所谓热裂解技术，实质是加热有机大分子，使之裂解成小分子析出，从而实现资源回收，以及无害化处理，适宜于包括废橡胶、废塑料、污油泥、城市垃圾等。“恒誉环保通过对工艺、设备结构的研发，改变了物料受热的环境和运动的轨迹，并实现生产线连续进出料下的稳定动态密封，目前恒誉环保是裂解设备生产商中唯一一个能够实现大批量工业化处理的公司。”牛斌表示。

　　藏身济南闹市区的恒誉环保7月14日在上交所鸣锣上市，A股资本市场由此多了一门裂解“手艺”。在裂解有机固废这个冷僻行业里耕耘数十年的恒誉环保，终在新赛道上抢占到领先身位。

　　但是，通过裂解技术进行有机固废处理业务尚属新兴领域，同类企业凤毛麟角，行业甚至没有主管单位、行业协会，官方数据匮乏，恒誉环保也没有被市场完全认知。不过，在恒誉环保董事长牛斌看来，金子总是会闪光的，公司价值终会被挖掘。

　　“喝干榨净”有机固废

　　说起固体废物处理，市场并不陌生，“垃圾分类”概念让市场一度充分挖掘出行业空间的价值，但对于固体废物处理，市场上能够给出的方案，无非是焚烧、掩埋等方式。对环境更加友好的裂解处理方式，将成为有机固废处理的主流方法。

　　在此背景下，废弃物的热裂解处理技术成为研究开发的热点。裂解技术应用的最大看点在于危险废物处理的应用，尤其是在起步阶段的污油泥处理领域，更有无垠空间。

　　环保部将这类废矿物油与含矿物油废物的代码定为HW08类危险废物。记者查询了大庆、胜利等多家油田对于这类固废处理的招标公示信息，按处理量与合同金额计算，每吨处理的价格底线约1000元，大部分中标价格在1500元至2000元，合同约定油泥沙处理后标准是含油率在1%至2%之间。

　　参照国内最严苛污泥产物农用标准，根据其污染物的浓度将其分为A级和B级污泥产物，其中A级污泥产物的处理后标准为矿物油含量低于0.5％。，B级为低于3％。。

　　恒誉环保在招股书中披露的数据是这样的：经公司污油泥裂解装备裂解处理后的污油泥矿物油含量可实现低于0.5％。。处理效果远超行业标准10倍的量级，足证其技术先进性。

　　来自公司合作客户第三方检测机构出具的报告显示，采用恒誉环保设备对污油泥进行处理，经多次不定期抽检，含油率均在0.5％。以下，而且实际运行效率高、成本低、综合效益超预期。

　　相比污油泥这个新兴市场，废轮胎、废塑料裂解已经实现了较好的市场运用。尤其是在废轮胎处理上，恒誉环保即将推向市场的整胎裂解技术及设备，不需要对废轮胎进行破碎处理，减少了处理工序，大幅降低了处理能耗，客户的经济效益亦会因此得到较大的提升。

　　未来空间有多大

　　独自站在顶峰，恒誉环保的寂寞谁能懂？裂解技术在有机固废、危废处理领域的规范应用尚处于起步阶段，市场标准化体系空缺，市场对恒誉环保的认知还需要一个过程。

　　目前，恒誉环保的客户少而精，顺通环保、申联环保、挪威Quantafuel等主要客户均系下游应用领域内的领先企业。这些客户对设备供应商的甄别能力相当强。牛斌说：“不求一口吃成个胖子，稳步拿下行业头部客户，建立示范标杆，换取市场认可度，以后的日子会更容易。”

　　“公司的产品不愁卖，我们扩产1倍，也跟不上市场需求。”牛斌告诉上证报记者，“公司下游客户只需要解决原料供应和产出物销售这两个问题，就可以投入运行。”

　　从行业分布看，恒誉环保目前被划为专用设备制造业，主要产品为有机废弃物热裂解专用设备。事实上，在固废处理领域，公司具备绝对话语权。用牛斌的话来讲，固废处理这个领域，想降本增效，只能找恒誉。若公司未来进一步加强话语权，可以通过直接或者合资方式介入下游能源产业。届时，公司将跳出设备制造业，估值也将重塑。

