北鼎股份（300824）：

　　北鼎创立于2003年，是全球最专业的厨房小家电研发基地及生产厂家之一。主营主要包括“BUYDEEM 北鼎”自主品牌业务和OEM/ODM 业务。OEM/ODM业务方面，公司与惠而浦集团（KitchenAid、Maytag）、摩飞电器（Morphy Richards）、铂富集团（Breville）、美康雅集团（Conair）等企业合作，每年生产各式产品约四百万台，畅销于欧洲，美洲，澳洲，中东等 70 多个国家和地区，全球市场覆盖率高达60%。

　　公司从养生细分市场入手层层铺开，产品定位精致高端路线，包括高品质的厨房小家电产品，如养生壶、电热水壶、多士炉、烤箱、饮水机、蒸锅等，以及围绕养生壶、烤箱等配套推出的养生食材、周边产品等。

　　公司拥有二十多年小家电外销资历，在承接了许多国际一线家电品牌的设计和制造业务后决定专注自主产品的创新与研发。自有品牌主要在国内销售，OEM/ODM 产品主要为公司的外销业务。

　　分市场布局多元渠道：

　　内销，以线上渠道为主。外销：OEM、ODM收入下滑，海外经销、海外直销增势明显。

　　同业对比：

　　北鼎专营高端养生细分市场，品类较短，规模小于其他竞争对手，渠道主打线上，自主品牌线上占89%仅次于小熊，而线下布点仍待发展，未来线下重点发力直营店。目前线下进驻500 余家高端终端，公司重点为线下直营店，在总部所处的深圳已开设4家直营店，并逐渐向成都、青岛、上海等地扩展。

　　财务业绩：

　　2015-2018 年营收水平持续走高，2019 年由于外销OEM客户多士炉的订单下降使19年营收略有下滑。公司20Q1营收同比小幅下降，主要系Q1外销业务收入下降幅度超过内销自主品牌业务收入的增长幅度所致。但20Q1归母净利润表现较好，同比显著提升38.5%，主要系公司内销自主品牌业务收入同比保持较大幅度增长，尤其是烤箱及蒸锅产品，且自主品牌利润率相对外销OEM/ODM业务利润率较高，使公司整体净利润水平较去年同期有所上升。

　　公司预计 20H1 营收为 2.48 亿元至 2.58 亿元，同比增长 0.32%至 4.36%；归母净利润为 0.33亿元至 0.35 亿元，同比增长 8.88%至 15.47%；扣非归母净利润为 0.3 亿元至 0.32 亿元，同比增长 11.77%至 19.22%。

　　利润率：北鼎为同业最高水平。毛利率46.84%，净利率11.93%，为可比公司中唯一高端定位标的，同时线上直销为主的渠道模式进一步拉高毛利水平。

　　行业趋势：养生小家电的高端市场空间巨大

　　中国小家电市场仍处于发展初期，种类数量、保有量与发达国家存在较大差距。发达国家平均每户小家电保有量20-30件，中国仅约10件。根据弗若斯特沙利文报告，全球小家电市场份额中，2018年中国占比24.1%，2014-2018 年复合增速为+10.0%，预计2018-2023年复合增速为+11.6%，市场规模将超美国。

　　中国厨房小家电行业：存量规模大、未来增速快、更新速度快

　　存量规模看，2018年中国厨房小家电市场规模126亿美元，远高于家居小家电和个人护理小家电，规模大。

　　增长速度看，厨房小家电2014-2018四年复合增速为+5.9%，未来四年（2018-2023年）复合增速为+10.1%，增速继续加快。

　　更新速度看，小家电往往需要高频率使用，产品更新迭代速度快，消费者对其有持续的换购需求。

　　养生类厨房小家电备受青睐：

　　随着全民养生被热捧，养生概念引入家电市场，养生壶、原汁机、电炖锅等养生类小家电纷纷诞生。这进一步拓展了厨房小家电领域，为市场注入活力。养生壶进入市场之后在 2017-2018 年增长迅猛。

　　整体来说，小家电行业简单明了，目前国内市场空间广阔，人们的需求越来越丰富，公司主打高端产品，有望充分受益市场的增长。

　　作者：秦亮 　　南方财富网微信号：南方财富网