事件

公司发布2020年半年度报告，报告期内实现营业收入58.08亿元，同比增长133.03%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长74.96%；基本每股收益0.56元。

收入增速环比进一步加快，大量新增客户为持续高增长打下基础

公司Q2实现营业收入34.3亿元，同比增长137%，比Q1的增速127%进一步加快。我们认为，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，进一步扩大单品竞争优势和市场占有率，积极开展多品类延伸。同时，疫情背景下线上交易习惯被加速培养，旗下各多多电商平台的注册用户将同比高速增长，大量新增客户为持续高增长打下基础。

毛利率环比提升，费用整体平稳增长，现金净流入大幅增长

Q2综合毛利率为4.54%，虽然同比下降较大，但环比Q1上升约0.72ppt。我们认为，公司目前把扩大规模放在更优先的位置，所以毛利率相比19年有所下降是正常情况，Q1因为疫情毛利率降幅较大是特殊情况，预计未来几年毛利率有望稳中略升。费用方面，公司Q2销售费用同比下降16%，管理、研发费用同比分别增长66%和12%。公司上半年经营性现金流净流入4.5亿，同比增长21倍，其中期末应付票据及应付账款达到10.9亿，同比增长38.5倍，随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富，产业链地位将持续提升，全年现金流超过利润有望常态。

定增顺利推进，“平台、科技、数据”战略将进一步提升公司竞争力

8月7日，公司回复第一次反馈意见，定增推进顺利。从募集资金投向来看，定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。公司将积极建设数字经济总部，进一步提高管理效率和运营效率；建设基于AI的大数据生产分析系统、打造公司产业互联网的数据支撑体系；建设基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统，打造公司产业互联网的数字化供应链平台运营体系；建设基于云计算的企业数字化系统集成应用平台，打造公司产业互联网的科技驱动工具体系；补充流动资金，进一步增强公司的资金实力，优化资产负债结构，为公司的长期发展提供可靠的现金流保障，为实现公司业绩的持续增长打下坚实基础。

投资建议

公司产业互联网平台价值持续提升，定增推进“平台、科技、数据”战略为未来几年持续高增长打下基础。暂不考虑定增影响，维持盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为2.51、3.74和5.45亿元。看好公司作为产业互联网龙头的发展前景，维持“买入”评级。

风险提示：经济波动影响下游需求；商品价格波动风险；后续品类扩张不及预期