　　恒誉环保一旦介入下游市场，可从两个端口给公司带来新的盈利增长点：其一，凭借设备入场，按照污油泥、轮胎等固废处理量计费；其二，合资或独资办厂，变废为宝，通过销售转化物，赚取收益。

　　在没有行业协会、直管部门的背景下，该领域的市场规模到底有多大，目前尚没有来自官方的权威数据。但通过油田产油数据、废弃轮胎数量的规模，可以粗略推演出行业空间。

　　废轮胎处理业务方面，行业权威部门给出的公开数据停留在2017年：全国废轮胎重量约1300万吨，其中回收量约507万吨，另793万吨大多采用掩埋等方式处理，未来有望转为规范裂解市场。按照恒誉环保招股书披露，以每万吨处理量销售价格1100万元进行测算，上述待规范处理的废轮胎的潜在市场空间约87.23亿元，若再生橡胶无法满足日后的环保要求，这块蛋糕还会更大。

　　污油泥市场更是空白，目前尚无对全国污油泥产出及处理需求的权威统计。有数据显示，目前新疆地区污油泥处置产能为602.61万吨。由于新疆地区污油泥处置状况在国内处于领先水平，根据新疆地区2018年石油产量及其占全国石油产量的比例简要测算，若国内其他地区污油泥处置水平达到目前新疆地区处置水平，所需新建的污油泥处置能力约为3484.15万吨，再折合恒誉环保污油泥裂解生产线销售价格，国内污油泥市场空间预计不低于125.43亿元。

　　破解产业化难题

　　2015年新环保法出台，给了公司快速发展的机遇。此前，恒誉环保的业务重心放在欧美地区，欧盟严苛的准入标准，锤炼出了公司过硬的技术。

　　所谓热裂解技术，实质是加热有机大分子，使之裂解成小分子析出，从而实现资源回收，以及无害化处理，适宜于包括废橡胶、废塑料、污油泥、城市垃圾等。

　　“无害化、减量化、资源化”是我国固体废弃物处置的基本原则，热裂解技术虽好，但物料结焦、无法连续化作业、处理量小、气密性不足带来的安全问题，此前一直困扰行业发展。

　　“恒誉环保通过对工艺、设备结构的研发，改变了物料受热的环境和运动的轨迹，并实现生产线连续进出料下的稳定动态密封，目前恒誉环保是裂解设备生产商中唯一一个能够实现大批量工业化处理的公司。”牛斌表示。

　　设备工业标准化，一度是摆在公司面前的另一道难题。恒誉环保的产品目前是“个性化+标准化”模式生产，关键裂解环节的设备已经完成了标准化作业，大幅提升了生产效率，而针对不同客户需求以及处理环境的不同，前置装备还需要个性化定制，这是公司高毛利的秘钥。

　　牛斌作为中国热裂解行业的先行者，专注从事高分子有机物热裂解技术研发及应用逾30年，其主导研发的裂解技术曾荣获国家科学技术进步奖二等奖。如今，公司作为第一或主要起草单位参与制定国家标准《废橡胶废塑料裂解油化成套生产装备》和《废轮胎加工处理》。

　　在牛斌看来，只有制定和完善行业标准，让行业有章可循，才能让行业健康、有序发展。

　　热裂解工艺的升级，让欧美企业看到了固废处理的商机，前往公司调研的海外客户日益增多。在牛斌的蓝图中，再次出海是公司壮大的必由之路。“公司在行业内率先实现了连续化和产业化应用，实现了完全自主知识产权、完全由中国制造，国外企业要想利用热裂解技术解决固废这个顽疾，目前只能来中国。”

　　除了在污油泥、废轮胎、塑料领域销售裂解装备外，恒誉环保已经着手在油砂提炼、废玻璃钢处理、生活垃圾处理、生物质处理等领域进行相关技术研发及设备试制工作，未来市场空间将更为广阔。