原标题：报复性吃喝来了？餐饮收入增速年内首次转正，线下消费修复空间较大

　　11月16日，10月经济运行数据出炉，主要指标延续回升趋势。其中，餐饮收入增速年内首次转正，服务业增速首超工业增速。

　　那么，第四季度经济增长能否继续加快？

　　工业水平恢复至疫情前

　　数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1至10月，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1至9月加快0.6个百分点。

　　民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者表示，本月工业增加值增速仍超出预期，亦明显高于往年同期水平，显示出疫情后期工业生产的加快恢复。“从结构上看，本月工业增加值超预期增长主要由采矿业带动，采矿业增加值同比增长3.5%，增速较上月提高1.3个百分点”。

　　工业水平已恢复至疫情前水平。对此，盘古智库高级研究员王静文对《国际金融报》记者分析，这主要跟内外部需求同步回暖相关。无论是出口还是投资、消费，目前都保持持续回升势头，从而带动制造业生产加速。

　　中国首席经济学家论坛理事李奇霖和上海市经济学会金融开放研究院特聘高级研究员张德礼补充称，除了内需和外需的持续恢复外，去年出台的环保限产政策导致的低基数，对今年10月工业增加值的同比增速也有推动。

　　服务业增速年内首超工业

　　服务业也同步向好，加快复苏的脚步。

　　10月份，全国服务业生产指数同比增长7.4%，比9月份上升2个百分点。主要行业中，房地产业，交通运输、仓储和邮政业，其他服务业生产指数同比增速加快，租赁和商务服务业生产指数年内首次由负转正，住宿和餐饮业生产指数降幅继续收窄。

　　“今年由于受到疫情冲击，服务业增长的速度前期是低于工业的，10月份是今年以来服务业增速首次超过工业增速。”国家统计局新闻发言人付凌晖表示，目前，服务业仍然在恢复过程中，出于限制性因素的影响，航空业、国际旅游业、文化娱乐行业的恢复还是比较困难的。

　　但未来，服务业恢复的脚步有望持续加快。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟、高级研究员刘学智对《国际金融报》记者指出，目前服务业增速仍低于疫前水平，未来服务业生产指数仍将上升，全年累计指数有望实现正增长。

　　消费恢复还需时日

　　生产后续的数据取决于未来需求端的恢复情况。而从10月份的数据来看，需求端的消费继续回升，投资增速反弹，同时出口表现超预期。

　　具体来看消费数据，10月份社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，比9月份加快1个百分点；环比增长0.68%。但距离恢复正常水平还需时日，1至10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。

　　值得注意的是，餐饮收入增速年内首次转正，商品零售连续4个月正增长，化妆品类、金银珠宝类、汽车类商品同比分别增长18.3%、16.7%、12%。且受双十一预售的影响，网上零售持续增加。

　　李奇霖和张德礼指出了10月社会消费中的一些亮点，数据显示消费正从线上回到线下，主要是石油制品和地产后周期相关消费品拖累了社消数据，而限额以下企业的零售加快恢复，中小型企业的处境在改善。

　　“随着生产生活回归正常，未来消费将延续复苏态势，消费增速也有望加快。10月份失业率为5.3%，逐渐降回至接近疫前水平，就业形势总体改善带动收入增加，将促进消费增长。”交银金研中心认为，线下消费修复的空间较大，成为支撑消费增长提速的关键，特别是餐饮、旅游、酒店等服务业消费回升空间很大。

　　“金九银十”房地产仍强势

　　投资方面，1至10月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长1.8%，比1至9月份加快1个百分点；10月份环比增长3.22%。

　　“三大支柱均出现好转，幅度跟上月类似，仍然是制造业投资反弹速度最大，基建投资最小。”王静文指出。

　　具体来看，制造业投资虽然仍处在负增长，但反弹速度加快，制造业投资同比下降5.3%，降幅收窄1.2个百分点。

　　房地产开发投资仍然是表现亮眼的。1至10月，房地产开发投资同比增长6.3%，较1至9月加快0.7个百分点。1至10月，全国商品房销售面积同比持平，商品房销售额增长5.8%。

　　“在房住不炒调控基调下，房地产数据依然能够维持这么强的韧性，和宽松的信用环境有很大关系。”李奇霖和张德礼表示。

　　王静文分析，一方面是金九银十效应仍在，销售端增速加快；另一方面，企业加快周转之后，资金状况也在改善。但同时，他也指出拿地速度下降和市场降温也可以看出“345”融资规则正在发挥作用。

　　四季度GDP增速有望继续修复

　　10月份数据显示中国经济复苏的态势仍在延续。那么，四季度会呈现怎样的经济走势？而如果消费的复苏速度持续低于工业产出，是否会加大通缩的压力？

　　付凌晖在今日召开的10月份国民经济运行情况新闻发布会上表示，对于后期价格走势和通缩还需观察。一方面有推动价格上涨的因素，双节临近的季节性因素会带动食品需求，同时国内经济回暖对价格会有一定的拉动。但同时猪肉价格会对价格走势产生一定的下拉，此外，国际疫情二次冲击的上升，对全球大宗商品市场带来不确定性，会不会造成输入性通缩的影响还需要观察。

　　对于四季度的宏观经济表现，王静文对《国际金融报》记者表示，预计四季度GDP增速有望继续回升。他谈到几个指标：首先，目前企业已经进入主动补库存阶段；其次，10月PPI、CPI继续向好，预示着企业生产经营将继续得到改善；再次，M1、M2剪刀差继续收窄，意味着企业购买原材料、加大补库存以及扩大资本开支的意愿在上升。

　　“我国在疫情防控方面已积累较多经验，足以避免类似于欧美的二次暴发情形，在相对正常的社会环境下，内外需将会同步向好，从而推动经济继续沿着复苏路径回升，四季度GDP增速有望回到5.5%左右，全年则会达到2.2%左右。”王静文表示。

　　安信证券、兴业证券、中银国际、上海证券、银河证券等机构对四季度经济增速的预测值则达到6%及以上。

　　温彬也认为四季度GDP增速有望较三季度加快。但他也指出，全球疫情形势仍然较为严重，部分国家遭受二次冲击，对经济复苏进程形成干扰，国内对疫情反复需保持警惕。