

　　欧盟拟投资200亿助力新能源车市场。根据彭博社消息，5月19日欧盟制定草案，宣布促进新能源汽车主要举措，鼓励车企生产和销售新能源车，并加大电动车充电基础设施投资，主要内容有：

　　未来2年投入200亿欧元，建立清洁能源汽车采购机构，以实现欧盟新增乘用车CO2平均排放量95g/km、新增轻型商用车147g/km的排放标准；

　　成立400-600亿欧元到清洁能源投资基金，以加速零排放动力系统投资；

　　在充电桩领域投资增加一倍，2025年前建设200万个公用充电桩和燃料补给站；

　　对零排放汽车免收增值税。

　　德国拟将电动车购置补贴再提升50%。近日，德国宣布实施税收优惠的刺激政策以提振市场，自2020年7月1日起，将VAT由19%下调至16%，对于售价4万元的汽车，优惠金额达1,200欧元。2019年11月，针对电动车市场，德国曾上调购置补贴50%，电动车最高可获6,000欧元补贴金额。现拟再度提高购车补贴标准，此次提升幅度亦为50%，且新增加部分全部由政府出资：

　　对于标价4万欧元以下的EV车型，将之前6,000欧元的补贴上限提升至9,000欧元，标价4万至6.5万欧元的车型补贴由5,000/辆欧元提升至7,500欧元/辆。

　　对于标价4万欧元以下的PHEV车型，相应将之前4,000欧元/辆的补贴上限提升至6750欧元/辆，4万至6.5万欧元车型由3750欧元/辆提升至6525欧元/辆。

　　法国明确新能源车购置补贴将再提1,000欧元。根据法国路透社(REUTERS)报道，5月26日，法国总统马克龙宣布了一项涉及80亿欧元(约合人民币627.3亿元)的新能源车补贴支持计划，将之前新能源汽车6,000欧元(约合人民币4.7万元)的购置补贴，提升至7,000欧元(约合人民币5.5万元)，补贴对象面向消费者，推动市场需求端复苏。同时提出新能源车发展目标，未来5年内法国混合动力汽车和电动汽车的产量超过100万辆。

　　德国、法国既是欧洲新能源汽车消费国，也是生产国，对于新能源汽车销售端政策支持最终也会反哺本国车企，因此拥有极大的动力来推动电动化加速，而且作为欧盟话语权较重的核心成员，亦将大力推动欧盟电动车政策落地，后续政策层面向好预期仍将不断增强。

　　1.2 5月销量已逐步恢复

　　欧洲在欧盟碳排法案的硬性标准下，新能源车渗透率将持续提高。2019年欧洲新能源车销量55.9万辆，2020年1~4月已完成26.1万辆的销量，接近去年全年销量半数。我们选取英国、德国、法国、意大利、西班牙、挪威、荷兰七国做具体分析，2020年初至今七国电动车占全欧洲达84.8%，5月完成电动车销量3.42万辆， 推测欧洲5月电动车销量约为4万辆。

　　考虑到各国疫情严重程度不同、厂商复工时间的不确定性，我们预计两种场景：1)欧盟相关新能源车促进方案通过： 2020年的销量100万辆，同比增长80%以上，渗透率下半年提升至10%。2)欧盟相关新能源车促进方案年内未落地，2020Q3起将回归2020Q1水平，2020年的销量80~85万辆，同比增长50%以上，渗透率约为7.5%。

　　德系、法系车企贡献大部分市场供给。2020年1~4月欧洲销量前20的电动车型中，德国占11款，销量占比41.3%，法国占3款，销量占比22.4%。从4月销量数据来看，欧洲本土车型对特斯拉Model 3(市占率7.8%)造成一定挤出冲击，Model 3的月销量市占率同比下降11.3 pct，其中雷诺 Zoe(市占率6.6%)、大众 e-Golf(市占率5.2%)、奥迪 e-Tron(市占率4.3%)三款主推车型的市占率和排名均有所提升。

