文：刘青青 董枳君

罗永浩的“真还传”可能不能按时完结。

2020年12月3日晚间，尚纬股份（603333.SH）发布公告称：在筹划以5.89亿元现金收购星空野望40.27%股权后，相关监管部门近期发布了直播行业系列规定，可能对行业带来较大影响。基于此，交易双方就星空野望的估值、盈利预测及对赌等核心条款进行重新研判，最终未能达成一致，交易宣告终止。

今年10月下旬，与罗永浩深度绑定的直播电商公司成都星空野望科技有限公司（下称“星空野望”），被一家主营特种电缆的上市企业尚纬股份 “相中”，欲砸近6亿元进行收购。

然而，不过短短2个月，这场突如其来的收购案又宣告终止，草草收场。留下的不仅是“被打回原形”的上市公司股价，还有罗永浩登陆A股梦碎，以及刚刚还近在眼前突然又变得遥远的“真还传”大结局。

《商学院》记者就收购案始末的相关问题向尚纬股份发去采访函，截至发稿，并未收到回应。

对此，《商学院》记者就并购案被终止、相关影响等问题致电罗永浩团队，相关负责人表示，以尚纬股份发布公告为准，罗永浩方面暂无回应。当《商学院》记者问到收购停止的影响时，对方表示，没有影响，罗老师的直播成绩非常好。 对于会不会考虑被其他公司收购，对方表示，暂时不会。

那么，这场从开头到结尾都过于“潦草”的收购案缘何开启？尚纬股份意欲何为？尚纬股份是否还将进行下一次的直播电商跨界转型？罗永浩的还债连续剧“真还传”何时完结？

收购案告吹

一家从事特种电线电缆的研发、生产、销售和服务的上市公司，和一家刚刚成立7个多月的直播电商公司“结识”于今年10月26日。

彼时，尚纬股份发布《筹划重大资产重组停牌公告》，拟通过发行股份及支付现金方式收购星空野望现有股东所持35%-51%股权，以谋求其控制权。

随着并购事项的推进，尚纬股份拟以5.89亿元收购星空野望40.27%股权，其中还包括双方股东的股权转让。与此同时，星空野望承诺其2020年、2021年、2022年、2023年经审计的净利润分别不低于0.6亿元、1.13亿元、1.5亿元和2亿元。

（图片来源：尚纬股份公告）

对此，上交所火速发出问询函，对尚纬股份跨界收购、高溢价收购、星空野望业绩承诺的具体依据及可实现性等发出问询。其中，上交所还指出，截至2020年9月30日，星空野望净资产为5192.48万元，尚纬股份拟以5.89亿元收购其40.27%股权，溢价率达到2819.13%。

（图片来源：上交所问询函）

截至2020年三季报，尚纬股份公司货币资金余额仅为4.39亿元，而此次收购所需资金预计5.89亿元。由此，收购资金来源及未来资金压力也受到上交所问询。

（图片来源：上交所问询函）

然而在收到问询函后，尚纬股份3次延期回复上交所问询。直至12月3日，尚纬股份回复了上交所问询函七大问题中的两问，并同时宣告并购事件终止。

（图片来源：尚纬股份）

至于终止并购的原因，尚纬股份公告称，在并购过程当中，国家市场监管总局发布《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》、国家广播电视总局《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》和国家网络信息办公室发布《互联网直播营销信息内容服务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“新规”），从依法备案、营销目录、未成年人保护等多方面对直播营销行业做出规范。若新规正式施行，对标的公司所在直播行业发展具有较大影响。因此，双方终止收购事宜。

值得一提的是，尚纬股份的股价也早已被“打回原形”。据了解，此前尚纬股份首次公告该并购事项时发布《筹划重大资产重组停牌公告》，自10月26日起，尚纬股份停牌10个交易日，直至11月9日复牌。

雪球数据显示，复牌后，尚纬股份连续3日涨停，但此后股价回落。截至12月4日，尚纬股份收盘价为6.64元，尚不及消息发布前一日收盘价。

（图片来源：雪球官网）

对于尚纬股份的此次跨界转型，深度科技研究院院长张孝荣表示，对于A股上市的传统公司来说，收购一家直播电商公司，主要意图在于市值管理，即通过引入新概念，提升自己股价。这不是严格意义上的跨界转型，更多的是投机。

