原标题：[机构看盘]上海中期期货：早盘观点0210
| 贵金属 | 暂时观望 | 夜盘国际金价小幅回调，现运行于1836美元/盎司，金银比价67.50。美国非农就业不及预期，且美国众议院批准新冠纾困救济法案的预算协调方案，该决议将允许美国国会在没有共和党支持情况下通过1.9万亿美元新冠纾困救济法案，贵金属获得逢低买盘支撑。在新冠疫情肆虐的背景下，预计各国继续扩大财政规模，通胀预期对贵金属价格有一定支撑。流动性方面，欧洲央行利率会议按兵不动，但表示紧急资产购买计划不需全额动用，美联储利率会议也按兵不动，下调了美国经济增长预期，但未提及增加或调整资产购买规模，市场解读偏鹰派。截至2/9，SPDR黄金ETF持仓1148.34吨，前值1152.43吨，SLV白银ETF持仓20364.27吨，前值20505.85吨。操作上，需密切关注全球央行态度，建议暂时观望。 |
| 铜(CU) | 暂时观望 | 隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。 |
| 铝(AL) | 累库较缓，节前观望 | 伦铝震荡反弹，沪铝震荡走势，市场整体上偏强运行。库存方面，昨日LME铝库存139.5万吨(-7350)，SHFE仓单库存103461吨(+0)。产业上，02月08日，国内电解铝社会库存77.3万吨，增加4.2万吨，处于累库周期。据统计，2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨，建成规模4320万吨，全国开工率增至91.6%。原料上，预焙阳极市场总体开工率下滑，内蒙调整电价短期抬高电解铝成本。需求端，春节临近，下游龙头企业开工大幅减少11.8个百分点至60%，北方铝型材企业因出现较多停产放假，实际需求锐减。目前，铝锭现货贴水扩大，市场对节后累库预期出现变化，认为库存水平在110-120万吨，处于近年来中性偏低水平。建议区间参与，关注节后开工布局多单机会，期权暂时观望。 |
| 锌(ZN) | 关注库存，节前观望 | 伦锌反弹走势，沪锌震荡反弹，市场整体上偏强运行。库存方面，昨日LME锌库存28.93万吨(-400)，SHFE仓单库存18746吨(+0)。产业上，02月08日，锌锭库存总量为12.88万吨，增加8900吨，锌锭累库中。据统计，1月精炼锌总产量44.538万吨，同比下降4.2%，环比下降6.38%，冶炼厂检修减产增多，2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨，供应压力减弱。主流港口锌精矿库存环比减少1.1万吨至21.6万吨，国内假期前消费走弱，对进口锌的需求下降；进口锌精矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨，原料端供给仍偏紧张。需求端，下游企业陆续放假停产，整体消费已全面进入停滞状态，锌锭社会库存进入累库期，预计春节期间累库量在8-9万吨左右。整体上，锌基本面呈现偏弱格局，建议区间参与，关注节后开工布局多单机会，期权暂时观望。 |
| 铅(PB) | 供需双弱，节前观望 | 伦铅冲高回落，沪铅震荡走高，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存9.28万吨(-400)，SHFE仓单库存33163吨(+199)。产业上，02月08日，铅锭社会库存为37.15千吨，减少1700吨。供应端，2021年1月全国电解铅产量26.13万吨，原生铅冶炼厂检修与复产并存，周度开工率环比小涨，1月最为明显变化是再生铅产量的下降，再生铅冶炼企业开工率仅为53.3%，环比下降4.5%，铅整体供应量减少。需求端，下游铅蓄电池企业备库已基本完成，铅锭库存继续走低，由于今年鼓励就地过年，大型蓄电池企业春节继续生产，节后再生铅企业复工时间至关重要，供需错配可能带来节后超预期去库。目前下游蓄电池企业生产开工率逐步下调，多数企业计划在节后正月初六至初九复工。整体上，铅表现供需双弱，预计价格反弹后再度转弱。建议区间参与，中长线选择参与逢高抛空的机会。 |
| 镍(NI) | 暂时观望 | 夜盘沪镍主力合约小幅上行，美元指数震荡整理，伦镍18350美元/吨附近运行。国内经济复苏带来不锈钢需求增加，动力电池材料延续增产状态，国内精炼镍库存去化加速，对镍价形成较强支撑。进口方面，截止2/8，俄镍提单进口亏损774元/吨。库存方面，截至2/9，LME库存249948吨(+504)，上期所周度库存18938吨(-756)，上期所仓单9425吨(+0)。基本面来看，供应端，目前菲律宾雨季镍矿出货量偏低，中高品味镍矿价格高位震荡。国内镍铁供应受原料短缺及成本支撑，本周NPI报价上调5元至1135元/镍，但由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，不锈钢社会库存小幅增加，钢厂春节假期有减产计划，预计将降低对原料的需求，而由于全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态。库存方面，国内精炼镍库存降至历史低位，进口盈利窗口已经打开，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议短期暂时观望，节后择机参与多单。 |