　　德法两国不断高调推出新能源车刺激政策，原因在于其新能源汽车消费大国+生产大国的双重属性。促进新能源车销售，最终将会使本国汽车制造业受益，在当前疫情冲击经济的大背景下，此诉求会更强。日前法国、德国明确推出新的补贴标准，有望发挥在欧盟的强大影响力，敦促欧盟出台更多新能源汽车支持政策。

　　疫情对市场销量的打击，被年初的高增长所弱化，累计销量数据大幅增长。在欧盟平均95g/km的CO2减排目标敦促，以及多方鼓励政策刺激下，2020年初至今欧洲各国新能源车销量增长和渗透率指标均表现良好。欧洲碳排法案的约束力水平得到验证，目前电动车渗透率较低但市场空间大的英、德、法等国的电动车销量均同比大幅增长，渗透率也有所提高；而作为汽车电动化领先者的挪威，电动车销量稳定，渗透率持续拔高。

　　从单月销量来看，环比销量增幅由负转正，但疫情对市场的冲击余波持续存在。选取七国5月电动车销量3.42万辆，相比4月2.14万辆，环比增长60.3%，预计5月全欧洲销量可达4万辆以上，已显著恢复。德国、法国、意大利等国的电动车销量已开启同比高速增长模式，英国、西班牙、挪威、荷兰等国虽然销量同比下滑，但渗透率均有所提升，其中英国、挪威渗透率增幅分别达到13.7 pct、19.2 pct。由于4月燃油车市场受疫情冲击相对较大，随着行情恢复，5月电动车渗透率均出现环比下降。

　　5月欧洲汽车市场开始恢复，燃油车的反弹尤为突出，但仍低于往年同期水平。4月受疫情冲击较大的国家(英国、意大利等)燃油车销量下滑严重，而随着电动车和燃油车市场的同步复苏，燃油车销量向正常水平靠近，5月电动车渗透率有所回落，但相对去年同期仍处于高位。

　　英国车市依旧低迷，EV相对坚挺。2020年5月英国电动车销量3249辆，同比减少25.4%，渗透率达16%，同比提升13.7 pct。其中EV销量2424辆，同比增长21.5%，PHEV销量825辆，同比下降65.1%。

　　英国电动车市场与燃油车市场均在4月受到严重冲击，环比降幅均90%以上，5月起有所恢复，开始复苏的燃油车市场将4月异常拔高的电动车渗透率拉回到相对正常的水平，但仍实现同比13.7 pct的增长，EV市场相对活跃。

　　德国电动车市场稳中有增：5月电动车销量12333辆，同比增长56.1%，环比增长20.3%，其中EV有5578辆，同比增长20.5%，PHEV有6755辆，同比增长106.6%，PHEV仍是德国电动车增量的主力。

　　德国自进入2020年以来，电动车销量一直维持同比增长状态，自4月起增速有所放缓。同时渗透率持续处于高位，5月有轻微下滑，同时碳排放水平亦出现反弹趋势。但新补贴方案落地可能性较高，新一轮对市场的刺激即将展开，电动车销量和渗透率有望继续拔高。

　　法国恢复迅速，渗透率稳定：2020年5月法国电动车销量为7176辆，同比增加77.3%，环比增加336.2%，其中EV销售4112辆，同比增长50.3%，PHEV销售3064辆，同比增长133.5%。

　　法国电动车市场已开启同比、环比双增长模式，5月销量已恢复到3月水平，同时新的补贴政策发布，将对市场恢复产生加速推动作用。电动车(EV+PHEV)渗透率稳定在100g/km左右，仍具备下降空间。

　　意大利市场快速复苏，销量大幅增长：2020年5月意大利实现电动车销量2992辆，同比增长78.4%，环比增长465.6%，其中EV销售1812辆，同比增长51.5%，PHEV销量为1180辆，同比增长145.3%。