“真还传”待续

据了解，星空野望成立于2020年4月15日。企查查官网显示，星空野望是一家直播电商业务提供商，为罗永浩电商业务的最重要的运营主体。

尽管在股权关联上，星空野望并没有与罗永浩有直接联系，不过，其股东多与罗永浩关系匪浅——持股17.3%的股东罗永秀为罗永浩弟弟；持股14.36%的深圳小野科技有限公司，罗永浩曾公开声明自己为其主要合伙人之一；星空野望法定代表人、股东黄贺，不仅是前锤子科技产品总监，也是罗永浩在直播间的搭档。

（图片来源：尚纬股份公告）

与此同时，罗永浩本身也是星空野望的重要主播。目前星空野望已经拥有罗永浩、戚薇、李诞、吉克隽逸、胡海泉、钱枫等主播，而在今年9月前，星空野望仅和罗永浩1人建立了正式的合作关系，对其存在较高的依赖风险。

（图片来源：尚纬股份公告）

然而，这样一家带着罗永浩标签的公司A股梦碎，也意味着罗永浩的大型连续剧《真还传》依然面临变数。

据了解，此前罗永浩因为旗下锤子科技（成都）股份有限公司（以下简称“锤子科技”）经营危机背负了6亿元债务。今年9月底，罗永浩在综艺节目上高调宣布：“已经还清4个亿，未来1年差不多将还清债务。”调侃自身还债历程为“真还传”。

2年偿债4亿元，其中直播电商也贡献了力量。据罗永浩微博，偿还债务的4亿元其中包括卖掉手机团队和相关知识产权的1.8亿元，“另外两个多亿是参与做另一家公司赚的钱，和做直播电商赚的钱两部分构成的” 。

原本，借着星空野望被收购一事，市场大呼罗永浩“真还传”离完结更近一步，但随着并购事件告吹，“真还传”似乎还要待续。

“罗永浩如果卖了公司，解了燃眉之急，却有配合上市公司割韭菜的嫌疑。” 文渊智库创始人王超表示，实际上按照罗永浩目前公司营收状况，一到两年内还债是比较确定的事，犯不着以身犯险。

对此，张孝荣直言，还巨债是一条坎坷的路，而罗老师是一个有担当的人。不过，随着行业新规的发布，星空野望的直播电商业务会越来越规范，当然也会进入一个平稳发展期，业绩增长缓慢甚至于衰退，罗老师可以寻找更多新的方向。

直播电商强监管

无论如何，直播电商已经成为一股不可阻挡的力量。而直播电商行业也在蓬勃发展中带来更多的发展风险与监管挑战。

据中商产业研究院发布的《2020年直播电商行业市场现状及发展趋势报告》，直播电商行业发展时间段、速度快，仅仅4年时间，中国直播电商行业市场规模便在2019年达到了4338亿元，增速高达225%，预计2020年市场规模达到9610亿元。

同时，直播电商占整个电商行业的比重稳步上升，从2017年的0.06%上涨到2019年的1.18%。预计2020年，这一比重将达到2.4%。未来，直播电商在整个电商行业发展过程中将扮演更为重要的角色。

（图片来源：中商产业研究院）

尽管直播电商行业已经眼见红火，但依然存在着诸多挑战及隐患。

据艾瑞咨询相关报告，直播电商方面，未来会有更大比例的交易通过直播转化，但直播对网络零售整体成交量的带动多是由于疫情线下流量的转移，且更多的是存量转化。低价刺激可持续，但其价值及使用会缓慢弱化和细化。

“我认为监管层的电商直播新规，是为了行业长久发展，新行业都遵循丛林法则，如果不注重保护消费者，最终这个行业会变得乌烟瘴气。”王超指出，直播电商两年来，发展迅猛，问题也多多，比如快手网红辛有志多次涉嫌卖假货，消费者投诉无门。

在增量及泡沫的辨别问题之外，艾瑞咨询认为，直播电商的另一争议问题是较高的购后成本，直接表现为居高不下的退货率，针对行业乱象，一方面头部主播更加严格选品并且建立售后团队，一方面税务政策趋严，违规成本陡增，相信未来通过对以上乱象的整治将淘汰掉违规套利的机构和个人，并促使行业告别虚假繁荣，降低购后成本，良性发展。

（图片来源：艾瑞咨询官方微信公众号）

“监管层考虑行业长久发展，对一些制度漏洞查漏补缺，非常有必要。”王超强调，一开始一些公司会受到影响，不过长久来看，认真做直播，不坑害消费者的直播电商会有长久利益。

当前，新规的发布已经从依法备案、营销目录、未成年人保护等多方面对直播营销行业做出规范。“整个直播电商行业会得到规范，进入理性发展阶段。直播的乱象将大大减少，假货、假粉丝、假订单、假打赏等乱象都会得到一定的遏制，行业会变得更加健康。”张孝荣表示。