炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　新能源汽车：乐观看待，谨慎投资（少数派投资）

　　来源：少数派投资

　　今年以来新能源汽车关注度和市值持续高涨，其中比亚迪今年的最高涨幅达到288%，蔚来今年涨超1000%，上市不到半年的理想汽车和小鹏汽车，也均已涨超170%。

　　上周五，蔚来汽车力压亚马逊及苹果两巨头，登顶美股成交量榜首。但与此同时，著名的做空机构香橼研究公司（Citron Research）在Twitter上发布消息称，称蔚来汽车(NIO.N)目标价应为25美元，仅为当时股价53美元的一半。

　　香橼给出的理由是:

　　1.特斯拉Model Y中国定价拖累蔚来销售前景。

　　2.蔚来汽车估值过高。

　　3.蔚来被做空股数已经创下近两年低点。

　　笔者曾经在汽车行业从事过新能源汽车规划方面的工作，对新能源汽车发展的现状想谈谈一些个人的看法和感悟。

　　汽车行业是一个重工业，不管是在资金，技术，还是人才方面都要都有极高的要求，因此传统汽车行业的创业公司很难成功。

　　而这几年新能源汽车的渗透率开始上升，2019年突破了2.3%，中国乘用车市场达到了4.9%。市场上很多人将新能源车类比当年的智能手机，认为新能源车在未来几年会实现迅猛的增长。

　　这个逻辑并不是没有道理的，因为电动车的电池，电控加上汽车电子就占据了成本的60%，它们都符合摩尔定律，也就是会快速迭代，成本下降。另外，新能源车在软件的开发，使用和未来的盈利上也强于传统能源车，所以给市场带来了比较大的想象空间。

　　但是，虽然新能源车发展迅猛，我们也不能过于乐观。

　　传统车企经过百年的发展已经积累了一套复杂的生产体系，尤其是风控体系。我们都知道车辆的一点小问题都有可能造成极大的安全事故。特斯拉的车辆就出现过多次产品安全问题，甚至是客户的集体投诉，所以说在制造工艺的安全性上还需要时间来考量。

　　另外，虽然很多人把新能源车类比成手机，但是它和手机还是有许多不同。比如车辆更新迭代的频率要低于手机；消费者对车辆的需求非常多样化，因此不容易形成苹果那样一家独大的市场格局。

　　正如香橼评价蔚来一样，特斯拉产品的定价将影响蔚来的销量。蔚来、小鹏、理想的产品定位相对较高，现阶段同级别的产品竞争压力相对较少，市场趋于寡头垄断状态。但随着各大国产、进口汽车企业在新能源产品方面的布局，必将形成一个多方竞（金麒麟分析师）争的格局，市场竞争格局逐步向完全竞争状态转化。

　　新能源车是一个重要的发展趋势，对于中国的制造业来说也是一个实现产业链“弯道超车”的绝佳机会。国家政策也给与了很大的支持。但是作为投资者，我们在考虑投资未来美好的画面的同时，也要想想为此付出了多少的溢价。

　　我们的大脑都容易产生“眼见为实”的偏差。比如看到美股新能源车新势力股价暴涨了，就觉得应该赶快买入这样的企业的股票。但其实投资人往往容易忽视这背后潜在的风险。

　　新能源车的发展方向或许是明确的，但是发展的过程是波折的，行业格局还会有很大的变化，现在还很难说谁是最后的赢家。我们投资要追求的是一个高的收益风险比例，把资金放在更有确定性的地方。