近期，新宇药业再次递交了招股书，这是公司第三次冲刺IPO了，前两次分别为2017年12月和2019年6月，公司此次拟募资6.38亿元，用于微生物药物生产建设项目（5.68亿元）、补充流动资金（7000.00万元）。

　　但公司产品结构单一，近三年来，盐酸林可霉素的营收比分别高达83.19%、76.86%、75.70%，均超50%，而受销售价格、原材料价格等影响，盐酸林可霉素毛利率逐年下滑，致使公司整体毛利率三连降，此外，公司近三年来营收、扣非净利润较波动，且2020年上半年营收、净利润分别同比减少31.59%、79.97%。

　　此外，随着环保治理力度不断加大，环保、质量标准收紧，公司在环保方面投入逐年加大，但公司在环保方面存在的问题仍值得关注，2018年公司先后被点名，先是盐酸林可霉素粗品间直排效果不佳，房间内丁醇气味很浓，存在安全生产隐患，后是存在有机废气尾气处理吸收不完全、处理工序不规范问题。

　　产品结构单一 上半年营收净利双降

　　公司主营业务为研发、生产及销售微生物药物及其衍生物产品，主要产品为盐酸林可霉素原料药、克林霉素磷酸酯原料药、盐酸克林霉素原料药和硫酸新霉素原料药等，2019年，盐酸林可霉素、硫酸新霉素、克林霉素磷酸酯分别实现销售额2.58亿元、4133.22万元、3190.18万元，营收占比分别为75.70%、12.14%、9.37%。

　　近三年来，盐酸林可霉素的营收占比分别高达83.19%、76.86%、75.70%，均超50%，公司产品结构单一。盐酸林可霉素是一种抗菌类原料药，通过微生物技术发酵、分离、纯化获得。盐酸林可霉素原料药既是用于制造成品药的原料药，又可作为医药中间体制造克林霉素原料药。

　　除公司外，国内生产盐酸林可霉素原料药的厂家主要包括河南天方药业股份有限公司、宜昌东阳光药业股份有限公司、河南新乡华星药厂、华北制药集团华栾有限公司和江西国药有限责任公司，以上公司占据了国内盐酸林可霉素原料药的大部分市场。

　　值得注意的是，安徽省药品监督管理局网站发布的《安徽省药品生产日常监督检查信息通告（2019年1-6月）》中，新宇药业的原料药（盐酸林可霉素）检查状态显示为“基本符合”，但采取的措施显示为“立即整改”。

　　公司此次拟募资6.38亿元，用于微生物药物生产建设项目（5.68亿元）、补充流动资金（7000.00万元），项目完成后，公司将具备年产150吨盐酸克林霉素原料药、120吨高品质克林霉素磷酸酯原料药、1600吨硫酸新霉素原料药、200吨米曲霉微量元素系列产品（Ultimine）的生产能力。

　　财务层面，2020年上半年，公司营收净利润双降，报告期内，公司分别实现营收、净利润、扣非净利润1.71亿元、1768.02万元、842.30万元，分别同比减少31.59%、79.97%、69.70%。2017年-2019年，公司分别实现营收4.63亿元、5.41亿元、4.76亿元，营收较波动，分别实现净利润0.63亿元、0.76亿元、0.99亿元，逐年增长，分别实现扣非净利润0.49亿元、0.65亿元、0.37亿元，较为波动。

　　2017年-2019年，公司毛利率分别为37.14%、33.91%、28.46%，毛利率逐年减小，其中，核心产品盐酸林可霉素毛利率分别为36.98%、35.82%、28.45%，也在逐年下滑，公司称，2019年，盐酸林可霉素的毛利率较上年度略有下降，系单位销售价格下降和单位销售成本上升所致，其中，单位销售价格下降使得毛利率下降幅度为3.92%，主要原因系：随着宜昌东阳光药业股份有限公司、宁夏泰益欣生物科技有限公司等厂家的进入以及产能规模的逐步扩大，市场竞争加剧。竞争对手的盐酸林可霉素产能变化对产品价格影响较大，公司为稳定客户、维持市场占有率，适度调整价格，导致盐酸林可霉素价格下降5.76%。

　　新宇药业、第一大客户、第一大供应商均涉环保问题

　　随着国家环保政策日益完善，环境污染治理标准日趋提高，环保治理力度将不断加大，对原料药企业来说，环保、质量标准收紧将是趋势。2017年-2019年，公司环保投入分别为2518.28万元、3508.87万元、4670.55万元，投入逐年加大，环保投入主要包括环保设备日常运营维护费用和环保设备采购两大部分。

　　尽管公司在环保方面投入不断加大，但近几年来公司在环保方面存在的问题仍值得关注。

　　2018年6月，在安徽省药品GMP飞行检查中，公司存8项一般缺陷，包括：盐酸林可霉素粗品间直排效果不佳，房间内丁醇气味很浓，存在安全生产隐患；105车间粗品暂存间缺少物料台账和货位卡；盐酸克林霉素合成车间氯化工序批生产指令中氯仿的物料代码和物料名称不一致等缺陷。

　　2018年10月，安徽省环保督察组检查发现，新宇药业公司存在有机废气尾气处理吸收不完全、处理工序不规范问题。督察组将发现的问题以督办函方式移交宿州市委、市政府，要求当地举一反三，追根溯源，全面整改。

　　招股书显示，公司生产过程中涉及到废水、废气及固体废弃物的排放，若处置不当会对环境造成污染。如果国家或地方出台更加严格的环保标准和规范，对公司环保设施设备的投入及环保运维的要求将随之提高，环保不达标时将可能发生整改、限产、停产等情形，对公司的生产经营造成不利或重大不利影响。

　　此外，公司产品的下游客户为制药企业，若其受环保政策趋紧的影响而减少对公司产品采购，也会对公司的生产经营造成不利或重大不利影响。

　　除公司存环保问题外，第一大供应商和客户也涉环保问题，且公司供应商、客户结构较集中，对上下游供应商、客户依赖度较高。

　　近三年来，公司向前五大客户销售收入占同期主营业务收入的比重较高，分别为58.15%、66.31%、68.00%，公司向第一大客户浙江海翔川南药业有限公司、浙江海翔药业股份有限公司销售收入占同期主营业务收入的比例分别为27.24%、28.72%、29.06%。

　　值得一提的是，海翔药业2020年8月19日公告称，子公司台州市振港染料化工有限公司于2020年8月19日收到《行政处罚决定书》，台州市生态环境局椒江分局对振港染料进行调查，发现振港染料采取规避监管的方式排放水污染物的行为，决定责令振港染料停止生产。

　　公司向前五名供应商的采购金额占总采购额比例分别为75.75%、77.22%、77.56%，其中，公司向第一大供应商安徽金玉米农业科技开发有限公司（金玉米农业）的采购金额占总采购额比值分别高达44.39%、42.10%、44.32%。

　　值得注意的是，金玉米农业近几年来频繁被安徽省环保相关部门点名或责令限期整改，2016年第二季度环境执法检查中，金玉米农废水总排口取样监测氨氮超标7.5倍，废水超标排放；2018年9月，安徽省环保厅公布2017年度安徽省企业环境信用评价结果，金玉米农业被列入环保不良企业，419家国家环保重点监控企业中，不良企业仅3家；2019年4月，在安徽省新一轮大气污染防治督查中，金玉米农业又因未落实重污染天气临时管控措施被点名。（Kodak/文）