九年前，冷友斌曾以1.318亿美金的价格卖掉了中国飞鹤旗下两家牧场的全部股权，计划让公司从上游牧场经营中抽身投入到奶粉制造及营销上。

九年后，随着蒙牛、伊利两大龙头乳企加快对上游产业的布局，飞鹤不得不重新思考自己的奶源安全，“被迫”加入到这场激烈的奶源争夺战中。

9月6日晚间，中国飞鹤宣布将以0.63港元/股收购原生态牧业已发行46.7亿股股份，交易总对价约30.71亿港元。

交易完成后，飞鹤将成为原生态牧业的控股股东，不过不会将其私有化，后者仍将维持在联交所主板的上市地位。

据悉，原生态牧业是飞鹤的主要供应商之一，其牧场靠近飞鹤的下游加工厂房，原生态对于飞鹤的重要性不言而喻。值得注意的是，除了飞鹤，蒙牛和光明乳业同样是原生态的重要客户。据其中报披露，2020年上半年，来自上述三大主要客户的收益占到集团总收益的98.7%。

但在蒙牛、伊利日前纷纷出手上游奶源企业后，飞鹤和原生态之间原本“相安无事”的供求关系面临“危机”。今年7月，蒙牛乳业全资子公司行使全部认购权，斥资3.95亿港元认购中国圣牧11.97亿股股份，通过此举蒙牛乳业成为中国圣牧单一最大股东。随后，伊利宣布其全资子公司拟出资2.03亿港元认购中地乳业约4.33亿股，认购完成后，伊利将位列后者第二大股东。

感受到同行“威胁”的飞鹤坐不住了，最终也将视线转向对上游资源的整合，将安全防线向上游推进。而随着飞鹤对原生态的要约收购，奶源争夺战或将愈发激烈。

此外，值得一提的是，在去年11月登陆港交所以来，飞鹤频被做空机构盯上。两个月前，素有“杀人鲸”之称的做空机构Blue Orca Capital，发布了一份长达64页的中国飞鹤奶粉研究报告，质疑飞鹤夸张了收入、低估了成本。针对Blue Orca Capital的相关指控，中国飞鹤当即在公告中给予否认，并透露今年中报收入将较去年同期大幅增长超40%。

飞鹤最新公布的半年报显示，截至2020年6月30日，公司实现营收87.07亿元，同比增加47.8%；盈利增至27.53亿元，同比增长57.2%。